April 1, 2014 / 4:35 AM / 6 years ago

焦点:中国官方制造业PMI回升乏力 经济下行压力加重

* 官方PMI略升,但升幅低于往年同期

图为山东淄博一家工厂的橡胶手套生产线。REUTERS/Aly Song

* 汇丰PMI终值降至八个月低点

* 经济面临沉重下行压力

* 政府可能微调政策

作者 乔艳红

路透北京4月1日 -中国3月官方制造业PMI回升幅度低于往年同期水平,再加上汇丰制造业PMI终值跌至八个月低点,都意味着中国经济面临更加沉重的下行压力。

经济增速不容乐观,可能促使政府出台微调政策。但业内人士指出,基本面的下行压力恐怕还要发酵一段时间,不见得政府搞点儿刺激就能起来,整个上半年经济前景恐怕都不容乐观。

“官方PMI还是有一定的季节性特征,三四月份往往会向上走一些,这不见得表明经济将全面地企稳反弹,可能从环比意义上最快的下降过程也许告一段落,”安信证券宏观研究员尤宏业称,还需要等待更多数据进行研判。

他指出,经济调整的力量很难一个季度就完成,影响经济的负面因素已经完全暴露出来,譬如库存的去化、房地产和基建投资的下降等等,这些压力也许还要发酵一段时间。

“今年面临的下行压力比去年要大,企稳回升可能要等到下半年,”他说,“来自基本面的下行压力不见得政府搞点儿刺激就能起来,这个政府也难以托住,而且即便出一些政策,政府也不愿意大搞,大搞的空间也不大。”

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周二联合公布,中国宏观经济先行指标--3月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.3,和路透调查预估中值相符,但和上月相比升幅仅有0.1点,远低于往年同期水平。去年3月环比升幅为0.8点。

汇丰(HSBC)/Markit亦联合公布,中国3月制造业PMI终值为48.0,略低于初值48.1,且为八个月低位。这是该指数连续第三个月处在荣枯分水岭下方,2月为48.5。

欲览中国官方和汇丰制造业PMI数据图表,请点击 link.reuters.com/hub28v

“汇丰3月终值验证内需疲弱,一季度经济增速可能低于7.5%的全年目标水平,”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌称,“预计中国政府将微调政策以稳增长,宜早不宜迟。”

中国总理李克强日前表示,今年中国经济运行开局总体平稳,但也要高度重视发展中存在的问题和矛盾,不能忽视经济下行压力加大等困难和风险。当前要按照政府工作报告确定的任务,有针对性地陆续出台相应有力措施,有能力、有信心、有条件把经济运行保持在合理区间。

PMI数据兑现了市场对生产面旺季不旺的判断,基本符合预期,对国内金融市场冲击有限,中国股市沪综指.SSEC早盘尾段上涨0.4%;但略升的官方PMI,叠加美联储(FED)主席叶伦的温和言论,带动亚洲股市指数.MIAPJ0000PUS触及四个月高位。

**经济下行压力加重**

中国一季度经济增速下行基本已经板上钉钉。物流与采购联合会在新闻稿中指出,官方数据回升幅度低于往年同期水平,尤其新订单指数回升力度明显不足,与此同时价格指数持续下降,都反映出需求偏弱。

“下行压力仍不容忽视,...值得注意的是,进入今年以来,反映资金紧张的企业数量明显增加,”新闻稿称,3月反映资金紧张的受访企业占比达到42.5%,为去年以来的最高值。

官方PMI数据虽然经过季节调整,但2005年以来3月PMI相对2月几乎都会上行,且过去八年平均上行3.1个百分点,今年只上行0.1个百分点,明显低于往年;新订单指数回升幅度也仅有0.1个百分点,往年同期升幅平均为3.5个百分点;购进价格指数今年以来也是在临界点下方持续回落,3月仅有44.4。

Markit提供的数据亦显示,汇丰中国3月制造业PMI生产分项指数大幅下降至47.2,为2011年11月以来最低水准;新订单指数亦创下一年半低点,投入和产出价格指数仅略高于40水平。

“结合投资品价格与发电量等数据来看,虽然经济运行仍然处于平稳增长区间,但投资生产旺季不旺特征非常明显,”中信证券策略组称,预计二季度依然处在下行通道中,稳增长政策是最大变数。

该券商认为,存量稳增长政策对二季度经济下行动能的对冲能力有限,二季度数据仍有待观察,预计4月底和6月底是增量稳增长政策出台的重要观察窗口。

“微调当然是有可能的,关键是微调能发挥多大的作用就不知道了,”安信证券的尤宏业称。(完)

(审校 张喜良)

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