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《HOME专栏》锌市焦点转向新供应 但莫忘魁北克
November 16, 2017 / 5:29 AM / in a month

《HOME专栏》锌市焦点转向新供应 但莫忘魁北克

(本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

第三方提供图片:2008年12月,澳洲昆士兰州北部Oz Minerals Century Mine一辆装运锌矿石的卡车。REUTERS/OZ Minerals/Handout

撰稿 Andy Home

路透伦敦11月15日 - 澳洲昆士兰省Dugald River锌矿脉本月稍早首度运出锌精矿。

一旦全速运转,这个矿脉每年的锌精矿产出大约为17万吨,其投产时间正逢锌价触及10年高点,且市场出现结构性短缺。

在一阵集体锌热潮中,似乎世界各地的地质学家都正重新研究旧有的采矿计划。

他们甚至打算恢复澳洲巨大的Century矿脉。这个矿脉一度是由Dugald River的所有人五矿资源(1208.HK)运营,在2015年关闭,这对于全球市场短缺是一个象征性的里程碑。

如今New Century Resources (NCZ.AX)正在研究,这个旧矿脉的矿渣是否还有开采价值。

还有嘉能可(Glencore) (GLEN.L)。该公司目前为止推迟重启2015年底关闭的每年50万吨的矿场产能。

随着锌市题材从当前的供应饥荒转向未来的供应盛宴,嘉能可看来愈发可能重启部分产能。

伦敦金属交易所(LME)期锌从11月1日高位每吨3,326美元跌至目前的3,100美元,就反映出了投资者对锌市基本面状况的集体反思。

但至少在短期内,决定锌市命运的不是昆士兰,而是加拿大的魁北克。

**魁北克供应受打击**

魁北克的锌精炼规模在北美排名第二。

位于Salaberry-de-Valleyfield的CEZ炼厂去年生产了27.7万吨精炼锌。该炼厂由Noranda Income Fund (NIF_u.TO)所有,但实际上为嘉能可代工。

而自从工会工人今年2月12日罢工以来,该炼厂的产能利用率便一直较低。

该公司的生产一直维持在正常产能的约50-60%,但失去的产量正在增加。

今年第三季的产量从上年同期的67,815吨减少一半至33,802吨。

1-9月累计产量较上年同期减少70,000吨至134,000吨。

这一持续的供应冲击并未吸引太多的关注,部分因为相关新闻仅限于诺兰达的季度业绩报告,另外还因锌市场过于关注锌供应链中采矿环节的事件。

但现在,锌价的表现与精炼锌供应而非锌精矿联系更为紧密。

矿场层面也许正在对供应做出反应,但精炼锌市场收紧仍是更加直接的价格驱动因素,尤其对于那些在伦敦金属交易所(LME)持有空仓的投资者而言。

LME锌价差和库存图表:tmsnrt.rs/2zI0LaM

**仍然紧俏**

伦敦市场期货曲线近端仍呈现逆价差。

截至11月14日收盘,现货锌价较三个月期锌每吨升水33美元。实际上,从9月中旬以来,现货紧张一直是一个持续的主题。

LME日常市场仓位报告指标也有类似情况。截至周一收盘,多头控制了80-90%的LME库存,如果算上现货仓位,持仓更是超过90%。

但令人惊讶的是,这种现货持续升水吸引进LME系统的锌确实少得可怜。

的确9月份和10月份均有一些重量级入库,但未出所料,其中多数都没有呆多久。

例如LME在比利时安特卫普港的仓库,在9月份短短两天内就新增28,425吨锌注册仓单,但之后又全部注销,并逐渐流出仓储系统。

事后看来,过去两个月的LME库存变化其实就是对锌的激烈争夺,而不是趋势的结构性变化。

LME锌库存232,100吨,仍徘徊于多年低点,而且几乎完全都存放在美国的纽奥良港。

    过去几周,上海期货交易所的锌库存仅微幅回升,仍比年初少了69,000吨。芝加哥商业交易所(CME)仓库网络的注册库存原本就不多,更是进一步减少到仅剩4,851吨。

    这三个交易所的库存总量仅略高于319,000吨,比年初少了274,000吨。

    当然还有市场外的库存,尤其是在纽奥良,这里不时会有场外的库存,回流进入LME体系。

    但这便是诺兰达CEZ炼厂罢工事件具有重大意义的所在,因为这持续影响北美市场可取得的锌金属。

    **时间的不确定性**

    锌原料短缺影响已沿着供应链向下波及精炼市场,紧俏情况将会持续一段时日。

    还要几个月的时间,第一批从澳洲Dugald River运出的锌精矿,才会由精炼厂加工为精炼锌。

    就算嘉能可能够全数重启封存的产能,也要花上数月时间才能够生产出够多的数量交付至LME来因应空仓。

    LME逆价差正逐日考验着精炼锌的供应,缺乏反应的情况相当严重。

    今日出现在LME库存报告中抵达新奥尔良的2,750吨,是10月19日以来首度有库存流入,这还是出现在现货交割意愿强烈的情形下。

    过去几年锌价出现重大变动的时机一直都是诡谲难测。在最近这波迭创纪录新高的涨势于去年真正启动之前,有好几次出现了假性起涨。

    而要预言该市场的下一个重大走势、也就是普遍假设的下跌时机,也同样难以预料。

    这不仅仅是因为供应面打击、也就是CEZ炼厂罢工早被遗忘。

    双方才刚同意邀请官方调解,以试图恢复谈判。

    但有关罢工期长短的“不确定性”,意味着Noranda Income Fund“已经延后提供2017年锌金属的生产及销售指引”。

    打算做空的人最好小心为上。(完)

    编译 张明钧/许娜/汪红英/刘秀红/陈宗琦; 审校 孙茉莉/高琦/戴素萍/张荻/蔡美珍/李爽

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