January 15, 2019 / 5:15 AM / 4 months ago

《HOME专栏》宏观不确定性作祟 全球基本金属成交量不约而同走跌

(本文作者Andy Home为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2018年11月,西班牙Sestao,安塞乐米塔尔旗下钢厂的钢卷材。REUTERS/Vincent West

路透伦敦1月14日 - 由于之前的交投策略被宏观不确定性搞得七荤八素,投资者已从工业金属市场落荒而逃。

这是从对全球三大交易所2018年成交量的分析中得出的明显结论。

以伦敦金属交易所(LME)来看,成交量从2018年7月起变成负增长,全年整体成交量因此仅有微不足道的增长。

芝加哥商业交易所(CME)平步青云的期铜合约支撑的时间稍微久一点,成交量与未平仓合约到第四季才出现锐减。

至于上海期货交易所,以成交量来看2018年说不上好,大体上仅有期镍与期锡成交量出现可观的增长。

tmsnrt.rs/2ANBMT0

tmsnrt.rs/2RLN1oC

tmsnrt.rs/2RRAqQA

**LME--好坏各半的一年**

做为全球最重要的工业金属交易中枢,LME的2018年是好坏各半。

截至6月底时,交易量增加了逾10%,受惠于美国制裁俄铝(0486.HK)(OKSAI.MM)后4月铝市活动激增。

不过,日均交易量在8月转为下滑,颓势一直持续到年底收官,使得全年交易量上升幅度拉回到仅增长1%。

顺带一提,这些估算剔除了去年年初引进的UNA交易。

UNA交易工具让LME交易商得以遵守欧盟MiFID II法规。该项新规要求所有客户委托单必须在一个规定的期间内下单,此举对一些广受欢迎的 LME交易方式构成困扰,比如“转移”(give-ups)至其他经纪商的单子、或者以当日收盘价执行的委托单。

UNA交易是一个能有效解决困扰的方法,但它产生出来的并非一笔应报告交易,最多甚至能达到三笔,这导致LME交易量数字膨胀。

去年2月起,LME开始另外公布UNA交易的数据。2-12月交易活动中,UNA交易占比将近2,350万口。

去年伦敦金属交易所(LME)整体交易量增加逾17%。但剔除UNA交易后的交易量仅增加1.2%--而且其中还计入了1月份的UNA交易,这意味着交易量同比增幅更小。

经过2015和2016年两年的全面萎缩后,LME的交易活动至少已经企稳。部分类型期差交易手续费下调已经产生影响,2018年1-10月,短期期差交易增加4%,中期期差交易增加23%。

这显然并不足以抵消2018年下半年交易活动普遍减少的影响。

伦敦金属交易所(LME)主要期货合约中,只有铝和铅合约交易量在2018年大幅增长。

表现最差的是LME北美特种铝合金(NASAAC)合约,其成交量减少29%。这是该合约成交量连续第四年下滑,与LME“世界其他地区”合金合约交易量长期下滑趋势类似。

tmsnrt.rs/2RJjv2Q

tmsnrt.rs/2SQ0JEd

**投资者减少COMEX期铜交易,对沪市兴趣不大**

投资者撤出工业金属交易,这一点在芝商所(CME)旗下纽约商品期货交易所(COMEX)期铜交易中最明显,COMEX期铜在2016和2017年曾经涨势辉煌。

但在2018年第四季成交量迅速下滑,期铜交易活动在12月同比减少40%,未平仓合约下降21%。

成交量数据与年底时交易者持仓报告(Commitments of Traders Reports)所显示的基金活动减少相吻合。

显然,中国投资者去年对工业金属基本上意兴阑珊。

和其它中国大宗商品交易所一样,上期所过去也曾经历过交易活动激增的场面,因众多散户投资者涌入这个被誉为“下一个热点”的领域。

但2018年风光不再,上期所多数合约成交量下降,包括螺纹钢这样受青睐的交易品种。

只有镍和锡不符合整体趋势,成交量分别增长55%和32%。

国际锡业协会(ITA)已将上海期交所锡库存上涨,归因于交易所推出锡仓单交易平台及新系统有利于锡作为金融工具的使用。

锡和镍很有可能都是受到库存融资者而非定向投资者的提振。

**新合约**

三大全球性金属交易所继续推出新产品,以增强自身在市场份额争夺战中的相对地位。

特别值得注意的是三个相对较新的合约。

在去年普遍低迷的交易环境中,LME的废钢合约脱颖而出。成交量同比大增42%,截至11月底的未平仓合约达到13,013口,远高于2017年11月的4,757口。

LME的螺纹钢合约表现不佳,去年成交量萎缩了17%,但LME对废钢合约寄予厚望,希望它为其计划中的三个热轧钢卷合约提供跳板。

芝加哥商业交易所(CME)一直在尝试将铜业务扩展至其他基本金属市场,但成效有限。

一个可能的例外或许是CME的锌期货,CME期锌去年成交量14,057口,2017年仅141口。

未平仓合约未能同步增加,减损了交易活动跳升的光彩,但CME近期的其他产品之中,铅无成交,氧化铝第二个完整年度的交易量下滑了14%,相较之下,CME的期锌或许值得注意。

上期所交出漂亮成绩单的是铜期权,经过数年的准备及监管酝酿,终于在9月挂牌。

头四个月总成交量达129,970手,12月底未平仓合约接近56,000手。

对上期所期铜合约而言,这个未平仓合约比例远高于正常水准。沪铜有大量交易活动属于当冲性质。

上期所的铜期权是特别设计为了阻止散户炒家,外界普遍认为,较长期而言,将对LME吸引较多工业用户的招牌构成挑战。

就行业参考价的制定方面,LME在这些交易所之中仍居领先地位,但CME及上期所都野心勃勃准备发起真正的挑战。

这三家交易所都不喜欢多谈投机性交易对成交量的影响,但他们应该都会期望投机客早日归队。(完)

编译/审校 陈宗琦/李婷仪/王灿/郑茵/刘秀红/蔡美珍/白云/张荻/李爽/王兴亚/杜明霞

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below