October 25, 2018 / 5:22 AM / 25 days ago

《CLARK专栏》股瘟肆虐可能预示美元见顶

(本文作者Bruce Clark为FX Buzz专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White

路透10月25日 - 金融瘟疫已经降临全球主要股市,这对美元不是好事。

和美国经济一样,美元表现在全球居前,但在欧洲及亚洲市场下挫之际,美国股市显露疲态的情况,再度提醒世人,即使美国是全球最大经济体,也无法独善其身。

事实上,当前这波金融风暴的一大部分,是源于新兴市场受美元走强打击后的反应。

美元今年稍早展开升势,让全球再通胀策略开始面临压力后,夏季期间首先席卷弱国的金融瘟疫,最终蔓延至发达市场的风险一直存在。

如今这个风险已成真。美国及全球市场的焦虑情绪愈是高涨,就愈有可能影响支撑美元走强的基础力量--利率。

**企业获利达到顶峰**

本月主要股指下跌标志着一个转折点,也就是由美联储收紧政策推动的强势美元和贸易战的威胁,开始让发达经济体付出代价。这些经济体中一部分原本已经因为全球经济增长的不平衡而变得非常脆弱。

预测到这一点并不难,问题只在于何时出现。在市场关联度很高的情况下,一旦仓位承压,则卖盘浪潮通常很难停下来。

但最近的悲观情绪有更深层次的原因,而不仅仅是动能打击了疲弱的市场。在美国2016-2018年牛市期间,两个中坚板块是能源和金融,但现在这两个板块跌的很厉害。考虑到它们都是整体经济的风向标,这些波动所释出的宏观信号很明确,也不乐观。

周二工业板块的指标--3M(MMM.N)和卡特彼勒(Caterpillar)(CAT.N)公布的财报进一步引发了对于企业获利达到顶峰的讨论,同时也给美国经济和全球整体增长发出了预警。这两只股票都跌至年内新低,此前他们公布的财报指称,未来前景不确定是因为海外市场表现疲软以及关税导致成本上升。

如果企业财测是了解经济状况的一个窗口,那么对于美国经济是否能保持相对于全球其他经济体的增长优势这个谈论已久的问题来说,答案恐怕并不理想。本来已经担心持续的经济扩张何时结束的投资人,现在还得开始把扩张周期结束的预估提前。

**美元达到顶峰**

更多的与卡特彼勒和3M相类似的财报将支持一种看法,即海外经济不温不火的增长步伐正在成为美国经济的拖累。若是如此,则表明在过去六个月大涨的美元已经完全消化了有关美国经济最好的消息,易受到增长和企业获利走软等迹象冲击。

损益平衡通胀率开始下降,这是美元收益优势处境危险的早期迹象。

而后,收益率可能达到极限,推动美元表现强于一系列货币的主要力量--收益率差可能在各地区间开始收窄。

外汇市场上的价格走势给人一些启发。

通常来讲对风险偏好改变较为敏感的高beta系数货币,却奇怪地展现出韧性,顶住本轮股市急跌压力,坚守在2018年低位上方。

而且,尽管美元多仓自4月以来就开始几乎不间断地增加,但美元指数的走势几个月来并无进展。眼下想要做空美元的交易商不多,特别是考虑到中国人民币目前犹如坐在悬崖边上,加上英国和欧盟方面的重大政治风险。但是,美元走势接近顶峰的迹象正在浮现。

3M股价日线图

tmsnrt.rs/2RbNdJH

卡特彼勒(Caterpillar)股价日线图

tmsnrt.rs/2RaeKv0

西德克萨斯中质油(WTI)及HOLDRS石油业ETF日线图

tmsnrt.rs/2RbWcuG

SPDR金融股ETF日线图

tmsnrt.rs/2RabCzu

美国10年期通膨保值债券(TIPS)损盈平衡通胀率日线图

tmsnrt.rs/2Rb6pY9

美国30年期债券期货日线图

tmsnrt.rs/2R9xj2M

MSCI明晟新兴汇市指数日线图

tmsnrt.rs/2Rbq4XQ

美元指数及美元兑10国集团(G10)货币的净仓位周线图

tmsnrt.rs/2R8AGa7

(完)

编译 蔡美珍/李春喜/艾茂林/张明钧;审校 张若琪/徐文焰/李婷仪/龚芳

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