June 13, 2018 / 10:45 AM / 6 months ago

中金大幅上修今年香港GDP增速预测至5% 再通胀周期仍有后劲

路透香港6月13日 - 投行中国国际金融发表报告称,鉴于近期香港货币条件及再通胀周期的走势,将2018年香港GDP增速预测从此前的3.6%大幅上修至5%,同时预计今年的名义GDP增长可能跳升至接近9%的水平。

该份由分析员易峘和梁红联名的报告并指出,目前,市场对香港即将上调最优惠贷款利率已经有非常充分的预期,但该行认为,由于已经大幅滞后于经济周期,当前加息的步伐不太可能很快中断香港增长以及资产价格的再通胀周期。

以下为该报告摘要:

今年1季度香港实际GDP同比增速从去年4季度的3.4%明显加快至4.7%。可能更值得关注的是,同期香港名义GDP同比从去年全年6.8%的增长跳升至9.1%。同时,香港资产价格通胀再加速,而近期消费价格和工资也出现明显上涨。

虽然增长已经明显提速,但我们认为,香港此轮再通胀周期仍颇有后劲。

尽管此前我们对香港2018年GDP的预测一直大幅高于市场预期,但鉴于近期香港货币条件及再通胀周期的走势,我们将2018年香港GDP增速预测从此前的3.6%大幅上修至5%。同时,我们预计香港名义GDP增长可能实现“三级跳”--从2016年的3.9%到2017年的6.8%,而2018年进一步跳升至接近9%的水平。名义增速显着上行、而货币条件却高度宽松的宏观“组合”意味着香港此轮再通胀周期可能仍有不小的空间:

--到港内地游客流量有望持续回升,带动香港本地消费需求继续走强。我们认为,这一趋势的持续性可能超出市场的预期--这个结论是基于我们对中国再通胀周期较有韧性、而美元很可能近期重回中期贬值通道的判断。有意思的是,以港币计的中国人均购买力看,在2016年1季度到2018年1季度的短短两年间增速上行25个百分点,类似的上升“斜率”只在2005-07年间出现过。

--虽然面临较强的消费品、工资及资产价格再通胀压力,但过去一年香港货币条件不紧反松。受其特定的货币政策框架的限制(即挂钩美元、“放弃”自主的利率及汇率调节),香港的通胀压力可能会继续积聚。

虽然加息临近,但目前的加息节奏并不足以逆转香港真实利率下降的趋势。而且,我们预计香港的真实利率大概率会在较长时间内保持相对低位、短期甚至继续走低。

名义增长强劲、通胀预期上升、以及(由联系汇率制度决定的)货币政策调整大幅滞后,历史上都意味着香港通胀可能(向上)“超调”,尤其是资产价格通胀。

目前,市场对香港即将上调最优惠贷款利率已经有非常充分的预期。由于已经大幅滞后于经济周期,当前加息的步伐不太可能很快中断香港增长以及资产价格的再通胀周期。这是因为利率在中期内可能继续滞后于香港通胀预期的上升的速度。同时,港币对其最大贸易国的货币(即人民币)也可能会维持相对弱势。(完)

记者 雷美珍;审校 张喜良

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