May 28, 2018 / 1:56 AM / a month ago

《MCGEEVER专栏》投行主题曲没换:债券交易不景气、美欧银行实力悬殊

(本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2015年3月,美元和欧元纸币。REUTERS/Heinz-Peter Bader

路透伦敦5月25日 - 对投行来说,2018年第一季度简直就像坐过山车。股市屡创历史新高、市场波动性出现多年来最大一轮爆发,并购活动也迎来最火热的年初开局。

对美欧顶级银行来说,这段时期颇具挑战性。虽然股票交易出人意料地非常能赚钱,但两大熟悉的趋势仍清晰可见:美资银行力压欧洲银行,而且债券交易活动日趋萎缩。

华尔街前五强银行从金融市场交易、顾问费以及投行活动中赚到的,比欧洲前七强银行多出数以十亿计美元,而且这种差距没有缩短的迹象。

恰恰相反,据行业分析公司Coalition的数据显示,美欧前12强银行第一季度营收438.3亿美元,其中华尔街五强银行占272.9亿美元,欧洲七强银行占165.5亿美元。

也就是美资银行占比62%,欧洲银行占38%,这是Coalition自2012年开始追踪可比数据以来最大的营收差距。

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全球最大银行摩根大通,在几乎所有类别的排名中占到第一或第二,其他美资银行也在最近几年大步向前,比如摩根士丹利在股票交易方面,以及美银美林在信用业务方面等。

面对来自美国竞争对手积极抢占市场份额的巨大压力,欧洲大银行正在苦苦挣扎,以至于许多银行正在某些市场收缩业务,甚至完全撤出。

欧洲能扭转这一趋势吗?如果行业顶层不进行整合,这种趋势看来不会很快扭转。一些银行,如瑞士信贷和德意志银行,近年来已经大幅收缩业务,似乎已不可能再次挑战华尔街巨头。

德意志银行在六年中换了四名执行长,正在削减数以千计的就业岗位,股票销售和交易人员减少了25%。接近巴克莱的消息人士否认关于该银行正在寻求与同业合并的报导。

巴克莱可能是仅有的两家能够挑战华尔街霸权的欧洲银行之一,另一家是汇丰(HSBC)。但是美国银行业者在排名榜中占据前五位,并且他们的优势地位还在不断增强,所以挑战他们是一项很难完成的任务。

**股票营收不错,债券营收不佳**

第一,是金融危机以季美国和欧洲顶级银行的总收入较上年同期增长了3%。其中股票营收激增28%至138亿美元来表现第二好的第一季,也是Coalition在2006年开始分析这些数据以来最大的第一季增幅。

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其中,股票衍生品收入飙升56%至53亿美元。所有地区的增长都很强劲,尤其是美洲,这应该对美国银行业者最为有利。

股市在第一季的强劲表现证明,2月初的“波动率大爆发”对银行的交易业务有利;当时标准普尔500指数的隐含波动率激升,并如燎原野火一般蔓延至全球市场。

每年前三个月通常是银行业者收获最高营收的一季,因为客户要建立仓位、把资金投入市场,同时企业和政府也要为满足一整年的资金需求进行融资。

但固定收益、外汇和大宗商品(FICC)交易,有时也被简称为债券交易,则再次表现不佳。银行业第一季FICC营收下滑6%至201亿美元,为全球危机以来第二差的第一季表现。2010年第一季时,12大银行FICC营收总额为360亿美元。

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10国集团(G10)利率交易营收第一季同比下滑18%至61亿美元,为Coalition自2006年开始追踪该数据以来的最低。利率交易仍是FICC业务的最大组成部分。

股市波动率在2月初激升的同时,债市与汇市波动率则一直处于低位,令市场人士难以从FICC交易中赢利。

即便随着美国联邦储备委员会(美联储/FED)推进升息,美国债券收益率升至多年高位,这一过程也是稳定且可预测的,当然不足以令交易员措手不及,也无法令市场波动性明显上升。(完)

编译 王颖/张涛/徐文焰;审校 /张若琪/李婷仪

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