August 26, 2019 / 2:14 AM / a month ago

综述:关税战升级中国反制更精准 年内经济受冲击有限但明年料承压

作者 乔艳红

资料图片:2018年7月,美国伊利诺伊州Buda,一辆卡车在农场里装载大豆。REUTERS/Daniel Acker

路透北京8月26日 - 中美贸易摩擦周末再度升级,中方反制更加精准,原油首次进入中方加税清单,大豆关税再升高,汽车及零部件12月将恢复加征关税。关税战升级对中国影响主要在于出口和中长期经济增速,中国国内券商机构多认为,在抢出口和逆周期政策对冲下对今年年内的经济冲击可能有限,但加税的负面影响可能集中在明年有所体现。

他们认为,美国3,000亿美元清单中美方对中国商品的依赖度更高,在美方关税举措生效前可能再现出口抢跑,中国下半年出口增速或将迎来反弹。短期来看贸易摩擦的不确定性仍在加大,对中国而言关键是“做好自己的事”,加快推进市场化改革,加快产业升级和技术进步。

“静态测算,美方新升级的5%的额外关税对年内GDP的拖累十分有限。且从抢出口和逆周期政策加码看,贸易摩擦升级对年内经济影响相对可控,仍然维持三季度、四季度GDP增速6.2%、6.3%的判断,”中信证券首席经济学家诸建芳在研报中称。

他指出,抢出口有望成为后续中国出口的重要特点,可能对净出口有一定提振。如果后续中美贸易谈判未见显着缓和,贸易抢跑可能会持续推高三四季度的出口增长。不过,倘若中美加税持续,目前新加的关税的负面影响将可能在明年集中体现,明年经济增长承压。

全球两个最大经济体之间针锋相对的贸易战出现新的升级。北京周五晚间宣布对750亿美元的美国商品征收报复性关税,随后美国总统特朗普给予回击,将约5,500亿美元中国输美商品的关税税率再上调5%。特朗普还表示,将责令美国企业设法关闭在华业务,转而在美国生产更多产品。

中国商务部周六则表示,美方宣布将提高对约5,500亿美元中国输美商品加征关税的税率,中方对此坚决反对。中方强烈敦促美方不要误判形势,不要低估中国人民的决心,立即停止错误做法,否则一切后果将由美方承担。

中信建投证券宏观分析师黄文涛称,近期中美贸易摩擦的节奏已经出现了显着的加速。以往双方可能长达数月的试探、威胁、打击的过程,目前在几天之内就能完成。另一方面,双方的谈判也没有因为摩擦的升级而中断,仍然在边打边谈的局面。

“这一方面是由于双方其实都有达成协议的意愿,但是目前双方的底线也都已经明确...双方都不愿意对底线让步,因此在底线仍有距离的情况,双方进行了新一轮的极限施压,”他认为,尽管中国在摩擦的过程中,可能受到更大的损失,但是中国的体制更加稳定,承受冲击的能力更强。

美中贸易战的不断升级加深了人们的担忧,担心全球经济将陷入衰退。美国股市上周五一片混乱,标普500指数.SPX收跌2.6%;纳斯达克指数急挫3%;国际油价应声下跌将近4%至两周低点。

中国国内金融市场方面,人民币兑美元周一大跌675点,创2008年2月27日以来新低,最新报7.1408;沪综指.SSEC开盘跌1.6%,至2,851.02点;银行间债市10年国债收益率周一盘初下滑4个基点;大连大豆期货早盘上涨2%。

“往前看,我们认为尽管大国之间的竞争很难避免,但对加征关税这种方式本身不必过度悲观。”中泰证券首席经济学家李迅雷也称,一方面加征关税也让特朗普面临很大压力,甚至步入窘境,这种竞争方式很难长期持续。

