June 17, 2019 / 2:08 AM / a month ago

贸易摩擦升温令中国经济承压 预计今年实际GDP增速6.2%--中金

路透北京6月17日 - 中国大型投行--中金公司最新发布的中国宏观专题报告《贸易摩擦升温,经济增长承压--2019下半年中国宏观展望》预计,基准情形下,预计中国2019年的实际GDP增速为6.2%,2020年放缓至6.0%。2019年名义GDP增速约为8%,2020年下降至7.5%左右。

以下为该报告的要点摘录:

2019年初至今,中美贸易谈判依然悬而未决,而国内外宏观政策路径也可能据谈判结果做相应调整。因此,我们在预测下半年经济走势时,选择沿用去年年底宏观展望中的情景分析框架。

自去年11月我们发布2019年度宏观经济展望报告以来,中美贸易谈判又几经波折,而目前的态势落在了半年前我们提出的“基准情形”和“悲观情形”之间。本报告中,我们结合近期国内外宏观环境的变化对2019年经济展望进行更新,并具体分析中国在不同的贸易谈判局势下可能进行的政策调整。

基准情形下,我们假设中美贸易政策将维持现状。此情形下,中国国内或将维持“结构性去杠杆”的长期政策目标,但会同时采取较有节制的“逆周期调节”以对冲总需求的下行压力。同时,美联储将在2019年降息25个基点。

乐观情形中,美国将取消对2000亿美元中国出口商品加征的25%关税;但如果外需压力减轻,国内的货币和财政政策也可能会更“审慎”。另一方面,此情形下美联储也无需在年内降息。

悲观情形下,美国可能对剩余中国出口美国的商品也加征25%关税,而这一政策可能对中美、乃至全球的经济增长带来强烈的冲击。这种情形下,中国的财政和货币政策将进一步宽松,去杠杆可能暂缓。同时,增长快速走弱也可能迫使美联储以更快速度降息——此情形下我们预计美国2019年降息50个基点、且2020年继续下调基准利率。

基准情形下,我们预计中国2019年的实际GDP增速为6.2%,2020年放缓至6.0%。2019年名义GDP增速约为8%,2020年下降至7.5%左右,同时,接下来两年中,CPI走势可能明显强于PPI。

乐观情形下,2019-20年的实际GDP增速均可能保持在6.3%左右,且两年的名义增长都有望超过8%。

然而,在悲观情形下,经济增长可能在对3,000多亿美元商品加征关税后快速走弱,中国实际GDP同比增长或将在2019年下半年跌破6%,并在2020年进一步放缓;在此情形下,虽然逆周期调节政策的力度可能更大,但仍不足以逆转增长下行的压力--2020年名义GDP可能减速至6%甚至更低、通缩压力明显加大。

值得一提的是,在中美谈判结果的不同情形假设下,中国内需(消费+投资)和净出口对增长的贡献比例可能大相径庭、对应行业的相对表现也可能明显分化。如果中美贸易谈判局势相对缓和,我们预计净出口对增长的贡献占比将上升--鉴于此时国内政策可能向“去杠杆”倾斜、压制内需增长上行的空间。但另一方面,如果中美贸易谈判局势恶化,内外需的相对表现则会反转。

我们的基准情形预测权衡了可能的上行和下行风险。基准情形下,美元兑人民币汇率可能得以“守7”--如果中美贸易政策维持现状,我们预计2019年底美元兑人民币汇率约为6.98左右。

在摩擦升级的悲观情形下,人民币/美元汇率年底可能贬至7.18附近,而在乐观情形下人民币可能年底升回到6.78左右的水平。同时,考虑到美国经济增长动能迅速走弱、且目前美元利率高于多数主要发达国家、美国相对的政策宽松空间较大,我们预计2019-20年美元指数难以继续走强。(完)

整理 沈燕;审校 吴云凌

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below