for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up

《DOLAN专栏》疫情封锁期间无处花钱 欧洲企业现金充沛有望刺激复苏

(本文作者Mike Dolan为路透新闻金融及市场特约编辑,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2017年3月,德国法兰克福,德国央行展示的欧元纸币。REUTERS/Kai Pfaffenbach

路透伦敦9月9日 - 家庭在疫情封锁期间只能继续攒钱,同样欧洲企业也只好把预留现金存放起来,如果新冠疫情在2021年初结束,这两个因素有可能刺激经济复苏。

由于政府和央行下大力气为就业、收入、信贷市场和小企业提供支撑,上述两大因素已经大为增强。

仍在工作或领取薪水但又无法旅行的人的储蓄激增,他们花费更少并担心未来。到4月时美国个人储蓄占收入的比率达到创纪录的33%,总金额超过6万亿美元。

到7月时这个比例下降近一半至17%,但仍为较高水平,已助推了美国的经济反弹。

在欧洲,情况看上去十分类似,家庭在银行的储蓄大幅增加。

与此同时,随着企业争相锁定接近于零的借款利率,并增加现金缓冲以挺过疫情,同时削减派息和股票回购,一些企业还削减了奖金支付,因此企业的现金储备也出现了增长。

欧洲的数字令人瞠目。

美国银行的欧洲信贷团队估计,欧元区投资级非金融企业目前的现金水平相当于去年获利的110%,创下历史新高,法国企业甚至高达150%。

尽管疫情仍在持续,但经济复苏的速度,各国政府不愿回到全国范围的封锁,以及全世界为研发疫苗付出的巨大努力,都意味着这样的现金水平可能过高了。

“欧洲企业可能最终囤积了太多现金--尤其是在政界人士不愿回到大封锁的情况下,”美国银行写道,并称非金融企业自今年3月以来在债券和贷款市场筹集了超过5,000亿欧元现金,法国企业筹集的现金相当于该国国内生产总值(GDP)的9.3%。

美银团队指出,这将导致年底前新债净发行量降至最低,对公司债市场而言是一吉兆,他们并称股市也可能受惠,因为股东将会施压降低“过多”的现金,可能会导致公司提前重新派发股息、回购股票、以及进行并购。

不仅是夏季期间债券发售大幅减少反映出各公司满手现金,而且还反映在欧元区银行对非金融机构贷款方面,7月新增银行放款金额从3月的1,220亿欧元降至仅140亿欧元。

**买进垃圾债?**

全球最大资产管理公司贝莱德周二表示,目前对于全球高收益垃圾债隐含违约率的估值过高,因此建议加码高收益公司债,并将投资级债券配比降至中性水准。

但未来经济基本面反弹持续下去的可能性有多高?华尔街最乐观的投行之一摩根士丹利本周指出,全球经济产出实际回升至疫情前水准的时点可能比原先设想要来得早,可能落在今年第四季。美国经济则将在2021年中回到疫情前水准,比起12年前金融危机造成产出损失后回升的时间快上四个季度。

但鉴于围绕疫情的不确定性,一些投资者认为企业仍有理由保持谨慎。

Ninety One策略师Russell Silbertson称,企业或将逐渐开始再次考虑提高股息、债券和股票回购甚至并购等方案,但当前这段时期从很多方面来说都是“最危险的”。

他说,与正常情况不同的是,资产经理人对较长期前景充满信心,因为疫情终将会结束,但未来2-3个月情况如何谁也说不准。

“时间视野变成了由远及近,”他说。

但从美银的研究也可以看出,总体现金水平掩盖了大型与小型企业之间的不同--而这正是促使政府将扶持计划维持至明年年初的有力依据。

“现实情况是融资渠道存在大量的“不平等”,美国银行写到。“随着政府支持的贷款计划即将到期,政府面临的挑战就在于此:结束这些措施可能会带走小公司一直以来依赖的支柱。”

tmsnrt.rs/32biXXX

tmsnrt.rs/3bHzqGc

(完)

编译 郑茵/汪红英/张明钧/孙茉莉/王灿;审校 张涛/艾茂林/王兴亚/王颖/杜明霞

for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up