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财经视点

缓解银行负债压力降准仍有必要 与货币政策灵活适度不矛盾--中信

路透上海9月3日 - 中国中信证券600030.SS6030.HK最新报告认为,目前在商业银行负债压力整体增加的背景下,适度调降法定准备金率与“货币政策维持灵活适度”以及防范金融风险并不矛盾,仅仅依靠公开市场操作可能难以满足银行间的流动性需求,适度的降准仍有必要。

中信证券明明债券研究团队在报告中指出,近期市场对银行负债端情况较为担忧,关于银行“负债荒”的讨论也越发热烈。从银行负债端看,各家银行存款营销的压力有所增大。从同业存单发行看,银行主动负债的成本不断抬升。临近四季度,政府债券融资压力以及跨季压力已经使得银行间流动性“水位”处于较低的位置。

中国银行类机构同业存单发行8月再现高潮,约2万亿元人民币的规模并创出近两年新高。分析人士认为,货币政策收敛预期下短期降准无望,银行存款增长乏力,而除结构性存款遭压降外,监管层还要求年底创新类存款清零,均导致银行青睐同业存单以缓负债饥渴。

报告并称,存款增速的减缓令银行很难保持一个稳定充裕的准备金水平。2020年一季度结束后大型银行新增的存款在全部银行新增存款中的占比处于下降进程;再进一步观测结构性存款的变动可以发现,中小型银行相较国有大行压降了更多结构性存款,但中小行却依旧获得了更多的新增存款。

存款增量整体转向中小行导致了准备金结构的变化。由于新增存款更多的集中于中小行,超额准备金逐渐向中小行的转移会导致资金面波动的加大以及常规公开市场工具调节效率的减弱。

此外银行间流动性期限结构更缺乏稳定性。除了存款结构的变化,我们还应当关注准备金池总量以及其组成变化。目前银行准备金在总量处于缩减状态的同时,其整体稳定程度还有所降低,前期降准带来的资金面相对“稳定”已经不能维持。

整体流动性结构已经逐渐由中长期稳定资金为主的状态过渡至短期限不稳定资金为主的状态。央行调控的结果是商业银行更加追求其负债端稳定,更进一步加剧了负债“难”的现象。

中信证券认为,降准有利于促进“社融降成本”与“向实体经济让利”的政策目标。如果说上半年银行体系通过较低的银行间融资利率成功压降了其负债端成本的话,下半年银行体系的净息差就可能受到负债成本上提的压力,这对完成“社融降成本”以及“向实体经济让利”两项目标是不利的。

在商业银行体系负债端压力逐渐增大的时点,央行操刀降准的可能性在上升,而此时降准释放的超储预计也更多的将被银行用于稳定其准备金结构,大概率并不违背“灵活适度”以及防范金融风险的政策方针,同时还有利于完成既定的政策目标。(完)

发稿 边竞;审校 林高丽

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