October 31, 2018 / 5:17 AM / 17 days ago

分析:中国央行祭出离岸央票维稳汇率 境内续保宽松助力经济两手抓

作者 李宏薇

资料图片:2013年6月,北京,一名女子经过中国央行总部大楼。REUTERS/Jason Lee

路透上海10月31日 - 月末财政支出力度加大,中国央行周三继续暂停逆回购,并宣布下周将在香港发行人民币央票。业内人士认为,目前来看,境内资金大环境持续宽松,央行维持流动性合理充裕稳定经济增长意图不改;增加离岸央票这个投资工具,则在一定程度上有助于缓和人民币贬势。

央行稍早公告,考虑到月末财政支出力度进一步加大,可对冲逆回购到期等因素影响,今日继续不开展逆回购操作。另外,央行将于下周三(11月7日)将首次在香港招标发行总额200亿元人民币两期央行票据,三个月和一年各半。

国务院发展研究中心金融研究所王洋表示,央行保证境内流动性的合理充裕,继续体现着保增长稳经济的意图,而在贸易争端悬而未决背景下,不宜再以外汇储备大幅减少为代价保汇率。

“央行选择这个时机在香港发行人民币央票,无疑将有助于维稳短期内人民币汇率,不过中长期来看,最终还是要市场化定价。”

自6月中旬以来,人民币兑美元即期汇率一路下跌,周二收报下破6.96关口,刷新2008年5月20日以来的逾10年低位。

德国商业银行中国首席经济学家周浩也指出,如果人民币汇率轻易破7,将对市场将造成冲击。在香港发行央票,意味着中国央行有意提高离岸资金成本,以挤压人民币空头。

周浩并称,尽管本次在香港央票发行量仅有200亿元,但这也清楚地表明在人民币汇率面临7整数关口前,中国央行非常希望稳定其货币。

西太平洋银行驻新加坡策略分析师Frances Cheung称,与香港超过6,000亿元和其他离岸中心4,000亿元人民币存款余额相比,本次首发央票规模并不大,对离岸人民币汇率影响料有限。但这意味着开启了一个新的货币政策工具,同时提供了新的离岸投资产品。

央行将在香港发行人民币央票的消息公布后,境内和香港CNH=人民币兑美元汇率仅获短暂小幅提振,随后即回归平稳。

最新的经济数据显示,中美贸易摩擦的负面影响可能已开始显现,中国宏观经济先行指标--官方制造业PMI在10月降至逾两年新低,生产和需求指标双双放缓,而反映外需的新出口订单指数则在50下方加速收缩,中国经济稳中趋缓。

货币政策上,中国央行自10月15日起再次下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利(MLF),下调幅度为1个百分点,为年内第四次降准。

**资金大环境仍宽松,隔夜回购利率低位难持久**

自本月降准实施以来,银行间市场流动性持续宽松,甚至曾达到“泛滥”的程度。尽管从上日起,受大行出资减少等影响,资金面相对收紧,不过考虑到适逢月末,以及总量仍无忧,资金面仍处在宽松的大环境之下。

与8月时隔夜回购加权利率短暂触底即反弹类似,今日早盘隔夜亦出现跳涨。交易员认为,这或许与央行在维持流动性合理充裕的同时,不乐见隔夜价格过低,以控制盲目放大杠杆需求有关。

他们并指出,隔夜回购偏低状况难以持久,也可能有央行想维护二级七天回购合理定位,保持与公开市场逆回购利率一定价差的原因。

华北一银行交易员表示,延续上日午后供给收敛态势,早盘资金面相对收紧。如果按资金指数平均值看,肯定还是处于合理充裕区间。

另外,对于上日起隔夜回购利率的快速反弹,与8月该回购加权利率下探至1.4%低位后的走势十分接近。有交易员猜测,不排除是央行对大型银行予以窗口指导,不要以过低利率融出隔夜资金所致。

银行间市场资金面周三早盘仍偏紧张,质押式隔夜回购加权利率一度大涨逾80个基点。交易员透露,大行或已被窗口指导控制隔夜融出量,从而影响市场利率,不过尚未出现情绪恐慌。

自2016年春节前起,中国央行公开市场操作频率加密至每个工作日均可进行。在原有七天、14天和28天逆回购期限的基础上,2017年10月末央行首次开展63天期逆回购,该工具操作期限品种增至四种。

除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外,中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作,操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

此外,2014年4月央行创设抵押补充贷款(PSL),并在2015年10月将PSL对象在此前国开行基础上,新增农发行和进出口银行,主要用于支持三家政策性银行发放棚改贷款等。(完)

审校 林高丽

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