September 23, 2019 / 1:37 AM / 22 days ago

《焦点》中美贸易战下的中国外贸企业:如何转危为机最大化保值?

作者 许菁/张金栋

2019年8月8日,中国深圳,兆驰集团旗下一家电视机厂的生产线。REUTERS/Jason Lee

路透北京9月20日 - 中美贸易争端风云变幻,人民币汇率亦随着贸易战“剧情”的跌宕起伏而大幅波动。伴随双边关税的加码、经贸磋商的时停时谈,首当其冲的中国外贸企业已不能满足于短期对冲,如何长远布局不仅仅涉及企业的盈利现实,更是对企业整体业务战略的重要考量。

中美经贸争端持续已逾一年,尽管本周双方在善意氛围下展开副部级磋商力求为高级别谈判做好铺路石,但中美贸易摩擦将长期化已是不争的事实。相关中国企业的原材料采购、融资及经营成本、以及企业经营中的汇率风险、国别政策风险,都需要引起注意并相应对经营思路进行调整。

一位参与贸易摩擦对企业影响调研的中国政府官员对路透表示,汇率和关税是影响外贸企业的两个最大变量,政府对影响较大的企业力求给予一定力度的政策支持与优惠补贴。

“但是也要明确的是,政府的政策补贴+企业自身的短期应对与长期转型的共同发力,才能令企业从根本上扛住贸易战的考验,甚至转危为机。”他称。

对企业而言,做好汇率的对冲和保值尤为重要。一家工程机械上市公司的高层介绍,该公司通过开展金融衍生品业务从而达到套期保值目的,包括用于锁定成本、规避利率、汇率等风险,衍生产品与基础业务在品种、规模、方向等方面相匹配,“规避原材料现货价格波动对公司生产带来的不利影响,现在看来效果不错。”

但不是所有企业能如此幸运。一位黑色矿产进口商坦言,原料成本的提高带来产品成本在增高,利润空间就越来越小,企业的福利也越来越差;对进口行业影响最明显的就是汇率影响,持续下去的话,这个行业的承压能力是有限的。因为很多进口企业因为高汇率高风险而在资金流转上出现问题,严重的话会带来链条性的影响。

“作为企业经营者需重视外部市场环境的不确定性给企业经营带来的风险,切忌存在侥幸心理。”期货市场资深人士刘旭称,企业要通过调整采购和销售进度,同时需要衍生品工具对冲原材料、航运、汇率等波动风险,以减低中美贸易摩擦对企业经营的影响。

他认为,企业可以选择境内外期货市场对原材料、航运成本、汇率波动、融资成本等环节进行套期保值。原材料价格会受到国内外经济及贸易形势的变化出现预期波动,企业可以通过国内外期货市场,按照自身经营情况,对原材料进行套期保值。

刘旭并表示,很多企业在对冲原料波动风险方面经验丰富;而航运成本也会跟随地缘政治、天气等因素对企业产生影响,可以通过海外市场进行保值。

自2018年中美贸易战正式开打以来,受市场情绪等各方面影响,人民币一路震荡回落,汇率弹性明显上升;若从2018年3月底至今年9月初计算,人民币兑美元即期最大跌幅近13%。

中国的监管层亦多次表态,不希望企业过多暴露在汇率风险中,支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。建议企业专注于实体业务,要树立“风险中性”的财务理念,叙做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的,而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。

**避免“马太效应”**

相比大型企业的“财大气粗”,中小企业因订单量小且短期订单较多,面临的风险与不确定性更大,一些企业表示套保效果一般,甚至有企业因利润微薄难以负担委托银行的手续费,面临生存考验。如何避免“马太效应”成为贸易战下企业不得不面对的现实问题。

上述官员指出,抢出口订单很多都是短期突击加订单,如去年底前的圣诞节订单多发生在中小企业。规模较小的企业应充分利用“船小好调头”的优势,尽量减少对单一国家市场、单一业务模式的依赖,灵活开展经营业务。

刘旭表示,风险和收益直接相关,两者大部分时间成正相关。但如果把握不好,过渡对冲和对冲不足都会导致保值效果不好。这一方面和当前的环境有关,风险事件频发,市场情绪不稳定,增加了保值的难度;另一方面,与企业的保值初衷与保值计划执行的差异有关,需要科学制定风险对冲方案并严格执行。

“当前阶段重视风险比重视商机更为重要。”他强调,即便一些企业保值效果一般,也不能放弃保值,因为全球经济未来前景不确定性高,地缘政治事件众多,经济数据表现不稳定,重视风险的企业才能平稳经营,把握市场的动向。

随着中美贸易战进入白热化,人民币8月顺势跌破7元关口,当月兑美元累计跌幅达3.6%,创汇率并轨以来最大单月跌幅。此前如果出口企业未进行相关套保(俗称敞口“裸奔”),则可能获得较大的汇兑收益;相反进口企业如未进行相关套保,则可能面临较多汇兑损失。

当然即便企业采取套保,也可能因为汇率波动导致阶段性损失,例如出口企业提前锁汇,但随着汇率扩大跌幅,可能面临来自银行追加保证金的可能;另外企业采取过度的套保措施,也可能带来更多汇率风险。

最好的方式就是订单签的规模和套保规模匹配,不要多做也不要少做,套保会阶段性亏损也会阶段性盈利,在波动中基本可以对冲掉汇率风险,从更长远的时间看,套保可以过滤掉汇率风险,企业也可以专注主业。

**布局生产线外迁**

去年中美贸易战刚发生时,多数企业寄希望于双方停火达成经贸协议,以结束不利影响,但贸易纷争的不断上演在提醒企业:承受力的增强还是需要自身竞争力的提高。随着“一带一路”的深入、RCEP(区域全面经济合作伙伴关系协定)谈判的推进,不少企业正借此开拓市场和外迁生产线。

一位江苏大型纺织企业的高管称,由于纺织产品的可替代性较强,而且美国市场对价格非常敏感,价格不会轻易改变或上涨,贸易战的爆发对于中国纺企的竞争力是一种考验。这也推动了整个行业产品升级换代的加速,通过产品的不可替代性巩固已有客户并开拓新的贸易订单。

由于国内面临综合成本上涨、产业工人总量短缺和资源环境约束等现实困难,多数企业已经开始在海外设厂。上述纺企高管表示,该企业已经在埃塞俄比亚投资建厂,低成本的优质劳动力和可再生的廉价能源是最重要的因素之一。

据其介绍,行业内的很多企业也已经在越南、柬埔寨和尼加拉瓜等国建设了生产基地,覆盖生产加工等多个环节,并有逐步扩大生产线的意向,通过境内外生产的联动布局丰富更加优质的竞争力。

中国企业联合会企业研究处处长刘兴国此前对路透表示,外贸企业应积极推进对外投资,合理利用国际规则回避贸易摩擦不利影响;并加强与国外企业的合作,加大技术创新投入,提升产品品质的同时加强成本管理、降低产品成本,多渠道增强产品国际竞争力,以应对贸易战影响。(完)

审校 张喜良

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