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深度分析

焦点:暖流涌动中国房企绝处逢生 “政策底”惊现股债报复性反弹

Reuters11月11日 - 作者 宿泱韫/边竞

资料图片:2021年10月22日,中国苏州,一处在建住宅项目。REUTERS/Aly Song

路透北京11月11日 - 随着中国房地产融资端的暖流涌动,危机四伏、雷声阵阵的房企有望绝处逢生,走出至暗谷底。受信贷数据回暖等利好消息提振,中国股市房地产指数周四盘中暴涨逾9%,地产股涌现涨停潮,此前轮番跳水的房企债券也上演报复性反弹。

中国央行周三晚间罕见单独发布的10月个人房贷环比多增逾1,000亿元人民币,更多迹象显示11月各银行房地产贷款投放力度进一步加大;不过分析人士认为“房住不炒”仍是主线,行业调控大方向很难转向,“只是让企业缓口气”。

他们并指出,政策暂时向暖只是为了防止局部风险演变成为系统性风险,在多数房企的存量债务平稳落地后,行业整体降杠杆还是最终方向;而房地产股的反弹趋势还有待观察。

华南一券商交易员表示,在政策发力后,短期看房地产的政策底应该是出来了,但未来行业形势的不确定性依然很大,“房住不炒啊,国策了。”

中信证券研究团队的陈聪等认为,预计11月后按揭贷款投放持续增长,销售回款情况明显好转;整个市场的销售情势可能在2022年3月向上。唯信用修复预计仍旷日持久,开发企业盈利能力很难恢复。

花旗报告亦指出,由于房地产行业的困境不断加剧,相信政府将向抵押贷款借款人和开发商提供更多贷款支持。投行瑞银最新研究报告则称,中国可能有更多房地产支持性措施出台,资金渠道和销售收入是关键。

面对逐步扩散的房企风险,中国对于涉房贷款的监管明显趋松。在中国央行周三发布回暖的10月个人房贷数据后,新华社等官媒随后报导称,11月上旬各家银行的房地产贷款投放力度进一步加大。

此外市场昨日还有传言称央行召开会议,要求开发贷和个贷要上量,存量项目银行可展期、不降级。

“这给市场的信号是政策底可能出现了,”一位资深投资人士表示,一些民营地产公司,尤其是前期跌得比较狠的,有一个超跌反弹的机会。

但他同时指出,要把握“房住不炒”的主线,“随时调控、随时调整”,房地产板块反弹的趋势还得观察,央企可能更具优势,因逻辑还在央企整合。

中国本地媒体财联社周三引述知情人士称,对于地产收并购,近期部分央企国企向监管部门反映,如果要做一些承债式收购,“三条红线”就会被突破,建议监管部门对“三条红线”相关指标予以调整。

另据一位知情人士周四透露,近期处于债务漩涡的房地产开发商--中国恒大集团3333.HK的一些债券持有人已经收到票息付款,缓解了人们对可能出现违约从而破坏金融稳定的担忧。

恒大是全球债务负担最重的地产开发商,最近几周接连面对一个又一个的付款最后期限。该公司负债规模超过3,000亿美元,其中190亿美元是境外债券。如果未能兑付,将导致该公司正式违约,并触发恒大其他美元债券的交叉违约条款,加剧中国这个全球第二大经济体的债务危机隐患。

**房地产股暴涨**

久旱逢甘霖,近期被各种暴雷打趴的中国房地产股终于盼来利好,沪深300地产指数今日盘中暴涨逾9%,地产股上演罕见涨停潮,并带动大金融、建材家电等相关板块集体走高。

“再不涨就要失业了。”某券商房地产分析师感叹道。

阳光城000671.SZ、招商蛇口001979.SZ、保利发展600048.SS、金地集团600383.SS等纷纷涨停;行业龙头万科000002.SZ和新城控股601155.SS最大涨幅分别达9.7%和9.9%。

恒生中国内地地产指数亦涨逾6%,中国恒大3333.HK、中国海外发展0688.HK、龙湖集团0960.HK、融创1918.HK和世茂0813.HK涨幅在5.8-8%。

第一上海证券首席策略师叶尚志对路透表示,内地房地产企业发债的部分政策似乎有些松动,所以昨日开始,对市场有刺激帮助;政策方面,“我认为有补有压,目前来讲并不是总体政策方向有一个很大的改变,而是一些微调,整体而言,对房地产的规范还将持续。”

“对一些譬如可能本身财务方面的状况还是比较紧张内房企业,它们的反弹需要更加小心些。”叶尚志补充称。

在地产板块大幅回暖带动下,中国A股大金融板块今日齐升。沪深300银行指数大涨逾2.7%,其中平安银行000001.SZ涨幅一度逼近6%,招商银行600036.SS升4%,常熟银行601128.SS和宁波银行002142.SZ涨幅约为5.5%。

保险与券商指数亦随之起舞,中证方正富邦保险主题指数午后涨幅扩大至2.2%,中证申万证券行业指数升逾3.4%。

中国家电股亦集体走高。随着房地产政策暖风频传,地产板块大幅上扬,提振上下游相关产业。家电龙头--海尔智家A股600690.SS劲扬6.6%,格力电器000651.SZ、美的集团000333.SZ齐涨约4%;中证300可选消费指数升1.8%。

**房企债绝地反击**

监管“送温暖”后,市场终于盼来政策面的实质性利好,弥漫市场的恐慌心态消散,房企境内外债券也迎来绝地反击。

昨日午后市场开始传出涉房信贷监管将放松后,美元债率先反应;随着央行公布利好的10月个人房贷数据以及官媒吹风,尾盘房企美元债涨幅进一步扩大,市场情绪更趋乐观,今日强势也得以延续。

2025年7月9日到期的融创中国1918.HK美元债(票面利率7%)周四最新买价(面值1美元)升至66.300美分,昨日早盘还在52美分左右;2026年5月5日到期的远洋集团美元债(票面利率3.25%)最新买价88.675美分,较上日尾盘再涨逾7美分,上日早盘则在70美分附近。

房企境内公司债今日也不出意外地报复性反弹,其中近期受创最深的世茂系公司债表现最为强劲,此外包括奥园、禹洲和富力等,已有七只房企债升逾20%触发临停,阳光城000671.SZ、融创和金科等公司债亦涨幅较大。

不过虽然房企短期迎来“救命稻草”,但从中长期来看,“房住不炒”仍是行业调控的基本方针,在防止系统性风险爆发的托底政策过后,房地产行业去杠杆的大趋势依旧不变。

华南一券商投资经理谈到,“(短期政策托底)不解决本质问题,大的定调还是没变,还是担心昙花一现,狂欢完发现问题还是没解决。”

国内媒体--第一财经周二报导称,中国银行间市场交易商协会当日举行房地产企业代表座谈会,部分房企近期拟在银行间市场发债。(完)

(路透中文部徐凯文对本文亦有贡献) (审校 张喜良)

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