March 22, 2018 / 10:41 AM / 6 months ago

焦点:中国原油期货登场在即 境外交易商将迎来兴奋或辛苦?

路透北京3月22日 - 中国原油期货下周一上市,这将是中国政府多年来争取石油定价话语权的一大步,但对欧美交易商来说,这除了带来契机,可能也会伴随不少挫折。

资料图片:2009年5月,安徽合肥,中石化石油储罐。REUTERS/Jianan Yu/File Photo

怀抱与世界两大原油指标并肩竞争的目标,上海原油期货市场承诺将提供深厚流动性,以及在亚洲、美国、欧洲市场套利的机会,希望吸引境外交易商参与。

但中国原油期市存在一些独有的设计,已经习惯伦敦布兰特或美国西德克萨斯中质油(WTI)合约的交易商可能会觉得不易接受。这些设计包括交易时间较短、中国特殊的交易习惯、以及假期休市天数较长。

参与中国原油期货上市的数十家银行、经纪商高管及专家向路透表示,以人民币计价交易,加上新规定及监管规范,预料也会影响上海国际能源交易中心(INE)原油期货的初期交易热度。

“交易方法的种种规定可能对欧美交易商比较陌生,”香港期货经纪公司磐石金融首席营运官John Browning称。磐石金融已获批准成为可参与INE原油期货交易的海外中介机构。

“他们将不得不掌握一套不同的交易参数,包括初始保证金计算,不同月份之间的展期、指令取消比率等等。完全都是不同的。”

中国迄今已经开设了逾6,000个交易账户,其中包括中国的石油巨头和大约150家经纪公司。有10家外国中间商已经注册,包括摩根大通、Bands Financial、Straits Financial Services和其它一些本土券商在香港的分支。

还在做最后的调整以吸引海外用户。周二中国政府表示,对境外投资者投资中国境内原油期货的所得,三年内暂免征收所得税。

reut.rs/2pxgiTY

**中国特色**

交易员面临的具体问题,包括上海的交易时间较短,交易时段分成三块,其中下午盘交易于当地时间下午3点(0700GMT)结束,恰好赶在伦敦市场开盘之前。

尽管交易所推出了夜间时段交易,以匹配欧洲晚盘和美国盘初的交易,不过仍要在北京时段交易开始之前闭市六个多小时。

多名资深期货交易员称,这可能意味着该合约将面临挑战,不得不在每天早晨迎头追赶欧洲和美国市场的人气和走势,而无法自行定价。

他们称,中国的交易习惯或许也会为外国用户带来冲击。

由于成本结构存在差异,中国的大宗商品期货投资者通常不会连续多个月稳定进行交易,而是挑选特定月份交易。这可能会令布兰特原油、美国原油和中国原油期货之间的价差交易复杂化。

金融咨询公司Grey House执行长Albert Helmig称,上述原因加上其它因素,意味着中国原油期货或许要经历一段“艰难时期”,来与布兰特原油和美国原油期货建立关联关系,从而得以进行套利交易。Helmig曾任纽约商业期货交易所(NYMEX)副主席。

“这是中国市场,具有中国特色,”Helmig称。

**未来计划**

但在小投资者热情高涨的支持下,中国仍可能拥有一个具有深度和流动性的市场。小投资者的这种热情已支撑了上海、郑州和大连从苹果到铁矿石的庞大商品衍生品市场。

2017年,上海期交所国内投资账户的钢铁衍生品合约总成交额为4.4万亿美元。国际石油期货市场的全球总成交额为超过10万亿美元,这是全球最大的大宗商品市场。

以前试图成为亚洲指标方面的努力均未获成功。迪拜商品交易所10年前推出的合约未能与布兰特或西德克萨斯中质油(WTI)相匹敌。布兰特和WTI分别在洲际交易所(ICE)和纽约商业期货交易所(NYMEX)交易。

中国希望自己能做的更好:国有控股石油巨头中国石油(601857.SS)和中国石化(600028.SS)料将提供流动性,分析师称该合约有可能成功,尽管短期内人气较为谨慎。

“建立一个新交易所非常复杂,所以如果合约最初并未受到热捧,倒不一定是坏事,”Browning表示。(完)

编译/审校 蔡美珍/王洋/王琛/王颖/孙茉莉/张明钧

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