November 22, 2019 / 6:58 AM / 20 days ago

中企美元债未来数季面对较多不利 明年次季为偿债高峰--野村

路透香港11月22日 - 投行野村发表研究报告称,其估算第三季未偿还中国企业离岸美元债升至8,768亿美元,按年增幅则由第二季的14.4%减慢至13.4%;估计企业由今年第四季起未来一年,平均每季有约407亿美元的债务到期,而明年第二季将是偿债的季度高峰。

此外,该行预期,在还款压力上升、人民币贬值、经济增长放慢、盈利增长滑坡及内地金融风险潜在溢出效应等因素影响下,中企离岸美元债市场于未来几季将面对较多不利。

报告估计,今年第三季中企离岸美元债发行量,自第二季的800亿美元减少至547亿美元,减去282亿美元到期偿还债务,令第三季的净债务融资额按季下跌18.7%,至265亿美元。未偿还债务规模由第二季的8,503亿美元升至第三季的8,768亿美元。

该行预期,明年第二季将是中企离岸美元债的偿还高峰,料将有473亿美元债务到期,而月度计明年5月将有最多债券到期,规模达190亿美元。

截至第三季未偿还的8,768亿美元中企离岸美元债中,金融、开发商、地方政府融资平台及其他发行人占比分别为32.4%、20.4%、7.5%及39.8%;当中开发商及地方政府融资平台的净融资额按季均下跌。

野村预期,在还款压力上升、人民币贬值、经济增长放慢、盈利增长滑坡及内地金融风险潜在溢出效应等因素影响下,中企离岸美元债市场于未来几季将面对较多不利。报告相信,在内地低线城市有曝险较多的开发商(尤其是中小型开发商)将面对更大的挑战。至于地方政府融资平台亦将因来自卖地的收入减少而面对挑战。

报告称,北京去年底曾推出一些针对房地产的宽松措施,楼市今年3月录得温和的复苏,但北京担心房地产泡沫再膨胀的风险,收紧开发商融资,特别是海外发债及信托贷款渠道。此外,尽管货币及信贷持续宽松,但近月按揭利率持续上扬。

野村预期,未来几个季度中企美元债的违约情况将会增加,投资级别及高收益美元债的风险溢价将进一步扩阔,建议投资者对中小型开发商的美元债保持谨慎。此外,该行预期中企美元债的净融资额将于未来几季下跌,这将可能导致资本流入减少,令内地信贷供应承压。(完)

记者 梁慧仪;审校 张喜良

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