May 6, 2020 / 4:37 AM / 3 months ago

《DOLAN专栏》新冠疫情重创经济余痛难消 如今市场慎谈“V”型复苏

(本文作者Mike Dolan为路透新闻部金融及市场的特约编辑,以下内容仅代表其个人观点)

2020年3月15日,美国纽约,曼哈顿零售店门可罗雀。REUTERS/Jeenah Moon

路透伦敦5月5日 - 新冠病毒大流行可能终于度过了高峰期,但市场却不再理所当然地认为经济会快速复苏,而是日渐意识到,新冠疫情消退后也许会留下一片狼藉。

各国政府正在筹划安排经济恢复正常的时间线,投资者则在反思,封锁措施解除后消费者的谨慎心态还要延续多久--甚至是在搬迁、旅行和大规模聚集的限制放宽之后。

按照那些试图预测反弹曲线形状的人的说法,原本希望出现的“V”型反弹似乎渐渐变成了一个“对勾”,也有可能类似于耐克的商标。具体是什么样子,要看你如何勾勒产出突然崩跌然后逐步缓慢复苏的过程。

根据欧洲央行对专业预测人士的最新调查,欧洲较为一致的看法似乎是会出现“对勾”--欧洲央行对这种形状的解释是:从第二季度末开始“平坦漫长的复苏”,需要一些时间才能回到疫情大流行前的水准。

这意味着经济会在较长时间里继续遭受破坏,政府为减轻损失影响而支出的成本也将上升。

实际上,单凭封锁措施取消来界定经济复苏起点--就像投资者所做的那样,同时推动全球股市反弹25%--可能低估持续的经济冲击。

进入5月,股市横盘整理也说明了这一点,尽管疫情扩散放缓并允许冻结的经济加速重启。

在欧洲受疫情冲击最早、最严重的意大利周一开始逐步重启经济,计划显示到6月经济封锁比例将低于5%。

香港周二公布了健身房和电影院的具体重启计划。德国巴伐利亚州计划本月部分重启旅游业。加州计划开放更多商店,韩国的学校将于下周复学。

据汇丰控股,已宣布放松限制措施的各国的平均时间线显示,经济部分重启将持续约四周。

但该行强调,很多国家距离批准大规模集会或重启拥挤场所还很遥远。丹麦和爱尔兰的计划显示,封锁措施要到8月份才会完全取消。

“不能忽视避险情绪的心理影响,”汇丰分析师James Pomeroy周一写道。

“在大家觉得重返人群聚集场所安全无忧之前,例如公共运输、酒吧、餐馆与各类娱乐场所,这个经济领域的消费者支出可能仍将低迷。”

“国际旅游将是最后恢复的行业,”Pomeroy表示。

牛津大学新冠疫情政府响应追踪系统的严厉指数互动图表:tmsnrt.rs/3daqg4O

**心理疏离**

Ipsos Mori上周公布的一项调查显示,即使限制令全面解除,逾60%英国民众仍会对重新光临酒吧与餐馆、乘坐公共运输工具,或者前往观赏体育赛事等人潮众多的活动感到不自在。

超过40%的人仍不愿去商店采买或送孩子上学,逾30%民众对于出门上班或访友感到担忧。

YouGov/CBS上月底在美国所做的一项民调显示,如果马上解禁,71%美国民众对于上酒吧或餐馆会感到不自在。约85%民众表示,即使可以,他们目前也不想搭乘飞机。

中国的经验已经表明,公众仍对服务和聚会的戒心仍挥之不去。

根据汇丰控股监测的统计数据,即使中国3月就解封,而且工业活动反弹,但当月消费增长甚微或几乎没有增长,餐厅销售额甚至进一步下滑。

即便到4月底,中国主要城市的交通拥堵数据仍比往常低了10%至20%。

尽管与欧洲其他国家相比,瑞典的限制措施相对宽松,但公众对外出的态度几乎同样谨慎,餐厅销售额较去年下降约70%。

巴克莱对欧洲低于预期的第一季增长数据的分析表明,在官方发布居家令之前,家庭就已经调整了他们的行为。

虽然这种行为导致巴克莱将今年欧元区经济产出预估下调至减少10.1%,但美国和法国的数据显示,支出降幅远高于收入降幅,储蓄率上升可能有助于经济复苏。

**全部消化了吗?**

尽管MSCI明晟全球市场指已大幅反弹,但也只收复了2月底至3月20日从最高跌至谷底的约一半失地。美国股市的波动率仍稳居30%上方--为疫情爆发前均值的两倍之多。

摩根大通一直坚持的假设是,全球企业获利将会复苏,但明年底仍将较危机前的预期低20%左右。各个行业的差别显而易见,科技股将是明显的赢家,将引领大盘上涨。

信贷市场已经恢复,但主要是拜央行和政府的大力支持所赐。

TS Lombard等股市空头认为,政策制定者无法阻止这种周期,经济衰退的持续时间将长于封锁期。

摩根士丹利等看多者认为,即使在解除限制后消费恢复有一定延后,工业领域仍可能出现V型复苏。

但所有人都认为,要让经济完全恢复,需要公众信心,以及测试、追踪、治疗,最终还需要疫苗。(完)

编译 郑茵/王灿/陈宗琦/杜明霞/汪红英;审校 徐文焰/王兴亚/张涛/戴素萍/孙茉莉

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