July 31, 2019 / 1:29 AM / 23 days ago

人民币汇率年内破7概率明显下降 可能出现阶段性小幅升值--交行

路透上海7月31日 - 中国交通银行(601328.SS)(3328.HK)首席经济学家连平撰文指出,人民币汇率的市场预期将改善,有助于人民币对美元汇率保持基本稳定,年内破7的概率明显下降。由于美元指数可能相对较弱、中国跨境资金流动基本平衡等,人民币汇率可能出现阶段性小幅升值。

资料图片:2017年6月,人民币和美元纸币。REUTERS/Thomas White

经济参考报周三并引述其称,受外部较强不确定性持续存在、中国经济增速放缓和经常项下顺差收窄等因素影响,人民币汇率难以持续升值,且升值幅度也会较为有限。需要继续关注贸易摩擦未来走势对人民币汇率的影响。而货币政策方面,存贷款基准利率调整应保持谨慎。

他并表示,中国经济增长将持续保持韧性,下半年减税降费作用将逐渐体现,将促进制造业投资预期改善。下半年信贷投放依然会面临经济下行压力和实体企业信用状况改善并不明显的状况。

货币政策适时适度开展逆周期调节,将为机构加大信贷投放创造良好的流动性环境。考虑到机构风险偏好上升并不明显,信贷增速的反弹空间可能受到制约。预计2019年信贷增速可能位于13.5%左右,全年总信贷投放约达18.5万亿元人民币。

伴随信贷增速平稳较快以及地方政府专项债的大幅发行,下半年社融增速将会形成反弹趋势,全年增速在10.5%左右,增量为21万亿元左右。为配合积极财政政策,货币政策可能会适时适度加大逆周期调节,将对社融增速和信用创造产生积极影响,推动M2增速回升。

他认为,短期内,流动性调控的重点在于缓解银行业信用分层和流动性不平衡的问题上。从近期定向支持流动性的效果以及市场反应来看,流动性分层问题解决仍需时日。货币市场利率受信用分层影响较小,在适时适度加大逆周期调节的政策背景下,货币市场利率运行中枢有望进一步下行。

在人民币贷款和专项地方债的助推下,中国6月社会融资规模增量远超预期,而在央行稳健的货币政策基调下,M2则增速平稳。不过随着监管层对房地产信托融资加强限制以及地方债发行的减速,社融回升的持续性存疑;同时从企业中长期贷款等分项数据来看,社融增量虽仍高,但结构性差强人意。

连平预计,下半年中国进出口增速均可能出现下降,货物贸易顺差可能收窄。旅行逆差可能下降并将带动服务贸易逆差收窄。预计下半年经常帐户仍将保持顺差,但规模可能减小。在监管部门宏微观审慎管理持续强化和市场预期基本稳定背景下,外部不确定性的负面影响将会有所减弱。全年国际收支有望继续保持双顺差格局。

备受关注的中共中央政治局会议周二召开,会议承认“国内经济下行压力加大”,强调要深化供给侧结构性改革,针对拓展内需和投资提出了更加具体而有针对性的措施,还对扩大开放、加快僵屍企业出清、采取具体措施支持民营企业发展等做了部署。

**政策要积极稳健与审慎灵活并重**

连平并表示,宏观经济政策要积极稳健与审慎灵活并重,积极的财政政策要适时适度发挥更大的逆周期调节作用,从上半年财政收支执行情况来看,积极的财政政策正在加力提效。下半年财政收支压力加大,可能对积极财政政策形成制约。

地方政府专项债政策可以进一步放松,2.15万亿元专项债发行完之后,四季度可以根据实际需要适度加大专项债限额。可以考虑扩大将专项债券作为项目资本金的范围,除了符合条件的重大项目以外,地方基建项目也可以适用。

除此以外,货币政策应适时适度灵活开展逆周期调节,疏通货币政策传导机制。在负外部性突显和经济存在明显下行压力的情况下,货币政策应保持适度边际偏松以稳增长。美国降息预期不断攀升减轻了国内货币政策调整的压力,稳汇率不应成为加大逆周期调节力度的制约因素。

连平指出,存贷款基准利率调整应保持谨慎。基准利率长时间未作调整可能并非企业融资成本下降缓慢的根本性原因。就目前经济基本面来看,基准利率全面调整的政策效果可能不佳。

他认为,而当前利率并轨也不宜操之过急,各种可选路径的条件都还不够成熟。考虑到取消存款基准利率对市场的影响较大,贷款定价“换锚”可以先行。贷款定价并轨可尝试引导LPR(贷款基础利率)与政策及市场利率挂钩等,推进并轨的同时疏通价格型货币政策工具的传导渠道。

美联储降息将至,对此中国央行行长易纲表示,去年美国加息,中国没有跟随;现在美国降息,中国也要看自己的实际情况而定,总体来说,中国现在的利率水平是合适的。(完)

发稿 边竞; 审校 林高丽

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