April 17, 2019 / 4:54 AM / 4 months ago

焦点:中国经济首季开局良好 企稳迹象明显短期政策加力必要性下降

采访 北京中文部;撰写 乔艳红

资料图片:2015年7月,北京,行人经过中央商务区的写字楼。REUTERS/Jason Lee

路透北京4月17日 - 得益于财政和货币政策逆周期调节的不断发力,中国经济扭转去年逐季回落的势头,一季度同比增速6.4%略超预期,企稳迹象明显,投资和消费增速双双回升,3月工业增速则创下逾四年半高点。

经济下行压力明显减轻,意味着未来财政和货币政策继续加大力度的必要性下降,将步入一个平静观察期,根据二季度经济表现相机抉择。当然这也不意味着政策面会马上收紧,毕竟经济企稳的局面来之不易,可持续性也尚待进一步观察。

“一季度经济可以说是开局良好,初步扭转了去年年底以来市场过度悲观的心理预期,体现了十足的韧性和稳定性,”中原银行首席经济学家王军称,“短期经济企稳主要得益于较大力度的逆周期调节措施。”

他指出,减税降费力度超出市场预期,地方债发行、财政支出节奏也明显快于往年,基建投资对冲经济下行的扩张力度较强,与此同时社融和信贷增速较快,宽信用政策推动企业生产经营更趋活跃,盈利改善。两大政策的发力增效和有效配合,有力地促进了经济企稳向好态势的形成。

中国国家统计局周三公布,今年一季度国内生产总值(GDP)同比增长6.4%,高于路透调查预估中值6.3%;固定资产投资同比增长6.3%,和路透调查中值一致,其中民间投资同比增长6.4%。

统计局数据并显示,3月规模以上工业增加值同比增长8.5%,远高于路透调查预估中值5.9%,并创下2014年7月以来最高水准,当时为9%;3月社会消费品零售总额同比增8.7%,高于路透调查预估中值8.4%,创2018年9月以来最高水平,当时为9.2%。

一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%,社会消费品零售总额同比增长8.3%。

“随着去年末以来宽松政策不断加码,一季度数据显示经济已经呈现出企稳态势,下行压力明显减轻。”西南证券宏观分析师杨业伟、张伟称,“但另一方面,政策无意推动经济获得过高增速,随着经济企稳,财政、货币等政策均可能出现回撤。”

他们指出,一季度财政政策透支了未来几个季度空间,而松紧适度的货币政策要求社融要与名义GDP大体一致,一季度名义GDP为7.8%,显著低于同期社融10.7%的水平,因而未来货币政策也存在回撤可能。今日央行减量续作MLF(中期借贷便利),通过短期逆回购投放资金,就是央行进行政策调整的信号,短期内央行不大可能降准。

昨日财政部发布数据显示,一季度一般公共预算支出规模相当于全年预算支出的24.9%,政府性基金预算支出同比涨幅接近56%;与此同时,一季度新增地方政府债券累计发行规模相当于全年新增额度的38.3%。积极财政“加力提效”得到进一步显现。

受亮丽的数据影响,中国股市沪综指.SSEC早市收盘扭转跌势至平盘,报3,253.76点;人民币兑美元即期一度小涨,但未能突破6.7关口,最新报6.7055元人民币。

亚洲股市纷纷走高,MSCI明晟亚太地区(除日本)指数涨0.2%,接近7月以来最高;对中国经济敏感的澳元兑美元AUD=一度触及0.7206,为2月21日以来最高。

**经济企稳的可持续待察**

中国一季度经济企稳迹象明显,无论是今天公布的工业、投资、消费数据,还是之前公布的外贸、物价和金融指标,都呈现出稳中有进、稳中向好的态势。

但也要看到,基建投资回暖主要和财政支出节奏加快、加大基建类投放有关,受制于地方政府债务的约束,基建投资回升步伐缓慢;制造业投资和民间投资持续回落,居民可支配收入增长低迷则意味着整体消费出现明显改观还需要时间。

