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财经视点

中国今年经济增速预测自5.9%调至6.1% 人民币或升至6.72--中金

路透北京1月16日 - 中国大型投行--中金公司最新发布报告称,将2020年中国实际GDP增速预测从5.9%上调至6.1%,因中美贸易摩擦可能“降级”,以及国内稳增长政策有所加码。货币政策进一步放松的必要性可能较此前有所下降,将2020年RRR(存款准备金率)下调幅度预测从此前的200bp减少至100bp,并将LPR(贷款市场报价利率)调降幅度预测从此前的35bp下调至15bp。

他们并指出,基于中美达成第一阶段经贸协议的假设,2020年人民币汇率可能走强至6.72(兑1美元)附近,这主要基于:随着全球制造业周期回暖、美国与其他国家的增长差收敛,美元指数可能趋弱;中美经贸摩擦“降级”可能改善贸易条件,人民币兑一篮子货币有望升值;经济周期企稳也往往利好人民币汇率走势。

以下为中金公司报告的概要:

我们将2020年实际GDP增速预测从5.9%上调至6.1%——相比去年11月初我们发布2020年度展望时的关键假设,目前的宏观环境主要发生了两个变化:

► 中美贸易摩擦可能“降级”。外需前景趋于明朗有利于提振总需求、尤其是出口需求及制造业投资增长。

► 国内稳增长政策有所加码。信贷周期和地产投资有望得到支撑、内需增长下行压力可能缓解。

鉴于2020年实际GDP增速可能接近潜在增长率,我们预计名义GDP增长有望从2019年的8%左右加速至8.5%附近。增长之外,中美经贸协议签署还可能影响相对价格的走势。一方面,随着全球制造业需求改善,工业品价格的通缩压力可能缓解。我们将2020年PPI预测从-2%调高至1.2%。同时,考虑到加大自美农产品进口有助于抑制食品价格的通胀压力,我们将2020年CPI的预测从3.8%下调至3.3%。

基于中美达成第一阶段经贸协议的假设,2020年人民币汇率可能走强至6.72(兑1美元)附近,主要逻辑如下--

► 随着全球制造业周期回暖、美国与其他国家的增长差收敛,美元指数可能趋弱。

► 中美经贸摩擦“降级”可能改善贸易条件,人民币兑一篮子货币有望升值。

► 经济周期企稳也往往利好人民币汇率走势。

考虑到人民币可能升值、外汇流入有望加速,货币政策进一步放松的必要性可能较此前有所下降。我们将2020年RRR下调幅度预测从此前的200bp减少至100bp,并将2020年LPR调降幅度预测从此前的35bp下调至15bp。温和的外汇净流入有助于提振货币供应,减轻央行通过降准或公开市场净投放创造货币的压力。此外,核心通胀和PPI等指标回升,也将提振货币乘数、压低实际利率,降低下调名义利率的必要性。同时,我们将2020年末10年期国债收益率的预测从此前的2.8%上调至3%——收益率曲线可能陡峭化,而信用利差有望进一步收窄。

我们预测的不确定性主要基于中美贸易谈判的进展、以及中国国内政策的走势。往前看,如果中美同意(较目前假设)更大幅度地取消已加征关税,中国的名义增长和人民币汇率则有进一步上行的空间、反之亦然。同时,国内政策、尤其是金融去杠杆及地产调控相关的政策操作,则对内需企稳回升的可持续性至关重要。(完)

发稿 宿泱韫; 审校 林高丽

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