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《DOLAN专栏》中国定位太特别 龙头投资指数“除中国”趋势成形?

(本文作者Mike Dolan为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2020年5月,上海,陆家嘴金融区飘扬的一面中国国旗。REUTERS/Aly Song

路透伦敦9月16日 - 如果由于中国当局持续对本国一些龙头企业展开监管整治,导致中国因素变得太难以在广泛的投资工具定价,新兴市场资产可能迎来一些巨大变动。

这并不代表目前为止有任何急于撤离中国资产的热潮,而是更倾向于一种重新思考,在中国相关风险急速改写之后,中国现在应该被归类于哪种投资领域。

尽管中国当局对科技巨头展开监管打压、推动“共同富裕”、与美国的竞争对立加剧等方面存在许多不确定性,但许多投资人仍看好中国。不过他们也承认,要评估中国相对其他国家的风险变得愈来愈困难。

全球顶尖资产管理公司贝莱德今年夏季决定将中国与新兴市场和发达市场区分出来,将中国视为独立的投资目的地,这个决定不禁令人好奇,少了中国这个全球第二大经济体,那些“除中国”投资指数的表现究竟如何。

贝莱德在政治敏感时刻向中国投资数十亿美元,尽管遭投资大亨索罗斯重炮抨击是“悲剧性的错误”,但贝莱德仍建议投资者提高对中国市场的资产配置。

中国在MSCI明晟全球股市指数的国家权重为4.05%,虽然排名第三高,但明显落后日本的近6%,更远低于美国的近60%。

贝莱德认为中国的权重应该在10%以上,不过贝莱德也坦承,今年以来中国政府整顿企业及市场的作为,加上中国与欧美国家之间的政治对峙加剧,可能使不确定性还会持续一段时间。

全球最大的资产管理公司贝莱德最新投资报告称,中国已成为带动全球经济增长的独特支柱,认为现在是时候将中国单独作为有别于新兴市场和发达市场的投资选择,并警告称即便当局整治力度相比近年有所减弱,但可能持续数年。

贝莱德称其将中国资产从新兴市场的类别中区别出来,对中国资产的持仓比重高于基准水平;从战术性角度来看,对中国股票持中性观点,并超配中国政府债券。

图1:iShares MSCI明晟除中国外新兴市场上市交易基金(ETF)管理资产规模(单位:10亿美元)

tmsnrt.rs/2VOXbZK

图2:iShares除中国外新兴市场ETF与MSCI明晟新兴市场股票指数表现对比

tmsnrt.rs/3CePeMN

图3:新兴市场非本地投资组合资金流动情况

tmsnrt.rs/39aZVDH

**“除中国外”**

鉴于中国在MSCI明晟新兴市场股指中的权重高达34%,“除中国外”的新兴市场投资似乎完全是另一回事。

过去三年,MSCI明晟除中国外新兴市场股指的追踪指标表现大多不及包括中国的指标。但今夏的政府活动扭转了局面,尽管除中国外新兴市场股指的市盈率现在更高。

然而,资金流动描绘了一幅不同的画面。国际金融协会(IIF)的最新数据显示,上月流入新兴市场的投资以流向中国为主--尽管存在种种担忧。

此外,8月除中国外的新兴市场股市和债市首次出现资金净流出,这是自2020年3月以来首见。

但在MSCI明晟新兴市场股指中,台湾的权重位居第二,接近15%。鉴于地缘政治紧张局势升温,这或许有点讽刺意味。韩国的权重为13%,印度为11%,巴西为5%。

有一个重要问题是,“除中国外”指数是否也应除去台湾。一些人想知道,寻求规避所有中国直接风险的新兴市场投资者,是否应该考虑将资金重新配置到权重小得多的国家和地区。

一直以来,新兴世界的多样化导致很难对他们进行概括。但所有这些国家和地区即便不是在政治上,也会在经济上受到中国发展的巨大影响。

“评估中国股市尤其充满挑战。很难评估监管打击然后说值这么高的市盈率。我们还没有在中国进行逢低吸纳,”摩根士丹利的跨资产策略师Andrew Sheets说。

“一些小型新兴市场可能会受益,”Sheets说,“巴西可能有点意思,该国股票的估值降幅大于多数市场。巴西再MSCI明晟新兴市场股指中的权重只有4-5%,因此不会从中国分走太多资金。”(完)

编译 蔡美珍/李爽/汪红英;审校 戴素萍/张若琪/郑茵

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