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深度分析

焦点:人民币CFETS指数美元权重再调降 汇率弹性上升但无需过高估计

路透上海1月4日 - 在2020年结束前的几个小时中国外汇交易中心(CFETS)再次宣布调整人民币汇率CFETS指数的权重,这也是该指数推出以来第三次调整。市场人士预计,后续CFETS指数或定期根据贸易权重进行微调,这有利于进一步增强指数代表性,但微调不会改变指数的运行趋势。

资料图片:2010年12月,人民币纸币和硬币。REUTERS/Petar Kujundzic

市场人士也指出,此次美元权重续降,较低的美元权重,会使得人民币更容易受到篮子货币变动的影响,人民币汇率弹性有望进一步上升。

“此次CFETS币种权重的调整与贸易额权重的调整方向基本一致,欧元、澳元、马来西亚林吉特、沙特里亚尔权重提升,而美元、韩元、日圆权重下降,从而增强了货币篮子与贸易结构匹配度,更好体现人民币货币篮子对贸易竞争力的影响。”华创证券首席宏观分析师张瑜称。

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中国外汇交易中心2015年首次推出CFETS指数,2017年首次调整货币篮子,并增加了篮子货币数量,从13种货币增加至24种,并调整了各币种权重;2019年底根据2018年贸易权重进行第二次调整货币权重。2020年底又根据2019年的贸易权重对货币篮子权重进行第三次微调。

路透粗略计算,CFETS汇率指数篮子中的美元(下调2.8%)、韩元(下调0.8%)、日圆、瑞郎等七个货币权重下调,而欧元(上调0.75%)、澳元(上调0.69%)、林吉特等17个币种权重则上调。

中美贸易战开打以来,中国积极扩大对其他国家的出口,指数微调方向和市场感受也比较一致。

兴业研究首席汇率分析师郭嘉沂亦指出,考虑到中欧投资协定谈判完成,未来人民币指数“去美元化”可能继续。而这次近CFETS仅调整CFETS篮子货币权重,CFETS指数的趋势基本不变。

中欧领导人日前共同宣布就中欧投资协定达成共识,这给2021年全球经贸领域注入暖意--通过多边贸易合作来应对贸易保护的共同挑战,以及后疫情时代经济复苏的考验。

**有助人民币提升弹性,但影响不用过高估计**

理论上讲美元权重调降,非美占比上升,这回增加汇率指数波动性,如果要保持CFETS指数基本稳定,那么人民币中间价的波动性也随之上升;人民币市场价围绕中间价变动,这也会影响到市场价的弹性,但市场更关注监管层是不是按照规则进行定价。

“较低的美元权重将使人民币更容易受到CFETS篮子其他货币波动的影响,如果CFETS偏稳,则美元疲软会导致人民币进一步升值,”丰业银行外汇策略师高奇认为。

华创证券张瑜亦认为,美元权重调低后美指波动对人民币中间价的影响有所提升,而欧元波动对人民币中间价的影响大致不变。

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一中资行交易员则指出,外汇率指数权重的变化影响比较有限,甚至可能感觉不到,其实市场更关心CFETS是不是按规则进行定价。

路透根据CFETS公布的四个权重组合进行简单回测,发现在2015年首次公布的权重比例中,CFETS指数调整时回落较大,而反弹时则力度略偏弱;而最新公布的权重回测,指数走势要略强于之前的公布的几个权重,但各个权重组合的整体表现趋势并没有太大差别,只是具体点位上略有出入。

tmsnrt.rs/3nbSKQn

(完)

审校 林高丽

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