May 22, 2018 / 8:23 AM / 3 months ago

《RUSSELL专栏》铁矿石市场平静的外表下暗流涌动

(本文作者Clyde Russell为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2013年12月,西澳皮尔巴拉地区,散装船在黑德兰港Fortescue的铁矿石码头等待装货。REUTERS/David Gray

路透新加坡5月22日 - 目前海运铁矿石市场似乎正处在甜蜜点上,过去几个月需求基本稳定,而价格也几乎没什么变化。

当然,市场相对稳定、状况良好的另一个说法就是乏味无趣,但铁矿石市场貌似平静的外表之下,却有暗流涌动。

并不是说铁矿石价格或成交量会在未来几个月有多么大的变化,但全球最大进口国中国的结构性变化正在重塑铁矿石行业的运作方式。

根据海关数据,2018年前四个月中国进口铁矿石3.534亿吨,较上年同期仅增加0.2%。

价格已基本反映了这种不太强劲的需求增长,以及供应增长比较温和的情况。

根据报价机构阿格斯(Argus),中国青岛港指标62%品位铁矿石周一报价为每吨65.05美元,自3月以来基本未变。

该等级的铁矿石价格自去年年底以来下跌了12%,但仍处于去年年中以来60-80美元的区间之内。

去年铁矿石市场的剧情仍在上演,即高品位矿石的升水扩大、低质量矿石的贴水更深。

含铁量为65%的铁矿石周一收于每吨84.10美元,较去年底下跌4%;含铁量为58%的铁矿石收于每吨53.05美元,较去年底下跌9.4%。

咨询公司Wood Mackenzie的数据显示,过去一年含铁量为62%的指标铁矿石较含铁量为58%的铁矿石的升水平均为35%。

这一价差通常在5-10%左右,但从2016年中之后开始大幅扩大。

**钢铁行业获利**

在这种情况出现之前,中国规模巨大的钢铁行业经历了结构性调整,包括关闭老旧和低效的熔炉、钢厂之间的整合以及为降低空气污染而采取的政策举措。

这些变化对市场的主要影响是提振了钢厂的利润率。未来几年这些趋势都不太可能逆转,甚至都不可能放缓。

Wood Mackenzie的铁矿石研究负责人Paul Gray周二在新加坡的一个媒体会上说,中国螺纹钢的利润目前高达每吨1,000元人民币(157美元)。

Wood Mackenzie以及多数分析师都认为这一水平长期内将难以持续,Gray预计未来几年该水平将降至200元人民币左右。

假设这一预期准确的话,那么就有了一个有意思的问题,高品级矿石的升水以及较低品级矿石的贴水会发生什么?

向高品级矿的转移,主要由享受到不菲利润并想方设法追逐产出最大化的中国钢铁厂所驱动。使用高品级铁矿石要比用低品级能生产出更多的钢。

但是随着钢铁厂的利润率萎缩,经济性考虑方面有可能会生变,较高品级矿石不如中低品级矿划算,投入成本因素盖过了产出最大化的需求。

Wood Mackenzie预计,随着钢铁利润率萎缩,较低品级矿石的贴水将收窄,但还达不到之前见到的水准,可能要比之前水准扩阔约10个百分点。

而即便是这一预期,也是有前提的,也就是中国钢铁厂在考虑如何应对利润率偏低时,将经济性置于所有考虑因素之首。而实际他们可能无法做到。

在很大程度上,这将取决于中国政府以及钢铁生产大省如何制定政策来降低污染排放,而且有迹象表明,政策只会越来越严。

这可能会迫使钢厂继续使用较高品位的矿石,即使改用更低品位的矿石可能更为便宜。

这反过来又对铁矿业者产生影响,特别是较低品位的铁矿石生产商,如澳洲的Fortescue Metals Group (FMG.AX)。

Fortescue是全球最大铁矿石出口国澳洲的第三大矿商,其生产成本较低,在铁矿石价格较低时仍可盈利。它可能不得不做出更加长远的打算,开发更多市场以降低对中国的依赖,或者提高其铁矿石质量。

该矿商已在向印度出售更多的铁矿石,但与整体产量相比,对印出口数量仍然较小。

其他低品位矿石生产商可能会发现自己没有竞争力,包括一些较小的澳洲矿商、伊朗矿商以及中国国内铁矿。

相反,高品位矿石的生产大国巴西将受益,南非也是如此。南非是另一个高品位矿石生产国,也是向中国输出铁矿石的第三大出口国。

总体而言,2018年剩余时间内,铁矿石海运量保持稳定、价格处于区间之内的情况可能持续,但市场内部正在发生重大变化。(完)

编译 王颖/汪红英/刘秀红/张涛;审校 李春喜/许娜/高琦

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