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《DOLAN专栏》他来了他来了 税务员朝企业走来了

(本文作者Mike Dolan为路透新闻金融及市场特约编辑,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2011年8月,点钞机里的美元纸币。REUTERS/Pascal Lauener

路透伦敦3月12日 - 随着全球逐渐摆脱新冠病毒大流行的冲击,全球投资者都紧紧盯着借贷成本、贴现率和通胀风险--但他们也开始对即将到来的企业税上调感到担忧,这可能会扭转长达数十年的企业税下降趋势。

在努力推进疫苗接种和重新开放经济之际,暂时可能不会有政府突然对企业下手。许多政府仍在提供免税期或税额减免,因为大幅增加的政府债务弥补了税收缺口,同时也为公共支持举措和新的支出刺激计划提供了资金。

但税务员正在向企业走来。英国上周表示,2023年将把企业税上调7个百分点至25%。

尽管没有设定时间表,但美国总统拜登已承诺至少部分撤销前总统特朗普的企业税减免政策,并将企业所得税提高7个百分点至28%。拜登还为全球向数字和电子商务巨头征税的计划注入了新的动力,其中大多数这类企业从防疫封锁中获益巨大。

在两周前的20国集团(G20)会议上,美国财长叶伦放弃了特朗普政府允许对部分大公司网开一面的主张,提高了全球约140国在今夏截止期限前达成协议、对过时的跨境商务征税及全球最低企业税率规则进行现代化改革的希望。

如果像许多投资者坚持的那样,疫情过后会是一个更环保、更公平、负债更多的世界,那么数十年来不断下滑的公司税负调高也可能成为其中的一部分。

目前发达国家平均公司税率只有20年前的三分之二。政府负债与发达经济体产出之比同期已升逾50%。

根据经济合作暨发展组织(OECD)数据,2019年美国对企业获利抽税总额不到国内生产总值(GDP)的1%,也不到整体税收的4%,这双双创下至少55年来最低水准,且在20国集团(G20)之中敬陪末座。英国相关统计数据则是创下25年来最低。

巴克莱分析师指出,英国富时350指数的企业和标普500指数的公司所面临的实际公司税税率的中位数分别为19%及20%,低于OECD国家平均值22%,且较欧元区平均值低了5个百分点。

巴克莱股票策略团队的Emmanuel Cau写道,“在多年的亲商政策及企业税率下滑之后,这样的趋势可能即将反转,”暗示税率对于获利将构成中期威胁。

OECD统计主要国家公司税相当于GDP比例图表

tmsnrt.rs/2N9xI91

**转捩点**

Cau估计2023年英国企业税上调后,以国内业务为主的英国大型上市公司受影响最重,相当于获利减少约6%。富时100指数成份股中,海外收入占比较大的公司可能受到的冲击较小,为3%,考虑到不同收入、扣减项目和免税额等,这些公司的“实际”税率已经高达23%。

虽然从现在到2023年3月期间,“超级扣减”将会在短期内降低实际税率,但其与上调整体税率的时间并不重合,但开始加税时其影响将全数反映在获利上。

贝伦贝格经济经济分析师Kallum Pickering质疑,英国退欧和保守党追求连任的政局是否确实会如期上调整体税率。不过他认为,如果真的实施,实际税率的提高将超过过去20年的总体减税,并可能拖慢大流行后大幅反弹的投资和生产率。

“具有历史性讽刺意味的是,在离开欧盟后,支持英国退欧的英国政府选择了一种更具欧陆风格的经济政策。”

巴克莱的Cau说,美国上调企业税可能需要一些时间,但对企业获利将可能产生类似加税对英国企业那样的影响。为了佐证这个观点,他提到,在2018年1月特朗普减税8个百分点之后,企业获利的预估立刻上调10%,略高于1:1的比例。

IT和医疗企业目前的实际税率低于20%,能源和工业企业则在税率最高的企业之列。这么一来,随着经济复苏逐步成熟,整体税率上调可能促使股市投资方向从成长股轮换至前期重挫的“实体经济”概念股。

由于股市整体位于纪录高位,投资者几乎没太把即将到来的加税当成一回事。大规模的政府支持措施、投资支出以及借款成本位于历史超低水平,都是造成上述局面的助因。

但也许正是由于市场太缺乏危机感,恰恰突显出40年来的企业减税趋势必然将反转。哪怕市场能接受疫情后的新优先事务和规范,也避免不了此一趋势。

左图:OECD国家的公司税税率数十年来皆呈现下滑;

右图:OECD主要股票市场的实际公司税税率的中位数

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左图:英国公司税率料将从19%提高至2023年的25%;

右图:富时350指数各板块的实际税率

tmsnrt.rs/3rIFOV2

(完)

编译/审校 张涛/张明钧/孙茉莉/白云/艾茂林

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