November 5, 2018 / 11:05 AM / 15 days ago

焦点:中国科创板意欲对标纳斯达克 注册制需搭配投资者门槛防控风险

路透北京11月5日 - 中国国家主席习近平周一在首届中国国际进口博览会上宣布,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,业内人士预计,中国政府意在打造对标美国纳斯达克.IXIC市场,扶持新兴产业的板块。

2018年2月,上海,一名男子站在外滩望向黄浦江对岸的陆家嘴金融区。REUTERS/Aly Song

分析人士称,本届进博会的召开正值中美贸易争端悬而未决,中国政府旨在通过进博会宣布继续扩大对外开放的决心,但金融开放相对滞后,中国选择此时宣布此消息,或希望加快金融市场开放的速度和力度。

“此次提出的科创板是一个全新的概念,现在的科创板可能是一个新的大的科创板。”东北证券研究总监付立春认为。

他并表示,此次管理层可能会借鉴香港市场和国外市场的部分成熟的理念和经验,把以前的战略新兴板、国际板等对资本市场的设想融入到科创板中,并结合创业板、中小板、新三板的经验,打造对标纳斯达克市场的全新板块,以吸引扶持新兴经济。

此外,目前中国经济正处在向高质量发展的转型期,部分有前景的中小型民营企业也急需资金支持,因此国内资本市场担负的缓解民营企业,特别是高新企业融资难的责任重大。

分析人士认为,目前中国虽然已经建立了包括主板、中小板、创业板、新三板和区域性股权市场在内的完整资本市场框架,但受限于发行审核制、投资者门槛等问题,资本市场对企业直接融资的功能并不强。尤其是在目前中国经济下行压力加大,经济发展迫切需要向高质量的新经济转型的过程中。

因此尽管目前资本市场环境并不尽如人意,管理层仍然迫不及待地推出了全新的科创板。部分市场人士对此不太理解,认为市场刚刚止住下跌,在目前推出科创板,大盘或将再度承压。

习近平周一表示,在上海证交所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

证监会网站发布的答记者问称,科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。

“证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策,抓紧完善科创板的相关制度规则安排,特别是借鉴国际成功经验,完善上市公司信息披露,把握好试点的力度和节奏。”证监会表示。

不过市场人士也指出,今天科创板的横空出世仍有些出人意料,投资者仍需等待进一步的细则和更多的消息推出,以进一步确定其影响。

太平洋证券首席市场分析师季晓隽表示,对目前的证券市场会有一定影响,投资者也有一定的担忧,但要看后面的细则怎么定,投资者还要观望一段时间。

中国股市沪综指.SSEC周一震荡收跌0.4%,终止此前连续四日涨势。分析师指出,上交所将设立科创板并试点注册制,市场预期对流动性有一定冲击。受此影响,创业板指数先扬后抑盘中跳水,带动沪综指震荡下跌,金融股和消费股走弱也对大盘形成拖累。而受上海自贸区将增设新片区的消息,刺激上海本地股特别是自贸区板块整体走强。

**投资者门槛**

证监会今日还表示,将指导上交所针对创新企业的特点,在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,引导投资者理性参与,并鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资,分享创新企业发展成果。

业内人士指出,上海和北京等地的区域性股权市场也曾建立过旨在致力于推动科技金融改革创新,服务初创期和成长期的中小微企业,缓解这类企业的融资难题的科技创新板,并实行注册制和合格投资者制度,但由于各种原因,知之者甚少。

上海股权交易中心此前实行的就是以信息披露为中心的挂牌审核机制,在注册程序上,科技创新板将提供更简易的注册程序,只需满足:形式审查,即公开拟挂牌公司的信息,规定时间内无异议即可挂牌。

此外上海股权交易中心中的科创板也建立了合格投资者制度,主要包括机构投资者和个人投资者,对个人投资者的要求是金融资产50万元以上。相较新三板,科创板的投资门槛非常低。不过科创板有上下50%的涨跌幅限制。

对于此次提出的新科技创新板的投资者门槛,业内人士认为,由于新科创板放在上交所里,投资者门槛应比照深交所创业板,但创业板因为实行的是审核制,因此创业板最后上市交易的时候就没有门槛了。

“审核制等于上市的时候把风险给屏蔽了,如果没有门槛了那对投资者风险还是比较大的。”北京某中型券商投行人士表示。

而如果科创板门槛比照新三板,因为新三板在设立的时候准入比较宽松,因此投资者适当性门槛设立一个500万的最高门槛,不过后期对市场流动性造成了极大的影响。

“注册制如果不搭配投资者适当性门槛的,风险实在是太高,所以门槛还有不确定性。”上述投行人士认为。

**资金分流压力**

市场人士指出,科创板的推出对现在存量企业和投资者资金的分流肯定是明显的。由于管理层对科创板的期望可能会较高,在政策上的高度意味着更多的资源倾斜,肯定会吸引更多的企业和投资者入驻。

分析人士认为,中国资本市场最大问题在于缺乏优质的上市公司。优质的民营企业和高新技术企业纷纷寻求到海外上市,造成了优质上市资源的流失,科创板的发展将留住这些优质企业。

北京大学光华管理学院院长刘俏表示,“我们需要一个能够识别、培育优质上市公司的资本市场。”

市场人士分析称,科创板的推出影响最大的将是新三板,现在新三板已经有很多转板的企业,将直接选择考虑登陆科创板。联讯证券研报指出,新三板优质公司存在加速流失的可能性。(完)

审校 林高丽

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