December 3, 2018 / 4:03 AM / in 14 days

明年初中国对美出口大幅下滑风险缓解 国内政策仍临挑战--中金

路透北京12月3日 - 中美贸易战“停火”,贸易摩擦升级暂时缓解。中国国内大型投行--中金公司周一发布点评报告称,明年初中国对美国出口大幅下滑的风险有望缓解,但贸易谈判仍然存在不确定性。乐观情形下,90天谈判期之后,贸易摩擦能够得到进一步的化解,但也不能排除摩擦再度升温的可能。

该行认为国内经济政策仍面临挑战,尽管中国将增加财政和基建投资力度,但是如果同时实施更大规模的减税措施,财政支出的支持可能难以抵消房地产和外需同步下滑的影响。

此外,货币政策需要在稳内需和稳汇率之间寻求平衡,房地产政策也要在稳房价和稳增长之间寻求平衡。

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以下为中金报告的要点摘录:

--明年初中国对美国出口大幅下滑的风险缓解。

如果美国按照原定计划将2000亿美元中国商品关税税率从10%提高到25%,对中国对美出口影响同已经实施的对500亿美元商品和2000亿美元商品分别征收25%和10%额外关税的影响接近。美国对中国500亿美元清单商品进口9月同比增速下降至-17.1%,而2000亿美元商品进口9月同比仍然增长20.7%。如果2000亿美元商品税率维持在10%不再提高、甚至取消,中国对美出口增速出现大幅下滑的风险有望缓解。

--家具、电子、机械等受2000亿美元商品关税潜在冲击较大的行业风险降低或减缓。

我们将美国对中国进口,按照中国国民经济行业分类进行归类,发现500亿美元商品关税主要集中在通用设备、专用设备、运输设备、仪器仪表等少数几个行业。而2000亿美元商品关税覆盖行业更多更广,如果征收25%的关税,半数以上制造业行业对美出口平均税率将提升10个百分点以上。结合美国占中国出口份额,以及各行业的出口依存度,我们发现,家具、电子、机械等行业受2000亿美元商品关税影响较大。如果2000亿美元商品关税不进一步提高,这些行业受到的潜在冲击将明显减轻或是延迟。

--中国或将恢复对美国大豆、原油等商品进口。

中国过去几个月基本停止了对美国大豆、原油、高粱等商品进口(其中原油并不在关税清单之中)。进入北半球冬季,美国将成为全球大豆最主要的收获地区。中金大宗商品组估计,如果中国不从美国进口大豆,通过降低饲料中蛋白质含量减少大豆消费,中国年度大豆缺口约在460万吨左右。而中国2017年从美国进口3200万吨大豆。如果中国恢复从美国进口大豆,国内大豆供求关系将会逆转。中国增加对美农产品和能源进口将给国内通胀带来下行压力,而中国对美进口增加也会替代部分对其他地区的进口。

--达成共识为双方带来90天窗口期,但贸易谈判仍然存在不确定性。

贸易摩擦缓解短期内有望提振国内市场情绪,但未来贸易摩擦演变仍取决于谈判进程。美方除了提出中国购买更多美国商品,还在“强制技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、网络入侵和网络盗窃、服务业和农业方面的结构性转变”等方面提出了诉求。乐观情形下,90天谈判期之后,贸易摩擦能够得到进一步的化解,但也不能排除摩擦再度升温的可能。

--国内经济政策仍面临挑战。

今年前三季度,外需拖累GDP增速0.7个百分点,内需对GDP增速贡献7.4个百分点,总体而言内需强、外需弱。往前看,全球经济增长可能减速,即使贸易摩擦不升级,出口仍有可能放缓。内需方面,房地产可能成为明年经济增长的拖累。中金房地产组预计,2019年商品房销售面积-10%,房地产开发投资-5%。尽管中国将增加财政和基建投资力度,但是如果同时实施更大规模的减税措施,财政支出的支持可能难以抵消房地产和外需同步下滑的影响。此外,货币政策需要在稳内需和稳汇率之间寻求平衡,房地产政策也要在稳房价和稳增长之间寻求平衡。(完)

发稿 乔艳红;审校 林高丽

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