June 29, 2020 / 7:29 AM / 7 days ago

中国宽松政策“适时退出”并非“急踩刹车” 而是为了“退空转”服务实体--学者

路透北京6月29日 - 中国一位学者撰文称,央行货币宽松政策“适时退出”并不意味着“急踩刹车”收紧货币,而是为了“退空转”,更好服务实体经济,避免刺激政策的后遗症为未来的发展留下隐患。

署名为余初心的该学者在中国媒体第一财经上撰文表示,针对突发事件推出的特殊政策有其阶段性,不可能长期持续存在,必然存在适时退出的一刻;投资者应专业判断,既要避免投机心理,又要对“退空转”政策的影响提前应对。

文章并指出,4月份以来,伴随国内疫情防控形势持续向好,经济数据呈现好转态势。同时,个别金融领域出现杠杆率回升和资金空转现象,金融风险苗头隐现。

“随着形势逐步向好的方向转变,刺激政策的力度是否需要提前做好调整,避免相关后遗症影响今后经济稳定运行成为重要考虑。”文章表示。

其认为,央行根据经济金融形势的变化,灵活调整了政策操作,积极防范金融风险并提前考虑政策工具适时退出,其目的是为经济金融长期持续稳定健康运行夯实基础。

从近期的市场调整看,存款类机构七天期质押回购加权利率(DR007)回归至接近2.20%的政策利率水平,一级市场发行回暖,券商短融本月发行规模同比上升1.7倍,同业存单发行连续两周环比回升。金融市场流动性合理充裕的局面并未发生逆转,结构上还有优化的趋势。

文章认为,由此可以看出,近期的金融市场调整,针对的是刺激政策实施后难以完全避免的套利甚至资金空转行为,政策目的是为了及时遏制泡沫膨胀,引导资金流向实体企业,避免刺激政策的后遗症为未来的发展留下隐患。

文章还引述具体数据指出,隔夜和七天回购利率在4月底均出现近10年最低值,而3月银行间市场杠杆水平回升至110%的近年来高位,M2(广义货币)增速与M1(狭义货币)增速的剪刀差从2月的4%持续上升至4月的5.6%,资金空转和金融风险苗头已经出现。

此外,央行数据亦显示,今年以来结构性存款规模已连续四个月环比增长并创出新高。截至4月末,结构性存款总规模已达12.14万亿元人民币,较去年末增约26.48%。其中,单位结构性存款规模从去年底的5.42万亿升至7.43万亿,贡献了今年以来的绝大部分增量。

**特殊政策必然有退出的一刻**

文章称,站在市场观察者的角度看,市场机构还是需要正确认识特殊政策的阶段性特征,秉承理性投资、价值投资、长期投资的理念,不能靠短期投机一条路走到黑。央行也应该在防范金融风险的基础上,加强与市场的沟通,稳定市场预期。

应对突发公共卫生事件,货币政策出手早见效快,稳定了市场信心,降低了社会融资成本,在保主体、稳就业方面发挥重要作用。但宏观政策的制定和实施,必然是在全面汇总相关信息基础上统筹考量的结果

“针对突发事件推出的特殊政策有其阶段性,不可能长期持续存在,必然存在适时退出的一刻。”文章提到。

文章并表示,市场利率自4月底开始回升后,前期盈利颇丰的机构纷纷获利了结,对于部分不舍得“下车”的,以及以抄底为目的“后上车”者,更应该秉持盈亏自负的良好心态。

中国央行行长易纲6月中在陆家嘴论坛上表示,疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要关注政策的后遗症,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出。(完)

发稿 侯向明;审校 张喜良

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