June 24, 2020 / 5:53 AM / 16 days ago

《KEMP专栏》油市已摆脱数十年一遇之危机 迈向周期的上升阶段

(本文作者John Kemp为路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2014年2月,北海,英国石油ETAP石油生产平台。REUTERS/Andy Buchanan

路透伦敦6月23日 - 布兰特原油期货价格在过去两个月已经上涨了80%以上,这是逾25年来的最快上涨速度。油市已经摆脱了数十年来最严重的危机。

根据ICE欧洲期货交易所的每日收盘价,在过去五个交易日中,近月布兰特原油平均价格为每桶将近42美元,而在4月底的同一时期还不到23美元。

随着各大经济体从抗疫封锁状态中恢复,全球石油消费开始回升。与此同时,OPEC+实施减产政策以及油价下跌迫使美国页岩油减产导致产量下降。

到6月下旬,全球油市可能已从4月下旬的大量过剩转变为少量的产量不足,这将降低过剩库存并将现货价格推高至升水状态。

由于原油供应收紧,布兰特原油的六个月日历价差已经增强到每桶仅0.5美元的正价差(贴水),而4月底时则超过10美元。

如图所示,近月价格和日历价差都与石油市场的库存周期松散相关,这两者彼此之间也是如此。该图显示了1993年以来的近月价格变化和价差(tmsnrt.rs/3eDoGcA)。

实际上,油市运行遵循着一个分为四部分的顺时针周期。随着周期的推进,油价从暴跌进入初步复苏直到触顶,之后回落并再度进入低迷时期。

在周期性上涨的初期阶段,近月合约价格从低点快速上涨,同时正价差收窄。

在上升期的尾段,市场迈向周期性峰值,近月合约价格涨势放慢;与此同时,跨月价差从正价差转为逆价差。

一旦油价迈过周期峰值,涨势将开始停滞,逆价差收窄,市场将开始走低。

最终,这波周期将以价格下跌、正价差重现而结束,此时原油产量增长将再次超过消费。

布兰特原油价格目前正从上涨初期阶段(价格大涨、正价差收窄)进入更加成熟的升势(涨势放慢、变为逆价差)。

如果消费继续回升,而且OPEC+和页岩油生产商限产,市场在未来几个月应会看到油价以更慢的速度继续上涨,但跨月价差继续收窄。(完)

编译 张涛/徐文焰;审校 郑茵/孙茉莉

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