March 2, 2016 / 5:03 AM / 4 years ago

中国货币和财政政策面临困境 需平衡去产能阵痛--人行货币政策委员

路透杭州3月2日 - 中国央行货币政策委员会委员白重恩表示,受制于中国经济的结构性问题,中国货币政策和财政政策的实施均面临一定的困境,因此必须在政策实施与调结构、去产能之间寻求平衡,特别需重视资金流向。

2014年1月9日在安徽合肥拍到的图片。REUTERS/Stringer

他在首届中美央行高端对话间隙对路透表示,积极的财政政策可以增支减收,但这中间亦需有较好的平衡;同时,放松货币政策供给,资金的流向依然会影响到财政政策的效果,不合理的流向也可能对结构性改革产生不良影响,使得结构更恶化。

“所有政策都会有各种各样的效果,...中国经济的结构性问题是根本性问题,不一定是货币政策能够解决,若不能引导资金流向高效率部门,宽松政策或影响调结构步骤。”白重恩说。

他指出,资金流向考验政策效果,若放松的货币政策资金流向低效率部门,则可能加剧结构问题,加剧产能过剩问题;但若部分资金流向高效率部门,使得增长下行压力稍微减缓,则去用经济刺激手段来保增长的需求也会小。

“资金会不会跑到我们希望的部门,这就要看这件事情做得是不是真正能够化解产能过剩,化解的力度有多大。”白重恩称。

他认为,化解产能过剩无法单纯依靠货币政策,需要能够下定决心,不担心去产能带来的阵痛。这种阵痛主要来自两方面:一是下岗问题,能不能想办法保证下岗工人人再就业;二是去产能过程中使得过去隐藏的坏账被暴露。

他并指出,如果坏账过多暴露,会影响银行放贷能力,冲销坏账亦影响银行资本金,而银行有资本充足要求,有没有能力再给银行补充资本,这些都不太容易。

对于财政政策实施,白重恩表示,积极财政政策更加有效率的办法是减社保缴费率,它跟降低劳动力成本密切相关;而企业负担减轻,就有更强积极性去扩张生产,增长就有一定保障,对财政刺激需求就会相应减少。

**货币政策为房地产去库存亦陷两难**

在白重恩看来,货币政策总是有多个影响,对房地产市场的调控亦不例外。面对不同城市房地产市场的差距,货币政策制定需要考虑更多的因素,有时陷入两难境地。

他认为,一线城市本来价格就比较高,如果货币政策导致房价更高,购买者的负担就太重,另外也担心可能有资产泡沫;另一方面,又希望通过货币政策调控让中小城市房地产去库存更容易,这两个政策就有一定的矛盾。

“问题在于,有一些小城市即使货币政策比较宽松,仍然解决不了(去库存的问题)。就得看你带来的风险--可能增加资产泡沫,以及好处--促进去库存,到底哪个更重要,短期的影响分别是什么。这需要更多的数据进行分析。”白重恩称。

另一个需要关注的问题是,购房者究竟是出于刚性需求还是出于投资,因为二者影响不同。在房价波动到一定程度时,刚需购买者不太会放弃已购房产,但投资者则不一定。

“现在三四线城市的首付已经降到20%,万一房价降了30%,那房屋持有人就成了‘负资产’,手中房产的价值不及对银行的负债。那刚需购买者不太会放弃,而投资者很可能会放弃房产。类似的事情以前在香港发生过。”他说。

不过他同时强调,现在并没有发生这样的事,并且出现这样情况的概率也不大,小城市的房价目前并没有什么动作。(完)

发稿 李铮/孙琦子;撰写 张金栋;审校 张喜良

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