July 5, 2018 / 8:59 AM / 17 days ago

市场热谈:中国央行适度放松信贷额度 货币政策边际调整缓释去杠杆压力

作者 李铮

资料图片:2013年11月,北京,中国央行总部大楼。REUTERS/Jason Lee

路透上海7月5日 - 始于2016年下半年的中国本轮国内宏观调控和监管政策收紧,步入2018年去杠杆初见成效与负面影响显现并存。叠加中美贸易冲突等不确定性因素,中国央行货币政策已从稳健偏从紧,转向稳健中性甚至偏宽松。

接近央行的权威人士透露,此前严格控制的银行贷款额度,从二季度中旬开始已经明显放松,各家银行额度都松了。

“这次是全国性的放松。比如去年二季度,辖内法人机构新增信贷需求报上去规模最终被压掉2/3,口径一直在收紧,但今年,在5月社融数据出来前,央行窗口指导银行,新增信贷额度放松。”该人士对路透称。

接受路透采访的多位银行人士亦证实了上述说法。一家银行高管就谈到,“之前大部分项目都被打死了,没钱投放,5月中旬忽然有不少贷款额度,但项目不能马上重新去投,只好去买票据,而票据市场上很难买到,简直一票难求...估计6月末到时候看央行信贷收支表构成,商业银行承兑汇票占比肯定是提高的。”

路透已就上述消息联系中国央行,但暂未获得其立即置评。

一改此前在《政府工作报告》和一季度货币政策执行报告中“维护流动性合理稳定”的表述,6月20日召开的国务院常务会议要求“保持流动性合理充裕”。

除了适度放松信贷额度外,央行还通过下调短期利率,以及普惠制降准、增加MLF、降准置换MLF等工具增加中长期资金供应等,来有效对冲强监管的不利影响。

“央行的政策操作还是很具有前瞻性的,以及它能管得到的部分实际上都在适度放松,包括鼓励做ABN,不断去拓宽这些融资渠道。”前述银行高管称。

央行金融研究所所长孙国峰撰文指出,在国内外不确定性有所上升的情况下,货币政策进行小幅预调微调的前瞻性操作,有助于应对可能出现的挑战和不确定性。

天风证券银行业首席分析师廖志明预计,因政策出现小幅调整,定向降准缓解了银行负债压力提升了信贷投放能力,叠加信贷额度放松等因素,6月信贷或大幅放量,料新增贷款规模为1.95万亿元人民币,社融为1.75万亿元。

中国央行此前公布的数据显示,5月新增人民币贷款1.15万亿元,当月社会融资规模增量仅为7,608亿元,创22个月新低。

**去杠杆的底线思维**

尽管近期金融监管部门频向市场派定心丸,反复释放去杠杆已见成效及要把握好结构性去杠杆力度和节奏的清晰信号,但毋庸置疑,去杠杆是一场持久战,且方向不会变,其底线是不发生系统性风险。

一位监管官员对路透表示,金融监管当局高度重视当前市场风险及恐慌情绪,去杠杆防风险已有成效,基于此,适度调整和放缓监管节奏“是主动为之,非被动调整”。

前述银行高管则谈到,银保监会的角色是执行者,去杠杆在更高层没喊停之前不能停,其职责是不管经济好与坏,只管监管尺度以及何时严何时松,但实际上这都是倒逼的过程。

他并认为,在中国这样的体制机制下,仅仅通过调节利率或者说靠紧缩货币政策来去杠杆,处理方式过去粗鲁,甚至会取得适得其反的效果。

今年以来,特别是5月以来,强监管对金融市场和实体经济融资的不利影响在显现。央行数据显示,5月社融增量为7,608亿人民币,与4月的1.56万亿元相比近乎腰斩,同比少增3,023亿元,明显低于市场预期。表外融资、直接融资和表内融资同比全面下降,所有7个分项同比均减少,为社融数据公布以来的第一次。

与此同时,主要经济数据4月份喜忧参半,5月份则几乎全线走弱:工业增加值不及预期;固定资产投资增速续创2000年以来新低,社会消费品零售总额增速创2003年7月以来新低。

中金公司首席经济学家梁红接受媒体采访时就指出,过去六个月左右,金融去杠杆、环保督察、地方融资平台的清理,这些政策叠加出来的结果在社融、M2上的表现就是货币条件收缩得太快太紧。

她强调称,去杠杆是一个在三五年内应该实现的目标,但需要把握好节奏,不能够靠金融去杠杆单兵独进。“表外融资的很多问题是过去多年积攒下来的。如果我们把一个重要的融资渠道快速地关闭,但是新的渠道并没有打开,这就会对一部分中型甚至大中型民企的生产经营、甚至生存产生压力。”

国务院发展研究中心王一鸣近日在一论坛上表示,中国经济面临的不确定性和潜在风险应引起高度关注。目前,外部环境的最大的不确定性来自美国。从国内看,在去杠杆的背景下,内需增速放缓成为影响经济最重要的因素,政府在政策上要有底线思维,要有针对性地采取一系列措施。

“去杠杆千招万招,管不住货币,都是无用之招。”这是国家主席习近平在第五次全国金融工作会议上提出的要求。

有地方央行人士对路透表示,货币政策边际调整来更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系。不过,调整杠杆财政政策要比货币政策管用得多,还需要挖掘积极财政政策的作用。(完)

审校 屈桂娟

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