March 23, 2020 / 4:54 AM / 18 days ago

中金大幅下调中国今年GDP实际增速预估至2.6% 因全球疫情升级

路透北京3月23日 - 中国大型投行--中金公司发布最新报告称,新冠疫情迅速在全球扩散升级、并已出现向金融市场“传染”的迹象,鉴于此,将2020年中国实际GDP增速预测从此前的6.1%下调至2.6%;不过随着基数走低、环比企稳,预计2021年中国实际GDP增速有望回升至9.0%。

周一刊登在“中金宏观”微信公众号上的报告并称,一季度GDP同比增速有可能仅-9.3%。随着隔离防控措施的松绑开工率上升,二季度经济环比增长会明显恢复,实际GDP同比增速将回升至4.3%。

而当前形势下,财政与货币政策的逆周期调节力度或将加码,今年最“广义”的财政赤字率或将比2019年扩大6-7个百分点;LPR(贷款市场报价利率)还将下调40bp、RRR(存款准备金率)将再下降150bp,同时,存款基准利率可能调降25个基点。

不过短期“美元荒”过后,人民币可能有升值动力,维持2020年底美元兑人民币6.72的预期不变。中金并维持2020年全年CPI 3.3%的预测不变,但将PPI预测从此前的1.2%下调至-3.7%。

“短期内,全球经济严重衰退的风险明显上升,我们此前分析中的‘悲观情形’可能将成为‘基准情形’、即新冠疫情对今年中国GDP的冲击可能达到6个百分点左右,”报告称。

中金此前在2月2日报告中原本预计,基准情形下,预计疫情在2月中旬左右进入“缓和期”,在2月底/3月初进入“平台期”,疫情对中国经济整体影响的未必一定超过“非典(SARS)”。

中金最新报告指出,目前看,海外疫情的扩散可能比此前预想的范围更广、影响更大、且持续时间更长。更令人担忧的是,日度新增确诊病例仍以约20%的环比增速上升、即连“三阶导数”也仍未出现放缓迹象。

纵观全局,海外疫情已全面升级、并殃及所有主要经济体,尤其是美国。而欧洲、亚洲、及中东地区疫情对本地和全球经济的影响也不容小觑。与此同时,在一些之前疫情已经趋于缓和的国家,输入性病例以及随之而来的本地传染也为防疫抗疫带来第二波压力。

“与中国的经历类似,短期内新冠疫情将对全球的经济活动造成较大冲击。基准情形下,全球经济或将经历2-3个季度较为严重的衰退--短期经济景气度或将为近代史上最为萧条。”报告称,“疫情已经出现向金融市场‘传染’的迹象,经济衰退期延长的可能性明显上升。”

中金认为,就增长结构而言,2020年中国出口同比可能大幅下跌18%左右,为拖累2-4季度增长的最主要因素。短期名义进口同比降幅可能更大、达到25%左右。在节奏上,预计三季度起外需开始逐渐回升,而四季度明显加速。

**财政与货币政策调节力度或加码**

中金将2020年中国实际GDP增速预测从此前的6.1%下调至2.6%。由于实际GDP增长在2020年大部分时间都低于潜在增速,该投行预计名义增速将在2020年显着放缓至2.8%。

由于财政收支天然“稳定器”的特性,此情形下财政收入将明显减少、而潜在财政支出可能增加。因此,此前计划的财政扩张中更大的份额将用于填补随全球衰退产生的“周期性”赤字、而用于提振增长的“结构性”财政刺激比例下降、力度减弱。

“综合来看,在疫情对中国GDP增长造成的6个百分点冲击中,国内逆周期调节政策可能将对冲其中的2-3个百分点左右。”报告称。

具体而言,2020年周期性财政赤字率可能扩大4-5个百分点,最“广义”的财政赤字率或将比2019年扩大6-7个百分点。为了支持广义财政扩张,预计政府可能提高一般公共预算赤字率,发行特别国债和/或增加地方债限额,以及扩大政策性银行和城投平台/国企的债务融资规模。

预计今年一般公共预算赤字从2019年GDP的2.8%扩大至3-4%,亦不排除今年发行“抗疫”特别国债的可能性。地方政府一般债和专项债额度也均可能显着扩容,预计今年地方债额度总体扩容2-3万亿元,其中大部分将为地方专项债限额增加,存在引入新品类的专项地方债的可能性(如抗疫专项债)。

在财政赤字大幅扩张的背景下,需要货币政策协调配合,以确保财政发力的同时流动性充裕、融资成本不上升。因此,央行可能采取扩表、降准、调降政策利率等措施。

预计今年还将下调一年期LPR与公开市场操作利率40个基点。鉴于外需冲击在接下来几个月可能最为明显,预计降息主要将在二季度实施。(完)

发稿 黄斌;审校 乔艳红/林高丽

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