“客观来看,尽管三大需求都有所初步企稳,但这是靠政策刺激支撑的企稳,靠天量信贷宽松支撑的企稳,而不是由经济内生增长动力支撑的企稳,其可持续性尚待进一步观察,未来也不排除会出现一定的反复,”王军称。

统计局数据显示,一季度民间固定资产投资同比增长6.4%,增速比1-2月份回落1.1个百分点;制造业投资增长4.6%,增速回落1.3个百分点。基础设施投资同比增长4.4%,增速小幅提高0.1个百分点。

一季度全国工业产能利用率降至75.9%,比上年同期下降0.6个百分点;全国居民人均消费支出实际增长5.4%,其中城镇居民和农村居民支出分别实际增长4.1%和6.8%,悉数低于去年全年的6.2%、4.6%和8.4%。

长江证券宏观分析师赵伟指出,一季度第一、二、三产业同比分别增长2.7%、6.1%和7.0%,第一、三产业均现回落,第二产业较去年四季度回升0.3个百分点,是经济走平的主要支撑项。

“一季度财政支出加快发力,带动社融等超预期大增,对短期经济形成一定支持,但后续可持续性仍待观察,”他表示。

中国总理李克强3月底在博鳌论坛上表示,当前中国经济的稳定态势表明前期减税降费政策举措逐步见效,也表明发出的稳定市场预期的强烈信号已经为市场所接受,中国将坚持宏观政策取向不变,为经济平稳运行创造条件,若经济运行有超出预期的变化,中国也留有充足的备用工具。

**政策面进入平静观察期**

在去年经济增速逐季放缓的情况下,中国一季度经济实现6.4%的增长来之不易。统计局新闻发言人表示,积极因素在增多的同时,也应该看到全球经济增长和国际贸易有所放缓,外部不确定性较多,经济下行压力并未消散。

分析人士认为,宏观政策面将进入一个平静观察期,将根据二季度经济表现相机抉择。尽管央行重提“把好货币供给总闸门”,但在降低实体经济利率水平、企业融资难融资贵尚未出现明显缓解之前,央行收紧货币政策的可能性不大。

“政策已经在起效果,短期来看继续加力宽松的可能性不大、必要性也不强。当然也不会马上收紧,毕竟经济刚刚出现复苏的苗头、有一个企稳的态势,如果政策过早过快收紧的话,肯定不利于经济的企稳复苏,”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟称。

他认为,现在市场主要担心通胀特别是猪周期的影响,但食品价格推动的通胀不应该成为货币政策关注的重点,核心通胀还是很平稳的。另外今年资本市场核心任务是推出科创板并试点注册制,要维持市场平稳健康的态势,都意味着货币政策马上收紧的可能性不大。

“今年积极财政政策发力进度提前,一季度地方专项债券的发行规模明显超出往年进度,减税降费也加快落地,政策效果已经开始显现,预计后续政府可能会在财政支出进度和地方专项债券的发行规模和节奏上有所把控,”唐建伟称。

今年中国央行宽货币的政策效果也明显显现。先行指标--3月新增人民币贷款和社融增量双双远超市场预期,当月新增人民币贷款1.69万亿元,当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.6%,社会融资规模增量也高达2.86万亿元人民币。

央行货币政策委员会上周五召开一季度例会重提要“把好货币供给总闸门”,表示稳健的货币政策要松紧适度,不搞“大水漫灌”,同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值(GDP)名义增速相匹配。

中原银行的王军认为,下一阶段要巩固经济企稳这一成果,首先仍需坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基调,把握好逆周期调节的力度,管好货币供应的总闸门,防止经济主体过度加杠杆,防止资产价格上升过快。

其次是要抓住经济企稳的有利时机,加快推动经济结构调整,继续深化改革开放,坚持高质量发展,坚持创新驱动,注重提质增效,加快培育强大的国内市场,逐步淡化对于经济增速的过度关注,避免重走大水漫灌和过度刺激的老路。(完)

审校 吴云凌

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