June 26, 2019 / 9:29 AM / 4 months ago

中国居民高杠杆或使控房价和稳增长“天平”向前者倾斜--长江证券

路透北京6月26日 - 中国券商--长江证券首席经济学家伍戈最新发布报告称,目前土地财政及稳增长压力下,房地产政策似有待调整,但在商品房整体库存偏低背景下,随着房贷利率下行,房价上涨压力势必掣肘政策放松,与过去经济下行周期不同的是,居民高杠杆率的现实或使得控房价和稳增长的两难“天平”更向前者倾斜。

伍戈周三发布的报告称,过去一年多来房地产市场整体韧性十足,这与因城施策的调控不无关系;尽管今年棚改规模锐减,但随着银行间市场利率向房贷利率的不断传导,利率下行对销售的拉动或将对冲棚改的拖累,未来商品房销售难言大幅下降,房地产市场仍有望保持一定韧性。

“与过去几轮经济下行周期不同的是,当前居民的杠杆率已处历史高位,各界对于高房价的容忍度似乎明显降低。”他称,在商品房整体库存偏低背景下,随着房贷利率下行,房价上涨压力势必掣肘有关政策的放松。

他指出,观测历史数据发现,当土地成交价款增速转负时,房地产政策放松的窗口往往随之打开。然而今年以来,土地成交价款增速已连续四月为负,但政策仍没有整体放松的迹象。这或许预示着居民高杠杆率的现实使得控房价和稳增长的两难“天平”更向前者倾斜。

展望未来,虽然利率与棚改对冲之下全年的商品房销售仍具韧性,但考虑到当前高房价的约束,部分城市调控政策收紧或将使房地产相关数据温和下行。

“面对外部经济的负面冲击,此轮国内对冲政策的着力点或许并非房地产,而是以‘旧改’为代表的基建投资及债券等融资方式的创新。”他在文中指出。

国务院常务会议此前表示,推进城镇老旧小区改造,今年开始试点探索并安排中央补助资金、创新投融资机制,称做好六稳工作,稳投资是重要方面,“要抓住既能满足群众期盼,有利于拓展内需促消费,又不会导致重复建设的重大项目,扩大有效投资,实现稳增长、调结构、惠民生一举多得之效。”(完)

发稿 宿泱韫; 审校 杨淑祯

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