November 23, 2018 / 7:57 AM / 20 days ago

中国央行仍有降准空间 财政资金亦需进一步盘活--中金

路透上海11月23日 - 中国大型投行中金公司最新发布报告称,往前看,央行仍有降准空间,财政资金也需要进一步盘活,从而有效地支持广义货币增长。同时,地产相关的政策亟需尽快调整,监管政策也需更为务实,以缓解投资主体对景气进一步下行的担忧,加强货币宽松对实体需求的传导。

中金公司宏观团队在最新点评《外汇继续流出;降准提升货币乘数仍有空间》报告中认为,尽管央行10月再次较大范围降准,但货币供应增速继续走低;更值得注意的是,10月M1已接近零增长,表明往前看通胀预期可能进一步回落、货币流通速度承压。

此外,在当前宏观基本面走弱、企业投资回报率下降的大环境下,短期资本外流的压力可能会持续、从而压制基础货币增长。

鉴于此,央行有进一步降准的空间,而财政资金也需要加大投放力度--前者可以提振货币乘数,而后者能较低成本对冲基础货币下行压力。

数据显示,10月中国央行资产负债表收缩7,891亿元,而9月为扩张3,613亿元。央行对金融机构再贷款下降以及基础货币(降准后)下降分别在资产与负债两端驱动10月央行资产负债表收缩。

10月基础货币明显下降19,747亿元,而9月为扩张6,771亿元。10月央行较大范围“定向”降准100个基点,释放1.2万亿元流动性,而部分资金用于偿还到期的MLF,带动基础货币收缩。此外,政府存款的季节性上升压低了基础货币。

10月货币乘数从9月的5.67显着上升至6.02,主要得益于降准。(完)

整理 张金栋;审校 林高丽

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