February 3, 2020 / 3:12 AM / 20 days ago

基准情形下新冠肺炎疫情对中国经济影响未必一定超过SARS--中金

路透北京2月3日 - 中国国内大型投行--中金公司宏观团队周日在研究报告中指出,基准情形下,预计此次新冠疫情在2月中旬左右进入“缓和期”(即日度新增病例开始下降),在2月底/3月初进入“平台期”(即新增确诊人数降至“零星”水平),疫情对经济整体影响的未必一定超过“非典(SARS)”。

“我们这一判断主要参照2003年实施严格的隔离措施后、SARS疫情的演变,”这篇刊登在中金微信公众号、署名易峘和梁红的研究报告并指出,“然而,如果出现病毒变异或‘二次爆发’一类的尾部风险,则疫情对经济活动的影响可能更大、且更持久。”

不过研报也指出,不可否认的是,严格的隔离措施,虽然从遏制疫情扩散的角度必不可少,但也会在短期对增长带来更明显的冲击,预计2020年一季度实际GDP增速放缓1-2个百分点,名义GDP增速下降约2个百分点。

而经营或财务杠杆较高的企业、线下服务业、及融资渠道有限的中小企业等将面临较大现金流压力。

“鉴于经济增长短期可能受到明显‘冲击’,及时有力的政策应对尤为重要。逆周期调节政策有望一定程度上稳定增长和通胀预期、防止企业部门出现明显的现金流问题、并托底就业需求,”研报称。

研报认为,货币政策可以通过下调RRR、降融资成本等方式放松金融条件,以维持流动性合理充裕,稳定增长通胀预期,缓解企业现金流压力。

财政政策可以调降和推迟企业税费上缴,并酌情安排“纾困基金”。广义财政赤字率可能扩张、盘活财政沉淀资金的必要性也相应上升。

以下为中金报告的要点摘录:

基准情形下,预计此次新冠疫情在2月中旬左右进入“缓和期”(即日度新增病例开始下降),在2月底/3月初进入“平台期”(即新增确诊人数降至“零星”水平)。

最早在大力隔离措施生效后的1个月,疫情有望步入平台期、即得到控制的前奏。参照非典时期的经验,平台期开始1个月后,出行相关限制可能逐渐接触、商业活动开始复苏。

诚然,目前疫情发展仍处在较早阶段,一些“尾部风险”可能使疫情进入“缓和期”或“平台期”的时间晚于我们基准情形的预测,这些尾部风险包括节后返程中防控疏漏或其他原因引起的疫情“二次爆发”、“新冠”病毒发生突变等等。在尾部风险成为现实的悲观情形下,疫情对经济增长的影响无疑会更严重、且持续时间更长。

上述基准情形下,“新冠”疫情对经济整体影响的未必一定超过“非典”、考虑到以下几个因素:

--此次疫情影响的持续时间可能较短,因为这次在疫情爆发初期就已实施非常严格的隔离防范措施,有望有效阻断疫情的扩散。

--本次大规模隔离防控措施的影响集中在1-2月,而SARS期间4-5月经济放缓最明显,由此,本次疫情影响的“时段”在年度产出的占比较小--1-2月和1季度占全年GDP/收入的比例小于2季度。

--目前为止,此次疫情的影响区域集中在湖北省,而非“非典”期间“多点爆发”的局面。如果“新冠”疫情在湖北以外的省市能按照当前的趋势得到较有效的控制,则全国大部分地区可能比SARS时期更早、更快地恢复经济活力。

货币与财政政策均有加大逆周期调节政策的空间,尤其考虑到此次疫情爆发于年初(且在两会各项指标确定之前)。

但不可否认的是,严格的隔离措施,虽然从遏制疫情扩散的角度必不可少,但也会在短期对增长带来更明显的冲击,经营或财务杠杆较高的企业、线下服务业、及融资渠道有限的中小企业等将面临较大现金流压力。

受严格隔离措施以及大规模延迟开工/开学影响,消费需求、制造业产能利用率、地产成交等相比于SARS时期可能出现更加明显的短期下滑,因为SARS防疫的高峰期农民工均已返城,开工率下降可能不及本次明显。

--受全国节后复工全面推迟和严格隔离措施的影响,短期内经济活动同比增速可能明显下滑。

--需求增速放缓可能拖累短期内核心CPI和PPI等价格指标下行。

--由于中国经济占全球的比例相比于2003年已上升近4倍,此次国内的突发事件对全球的“外溢效应”可能超过SARS。

截至2月2日24时,中国国家卫生健康委收到31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例17,205例(北京市核减3例,江西省核减1例),现有重症病例2,296例,累计死亡病例361例,累计治愈出院病例475例,共有疑似病例21,558例。(完)

发稿 乔艳红;审校 屈桂娟

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below