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焦点:中国再融资新政抑制定向增发 料推升企业债务风险
March 23, 2017 / 7:34 AM / 9 months ago

焦点:中国再融资新政抑制定向增发 料推升企业债务风险

路透上海/香港3月23日 - 银行人士及分析师指出,中国当局为抑制企业非公开发行股票大增而推出的再融资新政,正逼使更多现金吃紧的企业转而举债,中国企业债务负担原已达到全球金融危机以来高位,如今压力更加沉重。

2017年1月20日,中国北京,中央商务区内的建筑工地。REUTERS/Jason Lee

中国上市公司定向增发从2013年到2016年增加了四倍,达到1,720亿美元,这种作法绕过了监管当局对首次公开发行(IPO)的控制,令外界担心,许多企业筹集了太多资金,用于缺乏效率或投机炒作的用途。

中国证监会因而在上个月推出A股再融资新政,限制这类筹资活动的规模,对定向增发时间予以规范,某些行业完全禁止。

根据中国本地媒体报导,自从再融资新政出台后,有46家公司取消了定向增发。海通证券预期,2017年缩水幅度在20-30%。

这可能让一些投资者感到满意,他们认为定向增发通常缺乏透明度,可以被用来抬高股票估值。但这样的规定也可能切断受困企业的一条生命线。

银行人士和分析师称,这类企业目前在考虑像优先股、可转债和银行贷款等一些选项。

中国国务院总理李克强本月在全国人大会议上称,解决债务负担问题是今年的首要任务,但上述选项可能增加企业负债。据国际清算银行(BIS),中国的企业负债与国内生产总值(GDP)之比飙升至169%。

瑞银分析师团队称,新增信贷中越来越大的比例被用于偿还现有债务。

“去杠杆来得不会像原先计划的那样快,”评级机构穆迪的高级副总裁胡凯说,预测一些借款人未来面临困难。

高负债有可能限制企业为发展融资的能力,如果他们遇到不利于业务发展的因素,就将面临更大的风险。

自去年底以来,证监会一直在收紧定向增发渠道,因市场担心上市公司为劣质或投机性质的投资项目筹集了太多钱,其中包括高收益的理财产品。

新规定要求定向增发规模不得超过公司股本的20%,并禁止他们在上次筹资之后18个月内再次筹资。

据路透计算显示,自2014年开始以来的98宗企业定增案中,约有10%的筹资规模超过了他们股本的20%。

时间限制可能会影响更多公司,最近这些案例中约有半数距离上次再融资的时间都不超过18个月。

对那些仰赖帮助企业发行配股而赚取费用的银行而言,这样的限制也是坏消息。

“一年内可以做许多案例,这意味着可以轻松赚钱,”某国际投行驻北京的银行家称。

首次公开发行或二次发售的增加,不太可能弥补获利下降,因为对重大上市交易要求的时间年限可能延长至两年或三年。

中国企业定向增发和IPO图表:tmsnrt.rs/2lJX4GS

(完)

编译 蔡美珍/艾茂林/白云/李爽 审校 屈桂娟/孙茉莉/高琦/刘秀红

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