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深度分析

焦点:“阿里系”芯片公司首秀深度破发 全面注册制推进下破发或成常态

作者/刘珞焱

资料图片:2017年7月,上海,一名男子经过陆家嘴金融区。REUTERS/Aly Song

路透上海1月14日 - “阿里系”芯片制造公司--翱捷科技周五在科创板首秀即大幅破发,并成为A股两市表现最差股票。随着全面注册制的推进,中国股市的破发现象开始增多,分析人士称定价过高是重要原因之一,未来投资者更为理性的参与也会让A股的新股破发比例逐渐向其他发达市场靠拢。

发行价格为164.54元的翱捷科技今日开盘报于130元,挫21%,随后迅速下行,最终大幅收跌34%。同期上证科创板50成分股指数逆势扬1.4%。

“定价定的太高了,”群益证券研究部经理胡嘉铭表示,“新股定价可能还是更多的需要去规范,因为现在线下的机构在定价的时候,有些会把价格抬得很高“。

他认为,要有具体的措施出来,去规范机构在新股市场申购的定价程序,使之更为合理。

翱捷科技在上市公告书中表示,本次发行价对应的公司市值约为688.27亿元,2020年翱捷科技营业收入为10.8亿元,发行价格对应市销率为63.67倍,高于可比公司2020年平均数,存在未来公司股价下跌给投资者带来损失的风险。

该公司还表示,由于所处的蜂窝通信是典型的高研发投入领域,前期需要大额的研发投入实现产品的商业化,公司成立时间尚短,因此处于亏损状态。

此外随着中国持续推进互联网领域的反垄断,网络巨头入股带来的光环也在消退,甚至变成累赘。

据翱捷科技,其单一第一大股东阿里网络持有公司17.15%的股权,高于实际控制人戴保家直接持有公司9.36%的股份,但阿里网络并非公司控股股东,未被认定为公司实际控制人。

光大新鸿基驻香港证券策略师Kenny Ng认为,如果说公司大股东是阿里巴巴的话,可能市场对于未来这个企业是否会处于行业监管之中,或者说企业往后的增长速度能否得到维持,会有一些疑虑。

本周二创业板也出现了新年以来首只上市即破发的新股。中国精密注塑模具商--唯科科技上市首日破发,盘中一度挫8.1%,最终收低6.1%。该股发行价格64.08元人民币/股,发行市盈率为58.79倍。

在上市公告书中,唯科科技同样表示其发行市盈率高于同行业平均水平。

去年12月,生物制药公司--百济神州在科创板挂牌首日破发,盘中跌幅深达近两成。其后该股持续震荡下跌,目前相比发行价跌幅超过30%。

今年1月以来上市当日破发的股票还有亚虹医药、星辉环材和天岳先进,而开年后共有12只新股在A股上市,以此计算比例高达41.7%。年初刚刚回到A股的中国移动也在破发边缘徘徊。随着破发的增多,中签新股之后弃购的现象也在增多。

去年12月被称为中国“最贵新股”的禾迈股份亮相科创板,网上投资者放弃认购65万股,弃购金额3.63亿元。百济神州网上投资者购金额接近2亿元,中国移动A股的网上投资者弃购金额为7.43亿元,网下投资者弃购金额为1,270.5万元。

中信建投在研报中称,去年12月IPO网下定价显著高于行业平均水平和可比公司的定价,投资者应该注意风险,“建议投资者对于未盈利的生物医药企业、定价过高的但实质科技属性较弱的的公司给与合理估值,甚至退出报价”。

**全面注册制推进A股破发或成常态**

随着中国资本市场改革的深化和全面注册制的推进,分析人士预计A股新股破发或成常态,从长期趋势看可能向其他发达市场的新股破发比例靠拢。

去年12月的中央经济工作会议首次提出了“全面实行股票发行注册制”,其后中国证监会要求以全市场注册制改革为牵引,全面深化资本市场改革开放。

“科学合理保持IPO、再融资常态化,积极发挥资本市场并购重组主渠道作用;扩大基础设施领域公募REITs试点,支持符合条件的企业发债融资,”证监会表示。

“港股新股上市的破发比例差不多一半一半。A股现在破发情况是慢慢越来越多,长远来讲总会要来到的,一个市场不可能新股上市永远都是保持着那么大的潜在上涨空间,”光大新鸿基的Kenny Ng称。

普华永道年初发布2021年中国内地和香港IPO市场表现及前景展望,称2022年A股IPO融资规模和数量有望再创历史新高。

普华永道称,2021年A股共有493只新股上市,融资金额高达5,478亿元人民币,同比分别增长25%和17%,均创下历史新高。其中,2021年上海证券交易所的主板和科创板共有249只新股,融资金额达3,750亿元,位列全球新股融资市场第二位,仅次于纳斯达克。

Kenny认为,随着中港股市互联互通的加强,投资者互相参与对方市场的程度越来越高,两个市场表现出来的共性也会越来越大。

中国高性能稀土永磁材料生产商--江西金力永磁港股周五首日挂牌低开近9%,最终收挫逾16%,报28.2港元。

香港交易所本周三宣布,与深圳证券交易所签署一项战略合作补充协议,以加强两地市场互联互通,共同推进粤港澳大湾区建设。港交所与深交所将建立更紧密的全方位合作关系,进一步推动香港和中国内地资本市场的协同发展。

去年12月,为了持续优化中国内地与香港市场互联互通机制,沪深证券交易所、香港交易及结算公司、中国证券登记结算公司已就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识,下一步将抓紧做好相关业务和技术准备工作,包括修改相关规则并公开征求意见,预计需要六个月左右准备时间。(完)

审校 杨淑祯

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