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市场报道

《欧洲金融分析》永久性危机解决方案迟迟不见进展,债务危机有重演风险

* 欧盟在债务危机综合解决方案上进展缓慢

* 德国反对让EFSF在二级市场买债,不赞同调降欧盟贷款利率

* 美国担心危机重演对其造成强烈冲击

记者 Jeremy Gaunt/Noah Barkin 编译 隋芬

路透伦敦/柏林3月9日电---欧盟围绕解决欧元区债务问题的讨论进展极其缓慢,已开始令投资者感到不安,几周内危机再度全力上演的风险增大.

欧盟领导人将为达成永久性方案召开一系列会议,包括本周五的峰会前准备会议,下周财长间磋商细节的闭门会谈,以及预定3月24/25日举行的大型终极峰会.

欧盟行动迟缓之际,投资者已开始试图揣测会有何结果,一切都无法肯定.德国与负债沉重的二线国家公债收益率(殖利率)差值再次走阔且债务违约担保成本上升,就是证明.

比如,希腊/德国公债利差本周稍早接近两个月高位,葡萄牙/德债利差亦已大幅走阔.葡萄牙被认为是最可能步希腊与爱尔兰後尘,接受欧盟/国际货币基金组织(IMF)救援的国家.

“欧盟的进程拖得如此之长,令市场存在一些失落情绪,”Investec Asset Management固定收益主管John Stopford说,”看上去,欧盟的策略是自始至终尽可能把步子迈小,可以随时调整.它在朝某种形式的责任共担缓步前进,但期间忽走忽停.”

欧元区出资大国德国1月曾暗示,新的危机对抗”综合方案”将在3月底峰会上揭晓,从那以来,市场对于达成一项深远协议的期待已然升温,债券的压力起初也有所减轻.

德国似乎准备支持提高欧元区援助基金--欧洲金融稳定机构(EFSF)的有效放贷能力,使其能按最初设想能够贷出全部4,400亿欧元.

但对于仅仅几个月前爱尔兰获得的欧盟/IMF援助贷款,德国对贷款条款的变更持怀疑态度,而且欧盟对爱尔兰和希腊的贷款大幅延期的可能性看似也不是很大.

或许最重要的是,德国总理梅克尔反对赋予EFSF在二级市场上购买受困欧元区二线国家债券的权力.

**债务重组?**

所有这些都表明,定于本月稍晚达成的方案可能无法解决投资者心头最主要的担忧--即希腊债务重组风险及蔓延到葡萄牙等更多国家的风险.

似乎没有人怀疑,葡萄牙逾7.5%的创纪录10年期收益率是不可持续的,如果不回落就将迫使葡国寻求外援.

葡萄牙财政高官Carlos Pina周三告诉路透,创纪录的高收益率要求”欧洲层面采取紧急措施,增强欧洲金融稳定机构的灵活性.”

据Markit的数据,截至周四,希腊公债违约担保成本已走阔至1,033个基点,爱尔兰与葡萄牙公债违约担保成本则分别达585与500个基点.

若市场对欧盟达成的协议失望并作出强烈反应,投资者或开始押注多重债务违约,以及成立12年之久的欧元区走向分崩离析.

“市场作何反应,就看它(协议)能不能减轻或打消担忧.”摩根资产管理全球策略师David Shairp表示.

由于需要在27个成员国之间促成一致,欧盟事务通常进展缓慢.欧盟27个成员国中有17个是欧元区国家.

但市场没有耐心.在本周穆迪调降希腊主权债信评级後,投资者立即对希腊予以猛击,基本没去想未来几周欧盟可能有何援助措施.

穆迪说,希腊重组债务的可能性已经加大.

正如美国Southwest Securities的Mark Grant本周在报告中所说,”欧盟能够左右收益率和价格,但长期而言,拍板的还是投资人.”

未来会议上欧盟领导人可能自视为精心构想的政治协商,却很可能会被市场认为是不起作用的敷衍塞责.

**市场反应情景假设**

有鉴于此,欧盟最终达成永久的危机解决方案,投资者如释重负,债市随之归于平静--这种局面似乎不大可能发生.

欧元区债务问题拖得越久,投资者把注意力转向欧元区以外的高负债国家--比如美国的可能性就越大.

美国财政部长盖特纳本周亲赴德国,在一天内出席多个会议,以表达美国对于即将召开的峰会的担忧.美国总统奥巴马上月底在与梅克尔的电话会谈中也提到了这个问题.

“让人失望的可能性较大.”Generali Investments的研究主管Klaus Wiener表示,”让市场喜出望外的门槛很高.”

智库Bruegel的高级研究员Nicolas Veron认为,市场反应有两种可能情形.

一是全部因素已被消化--这可以解释为何市场压力已重新浮出水面--这样一来,最终决策就不会造成重大影响.

另一种情形就是,实际上市场还未给予太多的注意.

“市场一次只能关注一个问题.最近几周焦点一直是中东与北非局势.很多投资者认为欧盟协商的进展情况…难以捉摸.”他说.

若的确如此,市场到时作出的负面反应可能会比现在激烈得多.

“当局常采取缓兵之计,这麽做可能有用,因为时间能解决问题,”投资大亨索罗斯周三在巴黎的一次早餐会上说道,”但现在这麽做没有好处,因为时间在跟我们对着来.”(完)

--译文审校 石冠兰/王洋

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