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深度分析

焦点:中国制造业PMI持稳但成本向下游传导压力加剧 小企业困难增加

路透北京5月31日 - 尽管新订单尤其新出口订单有所下降,但生产扩张力度增强,支撑中国5月官方制造业PMI环比大体持稳,保持平稳扩张;与此同时,非制造业稳中向好,新订单回升、就业活动回稳,投资相关建筑活动增速有所加快,居民消费相关行业亦有良好表现。

资料图片:2019年2月,中国柳州,一家汽车工厂的装配线。REUTERS/Aly Song

但是在宏观经济延续稳步扩张之际,成本向下游传导压力有所显现,行业成本压力普遍加大,小型企业由于议价能力较弱,在原材料价格较快上升时抵御风险能力不足,面临的困难有所增加。这也说明了中国最高决策层近期频频就大宗商品价格问题发声、冀望稳定市场预期的原因。

“5月制造业PMI指数继续下降,但降幅明显收窄,继续保持在荣枯线以上,表明经济仍保持平稳恢复态势,”中国物流与采购联合会特约分析师张立群评价称。

他指出,制造业订单类指数均呈现下降态势,表明市场需求不足,特别是国内市场需求恢复相对缓慢的问题需要高度重视;小型企业PMI指数明显低于大中型企业,且处于荣枯线以下的情况,反映经济恢复的全面性、整体性仍然不够。

“要进一步抓好扩大内需的各项工作,着力增强宏观经济政策逆周期调节的关键作用,加快夯实经济持续回升向好的基础,”他表示。

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周一联合公布,宏观经济先行指标--5月官方制造业采购经理人指数(PMI)略降至51.0,低于路透调查预估中值51.1;上月亦为51.1。

不过5月非制造业商务活动指数升至55.2,较上月升0.3个点,带动5月综合PMI产出指数亦升至54.2,环比升0.4个点。

tmsnrt.rs/2SIqTgQ

“5月制造业PMI与上月相比变化不大,景气度继续高于2019年和2020年同期,制造业延续稳定扩张态势,”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称。

5月制造业PMI生产指数环比上升0.5个点至52.7;为满足生产需要,企业对原材料需求加大,采购量有所上升,当月采购量指数和进口指数分别为51.9和50.9,高于上月0.2和0.3个点。

不过需求增长放缓,制造业新订单指数为51.3,低于上月0.7个点,但仍位于景气区间,市场需求扩张步伐有所放缓。从外需情况看,新出口订单指数为48.3,低于上月2.1个点,回落至临界点以下,反映出国外订单较上月减少。

中国物流信息中心分析师文韬称,企业调查显示反映市场需求不足的企业比重较上月略有上升,结束连续10个月下降走势。其中,外部需求下降尤为明显,在市场价格上升、钢铁出口退税取消以及国外疫情持续蔓延等因素的叠加影响下,新出口订单指数环比下降,出口下降主要集中于基础原材料行业。

**小企业困难增加,成本向下游传导压力显现**

5月国际大宗商品价格持续上涨,并通过产业链向中下游传导,制造业和非制造业PMI在5月最大的共同点就是价格指数悉数上升,纷纷触及高点。

其中,制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8和60.6,高于上月5.9和3.3个点,至少是过去四年来最高水平。服务业投入品价格指数升至57.7,销售价格指数升至52.8,均为约三年来最高水平。

文韬指出,企业对原材料价格上升感受强烈,反映原材料成本高的企业比重较上月上升3个百分点至64.8%,创历史新高。产品销售价格上升虽然在一定程度上可刺激企业扩大生产,但对市场需求增长存在抑制作用。

“行业成本压力普遍加大。产业链上游的基础原材料行业原材料价格大幅上升,并向中下游传递,”文韬称,基础原材料行业购进价格指数高于出厂价格指数8个点左右,装备制造业、高技术制造业和消费品行业的购进价格指数较出厂价格指数均高出10个点以上,表明行业成本压力普遍较快上升,利润空间压缩。

事实上,从利润分配角度也能看出不均衡在加剧。华创证券首席宏观分析师张瑜此前在报告中指出,从1-4月规模以上工业企业利润来看,在分配格局上,上游占比持续上行,目前已经高于2017年、2010年两次PPI上行周期时的最高点;另一个是目前工业利润增速整体两年平均高达22.3%的增长背景下,仍有高达七个行业利润增速为负。

5月从制造业企业规模看,大、中型企业PMI分别为51.8和51.1,比上月上升0.1和0.8个点,均高于临界点;小型企业PMI为48.8,比上月下降2.0个点,低于临界点。

“5月部分小型企业制造业PMI指数再度回落至50枯荣线下方,一定程度是受海外需求回落(新出口订单下降),大宗商品价格过度上涨明显增加部分中下游制造业企业生产成本、挤占利润,部分企业扩张意愿有所降低,”光大银行金融市场部分析师周茂华指出。

**建筑业活动回稳,居民消费持续升温**

5月中国非制造业扩张步伐有所加大,其中服务业商务活动指数为54.3,比上月微降0.1个点,但高于年内均值1.1个点,运行总体稳定;建筑业亦重返高位景气区间,建筑业商务活动指数为60.1,高于上月2.7个点。

“市场供需增速在上月平稳恢复基础上均有不同程度加快,就业活动回稳,表明非制造业呈现稳中向好迹象。特别是需求回升有利于经济持续平稳,”物流与采购联合会副会长蔡进称。

他指出,从行业变化看,经济复苏内生动力有所巩固,一是体现在投资相关活动回稳,建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有回升;二是体现在居民消费持续升温,零售业、餐饮业和文体娱乐行业商务活动指数均呈现连续上升走势,住宿业商务活动指数仍保持在60以上。

不过,物流信息中心分析师武威提到,服务业企业调查显示,反映原材料成本高的企业比重升至22%,同样创出年内新高。建筑业的成本压力尤为明显,建筑业投入品价格指数较上月升8.9个点至73.6;建筑业中反映原材料成本高的企业比重超过55%。(完)

审校 张喜良

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