August 20, 2019 / 8:58 AM / a month ago

近期MLF利率或微降 中国货币政策适当宽松宜早不宜迟--中金

路透北京8月20日 - 中国央行推出LPR(贷款市场报价利率)新机制后于周二首次报价,其中一年期LPR下降6个基点(bp)至4.25%,新增的五年期以上利率为4.85%。国内知名投行--中金公司认为,近期MLF(中期借贷便利)利率也可能适度微降;往前看,公开市场操作(OMO)利率和LPR均有进一步下调的空间,货币政策适当宽松宜早不宜迟。

该投行宏观团队在热点速评中指出,LPR利率下调相比同幅度的基准利率下调影响明显更小;而且,LPR报价下调是否对企业实际融资成本顺利传导还有待观察。

“在目前外需不确定性上升的背景下,贷款利率和信贷量亟需逆周期政策调节、‘托底’信贷周期。货币政策调节宜早不宜迟--随着通缩预期升温和时间的推移,货币政策调整所需要的力度可能会加大。”中金称。

中金认为,随着国内增长通胀预期下行,在名义利率微降的情况下,企业实际融资成本有所上升。二季度一系列金融监管“补短板”政策出台、以及包商银行被接管以来,部分经济部门的名义融资成本和难度有所上升,面临融资渠道“有价无量”的现象,即理论上边际利率奇高。

而年初至今,美国10年国债收益率已累计下行超过110bp,而国内10年期国债收益率仅下降约20bp;近期海外主要央行先后下调政策利率,外部环境为中国央行下调OMO利率创造了充分的空间。

“目前调整后的社融增速已经降至年化环比8%的水平,接近去年‘金融去杠杆’高峰时的低点--如果没有更为及时有力的逆周期调节政策,不排除下半年社融增速重回‘9字头’。”评论称。

中国利率市场化改革又进一程,改革后的贷款市场报价利率(LPR)首秀即非对称降息,然幅度并未超预期。分析人士认为,以MLF为利率锚的LPR新机制政策意义远大于利率短期调整,为下一步货币政策调控提效奠定坚实基础,但MLF利率未动时,LPR只能小幅降息。

据路透统计,本周六(24日)将有1,490亿元MLF到期,因逢周末将顺延至下周一(26日)。

至于LPR利率下调的影响,中金认为,LPR仅引导新增企业贷款利率,存量利率变为LPR参考定价仍需时日,传导明显更慢。

另外,今年上半年35%新增中长期贷款为房贷,而LPR微降不影响房贷,下调LPR对宏观融资成本的影响需要“打折”考虑。

更重要的是,在风险偏好下行的环境下,小幅下调新增企业贷款参考利率是否能带动银行降低贷款定价或推动贷款量增长需要观察。

“综合来看,LPR报价下调传导至实际融资成本下行的有效性需要验证。”中金称。

中国央行今日在国新办吹风会上详解LPR机制改革前因后果,不过央行副行长刘国强在会后对路透称,短期主要是改革,改革以后看情况,降准降息都有空间,降不降主要看经济增长和CPI,根据这两个形势的变化来考虑;同时此次LPR机制改革亦不会导致房贷利率下降。(完)

发稿 乔艳红;审校 张喜良

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below