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焦点:中国股市走牛 让全球新兴市场投资者措手不及
2015年5月1日 / 早上6点23分 / 3 年前

焦点:中国股市走牛 让全球新兴市场投资者措手不及

路透伦敦4月30日 - 4月,新兴市场股市以7%的涨幅打了全球许多投资者一个措手不及,这是该指标自2012年初以来的最佳月度表现,其中功不可没的是中国股市令人眼花缭乱的涨势。

2015年4月20日在安徽合肥拍到的图片。REUTERS/Stringer

中国A股市场.SSEC .CSI300自去年9月以来市值翻番,以美元计价的MSCI明晟中国指数.dMICN00000PUS今年涨幅将近30%。

MSCI明晟中国海外上市公司指数在4月上扬将近20%,为2007年以来最大单月升幅。这场涨势起初的导火索是国内A股市场走牛,因有迹象显示中国当局将采取行动阻止经济成长放缓的势头。

MSCI新兴市场指数.MSCIEF突然大涨,自2012年以来首次单月涨幅超过美国标准普尔500指数.SPX

浏览两指数走势对比图请点选: link.reuters.com/dyp64w

不过很多投资者可能错过了这波涨势。

新兴股市自2010年底以来一直跑输发达市场,基金对前者亦是兴趣阑珊。据美银美林上月调查显示,逾一半的全球投资者打算在未来一年对新兴市场维持低配。

投资者在4月初进一步削减部位,新兴市场的投资配比要比其在全球指数中的权重低了18%。

中国股市的投资布局可能更加极端。据高盛分析,亚洲(除日本外)基金到3月底低配中国股市600个基点。

这意味着对中国的平均配比,要较中国股市在指标指数中的权重低6个百分点。

高盛称,全球基金和新兴市场基金分别低配140个基点和320个基点。

“中国股市的这波涨势让很多主动型基金经理人很受伤,”摩根大通资产管理驻伦敦投资组合经理Emily Whiting说道。“除非他们是真正的价值投资者,否则大部分并未从本轮涨势中获益。”

**基金表现逊色**

据高盛估算,这个结果导致新兴市场股票基金当中仅有两成,日本以外亚洲基金仅有四成今年的绩效优于指标,反观过去五年则平均有六七成基金表现超越大盘。

“低配中国的基金经理可兹抵销中国绩效的选择不多,”高盛分析师们并指出,这段期间其他新兴市场中仅有俄罗斯及匈牙利表现不错。

中国过去10年来蓬勃成长,但基金绩效乏善可陈,这足以说明基金经理为何对中国的持仓偏空。但如今中国经济成长放缓,令外界憧憬当局将祭出更多刺激措施,有些人甚至看好政府会推出购债计画。

中国4月调降银行存款准备金率,可望对经济及市场释出1兆(万亿)元人民币(1,610亿美元)。

这类措施将有助于抵销,甚至化解美国收紧政策带来的效应。据咨询机构CrossBorder Capital估算,中国经济体内的流动性自10月以来翻番,且逐渐蔓延至股市,连带影响到其他的新兴经济体。

“这是新兴市场的一个重要拐点,”富国资产管理资深投资经理Anthony Cragg称。

“这不仅是中国的表现,而且还有溢出效应,开始改善整体信心...人们现在争相增加曝险。”

高盛认为,将中国配比调整为中性,就会有高达260亿美元资金流入。

但一些投资者可能不急于回调。摩根士丹利分析师称,低迷的增长-回报周期尚未改变,在2012年以来的12个季度中,MSCI新兴股市指数成分企业料第十次出现获利低于预期。

即使在中国,每股盈余(EPS)增长也没有复苏的迹象。参见图表(link.reuters.com/vup64w)。

最后还有美联储。新兴股市仍在关注美联储自2006年以来的首次升息,而本周美联储的立场温和,加上美国数据疲软,对新兴股市没有提振。

摩根士丹利称,MSCI新兴股市指数和美元指数之间有很强的负相关性,相关系数接近负0.5,并且认为前者上涨部分是因美元从3月高点回落6%。

他们称,随着美国升息临近推动美元上涨,新兴股市仍面临压力。(完)

(编译 郑茵/孙茉莉/许娜/王丽鑫;审校 许娜/张荻)

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