August 27, 2018 / 8:20 AM / 3 months ago

《RUSSELL专栏》中国减少进口美国原油可能主要与价格有关 而非政治

路透澳洲朗塞斯顿8月27日 - 特朗普总统与中国贸易争端不断升级的副作用之一是,人们正在从政治角度来观察美国对中国的原油出口。

资料图片:2016年6月,经过新加坡海域的油轮。REUTERS/Edgar Su

然而,这忽略了原油买卖双方通常更多地受利润驱动,以及买家需要合适的石油品级以使炼厂的生产率达到最高。

虽然他们确实不能无视政治因素,对于国家控制的中国大型炼油商尤其如此,但美中原油贸易的经济效益也值得关注。

美国对中国的原油出口料将在9月份大幅放缓,汤森路透石油研究和预测编制的船舶跟踪数据显示,预计该月到货量约为612万桶,约合20.4万桶/日。

这将低于8月份的约36.3万桶/日,也将是今年3月以来最疲软的月份。

中国进口美国原油放缓之际,双方正互相实施报复性关税,外界并揣测中国可能将石油纳入开征关税的美国产品清单。

目前这尚未实施,不过最近几周中国炼厂对于买进美国原油有所顾忌是可以理解的。

然而不同品级的原油定价,也可以用于解释为什么中国在8月储备美国原油,在9在月、甚至10月避开美国原油。

reut.rs/2Pa1eXl

**套利交易**

如果这些船货能够在5月底及6月初安排妥当,中国交易商将会积极购买8月交付的美国西德克萨斯中质油(WTI)。

近月WTI原油期货与布兰特原油期货间的贴水在6月6日扩大至每桶11.39美元,而在5月底至6月中旬期间,大约有三周时间贴水在上述水准附近交投。

这意味着中国炼厂可在纸货市场以较布兰特大幅折扣的价格购买WTI原油,这将鼓励他们从美国海湾采购实物船货。

实货市场方面,与WTI挂钩的石油和与布兰特挂钩的石油之间价差并不是那么明显,但仍然偏利好于美国品级的石油。

尼日利亚邦尼轻质原油类似于布兰特原油,价格也以布兰特原油为基准,5月22日报每桶81.17美元。

与此同时,根据报价机构阿格斯(Argus)数据,在麦哲伦东休斯顿码头交付的WTI价格报76.40美元,等于较布兰特每桶贴水4.77美元。

虽然相较于从非洲西海岸出发,从美国海湾运油到中国的运费略高一筹,但这个贴水幅度已足够抵消。

不过,如果是预定9月运抵中国的船货,在订购好的时候,贴水有利WTI的情况已逆转,6月25日时邦尼轻质原油报每桶73.52美元,较休斯顿WTI价格贴水1.47美元。

这令购买西非轻质原油比购买美国原油更具吸引力。

尽管中国炼厂或许已经面临一些要求缩减自美国进口原油数量的压力,但鉴于自美进口原油加工的利润不好,它们可能感觉也没有抵制的必要。

目前的定价对于中国购买美国原油不是特别有利:伯尼轻质原油相较于休斯顿交货的WTI原油的升水不大,为每桶1.11美元。

对于那些准备在纸货市场上对冲实货交易的贸易商,WTI原油期货较布兰特原油期货的贴水8月24日为每桶7.05美元,从7月底时的4.82美元扩大。

不过,综合纸货和实货市场的态势,意味着相比于其他级别的原油,比如西非的一些原油,美国原油对中国买家来说目前已没那么吸引人。

尽管华盛顿和北京之间的贸易争端可能会恶化到美国原油对中国买家完全不具竞争力的地步,但查看一下定价态势,还是有助于判断出口将会增加或是下降的可能性。(完)

编译 张涛/张明钧/刘秀红/王洋; 审校 王颖/李春喜/蔡美珍

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