May 15, 2020 / 7:47 AM / 22 days ago

《DOLAN专栏》金融市场再度意志消沉 料将引来更大规模财政刺激

(本文作者Mike Dolan为路透新闻金融及市场特约编辑,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2018年2月,美国纽约,一名女子经过布鲁克林公园。REUTERS/Brendan McDermid

路透伦敦5月15日 - 经济受创的时间拉得越长,成本将随之增加,央行也得要加大援助力道,以维持债务负担在可以为继的水准。

几个月来为了控制疫情,经济几乎完全封锁,虽然最近几周金融市场对于重启冰封经济抱持相对乐观的态度,但是投资前景却再度乌云笼罩。

美国联邦储备委员会(FED/美联储)主席鲍威尔周二对经济给出黯淡看法,称经济将“长时间”进入缓慢增长,需要更多来自财政及货币方面的援助,这恰好碰上金融市场热切地反覆思考经济前景。

鲍威尔发表谈话之际,国际货币基金组织(IMF)首席经济学家戈皮纳特(Gita Gopinath)表示将下修原本就已相当悲观的预估,先前预期今年全球经济将萎缩3%。她说由于消费崩盘幅度较先前预期严重,因此警告称“前景看来将会恶化”。

即便中国因疫情第一个采取封城措施,且比其他主要经济体更早重启经济,也是看不到尽头。人民日报周四刊登中国财政部部长刘昆的文章称,当前中国经济下行压力仍在加大。

4月全球股市已经扳回了因疫情造成的近一半失地,现在也在重新评估形势。在经历了5月前半个月的震荡走势后,现在好像又故态复萌。欧元区银行股周四拉响警讯,下破3月低点续创新低,较疫情爆发前的高点已经跌去了50%以上,美股同业亦尾随下挫。

不仅上半年的经济形势看起来比最初的预期更为严峻,投资者还开始认真考虑逐步放松封锁的前景,这意味着许多经济体至少在第三季度都会面临流动和出行方面的限制。如果调查可信的话,那么公众信心和消费很可能在更长的时期受到压制。

即便目前预估主要是个参考,但衡量实际数据与普遍预期之间差距的经济惊喜指数来到了2008年以来最为负面的水准。此外,对2020年全球企业获利预估在短短一个月内就从减少5.7%降至锐减16.2%,如果2008年股市崩盘可借鉴的话,这些预测可能还会进一步下调。

今年稍晚出现新冠病毒疗法或疫苗出现重大突破的希望,仍停留在期望阶段。欧洲药品管理局(EMA)周四表示,在“乐观”情况下,大约一年时间后有可能完成批准一款疫苗。

“我们对全球经济看法变得愈来愈悲观,”德意志银行首席经济学家David Folkerts-Landau周二向客户表示,德意志银行同时调降2020年全球经济预估至萎缩5.9%,降幅将近是IMF预测值的两倍。

Folkerts-Landau指出,德意志银行认为今年不太可能研发出疫苗,在缺少疫苗的情况下,全球将必须接受长期的保持社交距离状态,以及随之而来对经济及社会的巨大影响。如果德意志银行预期的第三季经济开始复苏没能实现,则全球股市恐怕会比3月低点还要再跌5%。

“接下来是极不确定且令人忧心的前景,任何短期的稳定很可能都要付出巨大的长期代价,”他指出。“这场危机也将永久性伤害政府财务状况,赤字达到战时水平可能成为普遍现象。”

tmsnrt.rs/2AvsGNn

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**为何如此意外?**

股市不乏烦心事:盈利下修、银行不良贷款不断增加、企业现金流冻结、破产及救助、股息削减、股票回购中断。另外还有中美贸易及政治关系再度紧张,围绕11月美国大选的不确定性,以及对欧元区分裂甚至英国退欧的担忧。

迄今为止,央行和政府的大规模支持措施已在很大程度上抵消了疫情的冲击,至少稳定住了信贷市场,防止流动性不足演变成无力偿付,并在某些情况下直接替代了失去的家庭收入。从疫情冲击中受益的板块原本已经领先,例如科技和制药等,这些板块的大幅反弹,也带动了截至5月目前六周内的较广泛反弹。

但是,如果我们现在不得不为更长期和更深的经济冲击做好准备,那么就需要扩大政府的支持,正如鲍威尔昨天以及过去一周欧洲央行和英国央行几位官员所强调的那样。

但即便政府不得不通过财政杠杆提供更多支撑,已然预计未来一年超过年经济产出100%的主权债务也只会进一步上升,未来将持续需要央行的支持才能使债务未来仍可持续。

从上次金融危机中得到的其中一个教训,就是那些急忙通过削减支出以及增税等撙节措施来控制债务的国家,势必要经历持续多年的低速复苏,个别国家还面临政治上的反弹。

这次更可能采取的办法将是借助央行之力,使这些债务成本处于可控水平,这与二战后采取的政策很像。

如果不是采取像欧元区、日本和瑞士等国实施的负利率,那么就可能是通过在债券市场购债、收益率曲线控制以及近零指标利率使实质利率为负值,并维持十年甚至更长时间。(完)

编译/审校 张明钧/孙茉莉/蔡美珍/刘秀红/李春喜/李婷仪/张荻/张涛

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