October 31, 2018 / 5:22 AM / 22 days ago

《KEMP专栏》经济前景恶化 油价下跌

(本文作者John Kemp为路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2014年12月,利比亚,El Sharara油田的管线。REUTERS/Ismail Zitouny

路透伦敦10月30日 - 从各种金融和实体经济指标来看,全球经济动能正在减弱,而这令全球股市和油价承受压力。

目前还无法评估这波放缓的深度和长度,可能最终只是温和且短暂的“疲软期”、还是更长期但仍属正向的“增长衰退”(产出相对于趋势呈现下滑),抑或“彻底衰退”(以绝对条件看经济活动下滑)。

股市近来下跌及货运指标疲软,也许最终是个假警报,或者一个长期周期中的停顿,而并非标志着周期即将发生变化的转折点。

大多数有关经济周期的评论,仍受到2008/09年全球金融危机导致的那次严重而令人痛苦的衰退所影响。

但自从二次世界大战结束以来,严重的衰退并不常见,大多数的衰退最终表现都温和一些。因此对于下次景气周期放缓的预测似乎更有可能是如此。

在美国,1945年之后的衰退持续时间通常都不长,在大多数情况下不超过一年,在某些情况下,企业活动趋于平稳而非下滑。

如果经济正在接近周期高峰,那么在这个周期下一阶段可能会有以下一些情况:

* 财政扩张

* 金融宽松

* 贸易紧张降低

* 油价下滑

**政策回应**

进一步减税,或增加政府支出,比如对公路和其他基础设施投资,可能是一个减轻经济放缓并使其恢复增长的一个办法。

美国联邦政府年度预算赤字在这个十年末可能突破1万亿美元,赤字甚至会进一步增加的前景恐阻碍对财政刺激的呼吁。

如果经济扩张放缓或陷入衰退,美联储将面临压力取消升息计划,或取消部分已经调高的利率。

目前联邦基金利率已经从危机后的低点0.00-0.25%上升至2.00-2.25%,美联储仍有通过传统的降息手段来放宽金融环境的余地。

如果经济温和放缓,只通过降息可能就足够,但若需要更激进措施,美联储可能会再次开始扩张资产负债表。

经济增长放缓将给决策者们带来压力,让他们重新考虑贸易政策。这些贸易政策已经破坏了全球供应链和市场准入。

特朗普政府辩称,当前美国经济表现强劲,是一个解决其称之为的中国不公平贸易和投资作法的好机会。

这种观点认为,强劲的国内经济能够承受住贸易战带来的短期痛苦,以保护长期战略优势。

但如果经济成长受挫,政府或许将面临压力,要重新思考其激进贸易政策的利弊。

至少,政府可能会被要求不要升级贸易战,以避免加剧经济的低迷,并找办法缓解紧张形势。

如果出现经济低迷,政府将希望低迷能在2020年11月的总统大选之前很早就结束。

**油价**

如果全球经济成长放缓,可能会使油价趋于平稳甚至下跌,因消费增长减慢而产量增长却持续加快。

油价下跌将遏制原定的增产计划,并刺激石油消费加快增长,从而避免出现另一个供应过剩周期。

油价温和下跌也可对经济提供温和刺激,同时构成自然循环进程的一部分,即油价剧跌将会导致油气行业投资受抑,从而使经济前景恶化。

OPEC成员国可能会藉由缩减自身产量以试图支撑油价,或许会和受邀的非OPEC产油国一起合作,但这只会让他们冒着(再次)丧失市占率的风险。

在经济滑坡期间试图支撑油价不太可能获得成功,因此OPEC成员国能够做的充其量就是避免存货上升及价格崩跌。

对于本轮周期下一阶段在财政扩张、金融宽松、贸易紧张降低以及油价下滑这几个方面到底会出现怎样的组合,目前还不可能事先预测到。

但经济周期可能放缓,油价可能持平或走低,这是对冲基金和其他基金经理自8月底来持续大幅缩减石油和油品多仓的一个理由。(完)

编译/审校 戴素萍/李春喜/许娜/张明钧/艾茂林/孙茉莉/汪红英

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