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深度分析

焦点:四季度中国经济修复性扩张有望加快 聚焦需求侧改革措施

路透北京12月15日 - 中国11月经济复苏势头不减,工业、消费和投资均延续上行态势,得益于出口的强劲,工业增加值同比增速更是升至逾一年半新高,暗示中国经济复苏动力仍强,四季度经济修复性扩张有望进一步加快。

资料图片:2020年9月24日,中国北京,王府井一家商场服装区。REUTERS/Tingshu Wang

不过,分析人士也指出,随着经济逐渐回归正常轨道,政策亦会逐渐正常化,控风险压力仍在,加之冬季疫情出现反复,外部不确定犹存,需注重稳增长与防风险的动态平衡,市场聚焦将于近期召开的中央经济工作会议上的定调。

“总体来看,经济复苏的动力还是比较强劲,四季度有可能回复到6%左右的水平。”中海晟融首席经济学家张一称,目前最大的担忧在于信用违约持续发酵对企业融资的影响,如何恢复市场信心可能是目前考验决策者的一个难题。

中国市场学会金融学术委员付立春也指出,经济逐渐恢复常态后,政策可能也需要常态化,还要吸收消化之前的副作用,控风险的压力并不小,加之不稳定性、不确定性风险增加,结构性矛盾突出,挑战依然严峻。

中国国家统计局周二公布,11月规模以上工业增加值同比增长7%,为2019年3月以来最高,与路透调查预估中值一致;社会消费品零售总额同比增5%,虽略低于路透调查预估中值的5.2%,但为年内最高;1-11月固定资产投资同比增长2.6%,与路透调查预估中值一致,亦再刷年内新高。

11月全国城镇调查失业率为5.2%,31个大城市城镇调查失业率亦为5.2%,均比10月下降0.1个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上介绍,相信全年保持较好的增长水平是值得期待的。但也要看到,外部疫情再次反弹,世界经济处于疫情冲击和经济恢复的角力之中,国内经济仍处在恢复进程之中,夯实经济稳定、持续发展的基础还需要加力。

中国经济稳步复苏,对未来债市影响依旧偏负面。中国央行周二进行了创纪录的中期借贷便利(MLF)操作,此举减低了工业投资等靓丽经济数据带来的压力,一年期同业存单利率也出现明显下行。

**制造业投资增长持续性存疑**

前11月固定资产投资增速再刷年内高点,值得注意的是,民间投资同比增长0.2%,为年内首次由负转正,而制造业恢复比房地产和基础设施投资相对缓慢,分析人士对制造业投资的持续性存在一定疑异。

“地产投资仍然是推动固定资产投资的主要动力,随着融资政策的收紧叠加,未来地产投资增速下降是大概率事件。”张一预计,考虑到整体需求不足,制造业投资增长的持续性存疑。

统计局的付凌晖直言,目前随着中国经济进入新的发展阶段,资源要素的约束在增强,投资的成本在增加,也会影响投资的回报和收益。而在疫情严重冲击下,前期很多制造业企业生产确实面临了很多困难。

不过他认为,随着市场需求逐步回升,下阶段制造业回升的态势有望延续。这是由于制造业企业的效益在改善,出口需求对工业和制造业生产的带动也在增强。“在当前的环境下,随着中国产业的升级发展,制造业的投资空间潜力是巨大的,特别是信息化、大数据、人工智能和制造业的融合,从未来看前景是广阔的。”

**消费潜力仍待释放**

消费仍然是支撑中国经济持续健康发展的重要引擎,尽管11月消费增速刷新年内高点,但增速略逊于市场预期,显示国内消费潜力仍待释放。

“社消略微不及市场大多数机构的预期,显示当前经济复苏的主要症结和障碍还是在消费。“王军称,但也看到,随着经济增长步入正轨,就业情况不断改善,居民消费能力和消费信心持续提振。

华宝信托宏观分析师聂文指出,中国经济基本走向正轨,但需求还是比较疲弱,政治局会议也强调要需求侧改革;考虑到房地产和出口短期继续维持当前态势,中国经济不会太差,而政策会加速正常化,关注中央经济工作会议即将提出的需求侧改革的措施。(完)

发稿 许菁;审校 吴云凌

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