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《DOLAN专栏》拜登是否会高喊“强势美元”的口号?

(本文作者Mike Dolan为路透新闻金融及市场特约编辑,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White

路透伦敦11月13日 - 鉴于美国糟糕的财政状况,当选总统拜登被提醒不要对美元在全球市场的地位说三道四,但他的新财长可能也会被建议不要用言论过度推高美元。

前财长、现为哈佛教授的萨默斯在给下任财长的公开信中表示,需要实施扩张性经济政策意味着“积极寻求美元贬值或漠视美元都是不明智的”。

“基于强劲经济或之类的理由而青睐强势美元似乎是审慎的作法,”萨默斯写道。“做为政府职能部门,你的关键作用是强调,如果美国为追求狭隘的目标而过度利用美元在国际金融体系的核心地位,将会使这种核心地位受到威胁。”

这封信的主旨是建议,在美国采取了四年贸易保护主义和单边或双边行动后,拜登的团队应该要在20国集团(G20)和国际货币基金组织(IMF)等平台上修复美国的多边经济关系。这封信是透过华盛顿的彼得森国际经济研究所提出的。

税制调整方面,因为国会面临僵局,所以要大规模改动国内税制将非易事,金融稳定方面,则是有美国联邦储备委员会(FED/美联储)把关,因此萨默斯坚称美国财政部应该把力气花在推动世界其他国家提振需求。他提倡的政策组合,是让投资支出不被一连串打击需求的撙节措施影响。

不过萨默斯的警告在特朗普四年任内并不受到重视,特朗普公开抱怨美元过度强势,也强烈抨击美联储的宽松货币程度并未比照其他央行,尽管他的财政部长努钦并没有这么做。

或许不令人意外的是,萨默斯所提倡的正是他自己和前任财长鲁宾(Robert Rubin)在1990年代所实施的策略,所有遇到汇率的问题,一率用“强势美元符合美国利益”这种类似止痛剂的口头禅来回应。

他在公开信中写道,“一句朗朗上口的口头禅,会比任何经过详细擘划的理论更能够促进金融稳定。”

**政策储备**

但市场特别留意到他对于美元储备货币地位担忧的时机。由于美国贸易及预算赤字膨胀,国家债务日益增加,加上对美联储未来几年维持近零利率及购买债券的预期,总的来说,市场仍看空美元。

例如,欧洲最大资产管理公司东方汇理(Amundi)周四就表示,鉴于美国已丧失其相对主要发达国家的经济增长和实质收益优势,美元兑这些国家的货币被高估了5%左右。

有些人认为美国这种危险的境地--因疫情及政府大规模救助而被夸大了--成为了应比过去多年更加审慎看待美元稳定性的理由。

“我们认为,萨默斯的评论有助于说明目前的风险何在。”日本三菱日联金融集团(MUFG)全球市场研究主管Derek Halpenny说。

“‘双赤字’风险加上宽松货币政策,可能意味着不管是谁当拜登的财政部长,对美元的评论都会远比特朗普任内谨慎,”Halpenny并表示,财政部最好当心中国和其他央行逐步多元化美元储备的作法。

Goodbody全球战略顾问Joe Prendergast指出,所谓“强势美元”或许可以通过压低通胀预期,帮助美联储维持较低的政策和长期利率--特别是当大规模财政刺激政策在国会陷入僵持,央行背负着支持经济的重大责任时。

**过犹不及**

但汇率立场的校准可能十分微妙,而且维持美元过高估值或留下热衷硬货币的印象也存在风险。硬货币热衷者会寻求持续的低通胀率、紧缩的货币供应和强势货币。

就像今年的情况一样,当美元上涨时,全球企业和新兴经济体庞大的美元计价债务通常会引发突如其来的融资压力。对美元的争夺会进一步提振汇率,往往使问题复杂化。

美元上涨加大全球压力本身可能扰乱海外经济增长。这也是国际清算银行(BIS)将美元称为“新波动率指数”的原因。萨默斯坚称新任美国财长需要寻求促进海外经济增长。

原因在于,当非美元经济体动能增强时,美元倾向于走软,而且这种疲势会促使全球金融条件放松。

相反,若美国在疫情过后展开的经济复苏早于世界其他国家,就可能导致美国贸易逆差扩大,尤其是如果美联储比其他国家更早反思零利率也提振了美元的话。在这种情况下,明确的“强势美元”政策可能没有益处。

也许最明智的做法是避免宣扬毫不隐讳的汇率政策--除非出现新的危机。

尽管特朗普妄言美元汇率,但美元实际上在他执政的四年里保持了相当稳定。在经历了最初的疲弱之后反弹,美联储广义的美元指数现在与特朗普2016年赢得大选时相差不到1%。

保持沉默可能是萨默斯的最佳建议。

“你几乎肯定会发现,对于美元少说为妙。”(完)

编译 戴素萍/张明钧/张若琪/郑茵/王灿/孙茉莉;审校 张荻/王颖/张涛/白云

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