January 16, 2019 / 5:42 AM / a month ago

《BRAUN专栏》贸易战和猪瘟令中国大豆采购更难以捉摸

(本文作者Karen Braun为路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2017年12月,美国北达科他州,一名工人在进行大豆检验采样。REUTERS/Dan Koeck

路透科罗拉多州科林斯堡1月15日 - 中国12月大豆进口跌至2011年以来同期最低水平,这并不令人意外,因为自贸易争端于去年年中升级以来,美国对中国大豆出口异常低迷。

中国海关总署的数据显示,2018年最后两个月的大豆进口同比下降了39%,其中11月进口美国大豆数量为零。

对于一个消耗全球近三分之一大豆的国家而言,这似乎是一大警讯,但并不一定是出现供应危机的迹象。中国期货市场和巴西现货市场都走低了,北京方面看来没有解决与美国间贸易战的紧迫感。

中国每年进口海量大豆,用于压榨富含蛋白质的豆粕喂猪;中国养猪数量居全球之冠。不过今年中国养猪业陷入困境,因为自8月以来全国已有近100起非洲猪瘟(ASF)案例,截至周二已有916,000头猪被捕杀。

估计这只是中国养猪规模的一小部分,但当地分析师仍然担心非洲猪瘟疫情对豆粕需求的影响。中国主力豆粕期货周一下跌近3%,创近一年来最低水平。

这或许是暗示非洲猪瘟疫情比报导的更严重,或者是说交易员预期问题会向那个方向发展。

豆粕价格过低不利于中国的压榨利润,导致大豆加工商不愿加班生产。年初以来压榨利润大幅上升,但仍然为负。

每日大豆压榨利润--中国大连港

tmsnrt.rs/2RNJaHE

每日大豆压榨利润--中国山东日照

tmsnrt.rs/2RUJF2u

在10月中旬达到900万吨高点后,中国港口的库存已经大幅下降。据行业门户网站天下粮仓(Cofeed)报导,目前库存水平在670万吨,仍为同期纪录高位,但以目前估计的消费速度,也只够三周左右的使用。

Cofeed全国大豆每周库存(万吨)

tmsnrt.rs/2ROsDDn

目前全球大豆市场情况的前所未有,交易商需要搞清楚,中国作为全球最大的大豆消费国,未来几个月需求会如何发展。

**巴西的线索**

美中贸易战刚刚爆发时,几乎所有市场参与者都自动认为,巴西将会从这种情况中广泛受益。的确曾经如此。

巴西在2018年第四季出口了1,470万吨大豆,比上年同期翻了一番还多。而这通常是美国大豆大量出口的时间。

不过由于最近中国对美国市场的参与程度降至最低,因此需求可能不像原本预期那么大。巴西主要港口Paranagua的大豆出口价格为近三年最低水平,自10月中以来下滑了20%。

美国出口商对价格下跌感到失望,因美国大豆的强大竞争优势已然流失。

巴西航运排队情况不见得拥挤。根据船运机构Williams Shipping Agency,截至1月11日,安排了约210万吨的大豆船运,其中包括本月已经付运的船货。

这可能与2017年同一周的情况形成鲜明对比,当时有270万吨等待出货,目的地明确为中国的船货超过目前航运计划上显示的规模。巴西许多地区的收割远远超前正常进度,情况像极了2017年。

2018年初期的大豆收割进度没有那么快,这可能是当时船运排队情况宽松不少的原因之一;当时有140万吨大豆等待付运。

大豆主要种植州--马托格罗索州(Mato Grosso)的农户并未积极销售新收成的大豆。根据该州机构IMEA 1月14日的报告,马托格罗索州2018-19年度大豆已出售46.6%,上年同期为42.4%,但低于50%的五年均值。

销售的一大障碍就是巴西雷亚尔汇率走强BRL=,由于农产品在国际市场上是以美元计价销售,雷亚尔走强意味着巴西农户在价格上处于竞争劣势。比起农户9月开始种植大豆之时,雷亚尔目前已升值约12%。

巴西大豆作物近来可能遭遇乾旱,已导致行业预估其全国产量会减少。但一般预计产量料相当于或高于2017年度的1.141亿吨。

**恢复贸易?**

上周初美中官员在北京会晤继续贸易谈判时,大豆贸易商基本上乐观以对。

尽管这些谈判起初被美方代表誉为一项成功,但美国共和党参议员格拉斯利周二表示,美国贸易代表莱特希泽认为,上周与中国的贸易磋商中,并未在结构性问题上取得任何进展。

中美两国计划1月30和31日进行更高级别谈判,但这个日期已相当接近3月2日的最后期限,亦即美国总统特朗普和中国国家主席习近平去年底在阿根廷达成双方贸易战休兵90日的截止日期。

让问题更加复杂的是,中国2月5日将开始农历春节,通常会有长达一周的正式假期、节庆甚至能够为期更久。如果中国官员准备2月11日周一就返回工作岗位,那么也只剩三周的时间来敲定美中协议。

目前为止中国已购买达500万吨的美国2018年度的大豆,其中多数是在过去一个月采购,但这个总数量比一年前几乎少了八成。(完)

编译 张明钧/郑茵/陈宗琦/张若琪 审校 李爽/王兴亚/李婷仪

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