另一方面,国内做好自己的事情才是最重要的,当前房地产泡沫较大,很难进行刺激,必须继续推进市场化方向的改革,加快产业升级和技术进步,才能激发经济新的增长潜力。

**中方反制精准,750亿美元清单对国内影响较小**

细看中方税目清单,9月1日实施的清单内容主要包括大豆以及首次纳入的原油等产品,12月15日实施的清单内容包括玉米、棉花、水产品、汽车及零部件等产品。中方反制更加精准。

中国是美国汽车制造业的重要需求方之一,大豆进口需求对美国生产商而言亦举足轻重,此外,本次反制措施首度对原油等能源加征5%关税。而对于药品、医疗器材和飞机等商品,中方本次仍不加征关税。

诸建芳指出,如果仅按照2018年中国从美进口金额统计,此次中国对美反制的加税清单总金额为673亿美元。其中9月1日开始实行的清单1总金额为255亿美元,占比约为38%;12月15日开始实行的清单2总金额约为418亿美元,占比约为62%。

清单1中,金额最大的商品为黄豆和原油,主要分布在动、植物、矿产品、化工和塑料制品行业。清单2中,金额最大的商品为越野车,主要分布在金属制品、机电设备、汽车运输设备和光学仪器等。

“从进口依赖度来看,清单1中国对美国的进口占中国对全球进口约为6%,清单2为11%,整体看均属于较低水平。相比于美国的3,000亿清单对美国自身的影响,中国750亿清单对国内影响较小。”他表示。

申万宏源证券宏观研究秦泰团队也在报告中称,由于自美进口在中国总进口中的比重不高,加之前期反制措施已导致去年下半年以来自美进口下滑,自美进口商品可替代性普遍也较高,本次反制措施预计不会影响年初以来中国消费品进口向好的态势。

此外,中国居民消费品中进口的比重极低,预计中国反制措施对自身通胀水平亦难构成实质性扰动。

**出口短期可能反弹**

尽管来自美方的外部环境不确定性或对中国出口形成一定冲击,但美国对华第四批3,000亿美元关税清单中的商品对华依赖度较此前三批更高。

秦泰团队指出,短期内中国出口下滑幅度预计小于前三批商品,而且非美外需仍有韧性,年初以来中国对欧盟、东盟、越南等国出口保持良好态势,预计持续支撑中国出口;加之前期人民币相对美元一次性小幅贬值,或对出口带来边际促进作用。

“预计11月前中国出口增速仍承受一定压力,但并不会明显为负,12月预计中国出口增速将在低基数下迎来反弹。”该团队称。

中国7月美元计价出口同比超预期增长3.3%,一方面是因为中国对美出口并没有出现断崖式下落,另一方面中国对欧盟、东盟还有一带一路国家的出口增速都超出整体出口增速。

具体从国别和地区来看,以美元计价,今年前七个月,中国对美国出口同比下降7.8%,自美国进口同比下降28.3%;对日本出口下降1.5%,但对欧盟和东盟出口分别增长6.1%和9.1%,远高于同期整体出口增速0.6%。

国泰君安证券首席经济学家花长春也表示,比较2,500亿清单和3,000亿清单的商品分布,发现3,000亿清单的商品更多的包含了替代弹性较低的种类。另外,中国出口依存度较高的行业,毛利润都较低,实际降价空间并不大,而3,000亿清单中,正更多的覆盖了这些行业。

据其测算,2,500亿清单下美方承担90%的关税,推算3,000亿清单下美方承担比例为98%。按照特朗普威胁的情况,2,500亿加征30%,3,000亿加收15%关税,影响美国通胀0.35个点;中长期影响中国出口11.8个点,GDP 1.92个点。关税对中国影响主要在于出口和中长期经济增速。

中国商务部新闻发言人高峰上周四表示,8月中旬中美双方通话后约定两周内再次通话,双方经贸团队一直保持着沟通。当被问及中美是否还会在9月中旬谈判时,他仅回答称“没有最新消息”。(完)

审校 林高丽

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