July 18, 2016 / 3:47 AM / 3 years ago

中国货币政策陷入流动性陷阱 建议财政赤字率提高到4-5%--人行官员

路透北京7月18日 - 中国央行调统司司长盛松成认为,现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象,货币政策有效而有限,需要积极的财政政策相配合,建议适当增加政府债务发行,提高财政赤字率到4-5%,保持经济的平稳较快增长。

中国证券网援引他在上周六“2016年中国资产管理年会”的讲话称,从M1和M2的货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。货币供给再增加,也会被货币需求所吸收,投资也很难再增加。这可以叫做“企业的流动性陷阱”,中国现在就陷入了这种流动性陷阱。

“在今年的货币信贷数据方面,M2和M1的差距不断扩大。今年6月末,M2同比增长11.8%,很巧,5月末M2也是同比增长11.8%,去年6月也是11.8%。这说明目前M2总体上是比较平稳的。但是M1从去年10月份开始高速增长,一直增长到现在的24.6%。”盛松成称。

他解释称,中国货币供应量分为三部分:M0,M1,M2。M0指流通中的货币,M1是M0+单位活期存款,其中主要是企业的活期存款。目前,M1已超过44万亿,其中只有6万多亿元为M0。

历史上M1的高速增长往往都是伴随着经济上行,而目前的情况恰恰相反。这是中国20年来第一次出现的,中国从去年10月份开始一直到现在,M1和M2的增速差距不断扩大。

盛松成分析这主要有三大原因:第一企业持币待投资。大量货币流向企业,但是企业并没有找到合适的投资方向,于是把大量的钱留在活期存款账户上。

今年1-6月份制造业投资同比增长3.3%,是十几年来的最低点;1-6月民间固定资产投资同比仅增长2.8%,比上年同期低8.6个百分点,较上月下降1个百分点,为2012年一季度首次发布以来的历史最低值。

第二,企业持有活期存款的机会成本降低。随着定期与活期存款利差不断收窄,企业更倾向于持有活期存款,因为持有定期存款面临的约束较多,而持有活期存款的机会成本降低。

第三,地方政府债务置换可能对M1形成扰动。地方政府债务置换以后,从理论上讲,应该同时归还银行贷款,但是实际上有时间差,所以会有一个过程,会放在企业或者事业单位的账户上,因此,单位活期存款也较高,导致M1增速不断上升。恰恰和历史情况相反,近期M1快速增长,反映了经济下行压力是比较大的。

盛松成指出,货币政策有效而有限,需要积极的财政政策相配合。第一,实行积极的财政政策更有优势。要减轻企业税赋,营改增也是这个目标。第二,适当增加政府债务发行,提高财政赤字率。经过测算,我国的财政赤字率可以提高到4%-5%。应该将财政政策和货币政策相配合,才能积极地拉动经济,保持经济的平稳较快增长。

中国上半年和二季度GDP同比增幅均为6.7%。(完)

发稿 沈燕; 审校 杨淑祯

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