August 7, 2019 / 3:20 AM / 18 days ago

《KEMP专栏》油价大跌后反弹乏力 逢低吸纳作用不大

(本文作者John Kemp为路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2014年2月,英国石油公司在北海ETAP项目的石油生产平台。REUTERS/Andy Buchanan

路透伦敦8月6日 - 油价在上周大跌后持续下行,凸显出交易员试图利用均值回归策略、在油价大跌后买入期货合约的风险。

近月交割的布兰特原油期货上周四下跌逾7%,这一跌幅相当于1990年以来日波幅均值的逾三个标准差。

油价单日跌幅为2016年2月以来最大,当时油价仍接近略高于每桶30美元的周期低点。

但如果一些交易员期望油价在暴跌后能够实现大幅度的短线反弹,他们就要失望了。

近月合约价格周五仅反弹2.3%,然后周一又跌3.4%,目前报价仍低于上周四收盘价。

经验表明,价格往往会在大跌后的几天略微反弹,因此这是可利用的交易策略,但涨幅往往较小且高度不确定。

低吸买盘有风险,因为预期回报相对较低且亏损可能性较大。

**油价崩跌**

自1990年以来,在总计7,500个交易日中,近月期货价格总计有44天跌幅在7%或以上,包括上周四。

迄今单日最大跌幅发生在1991年1月17日,当时受第一次海湾战争影响,油价暴跌近35%。

1991年1月的跌势是一次极端的个例(排名第二的最大百分比跌幅不超过14%),所以在次之后的研究分析都会将之排除在外。

在油价出现7%或更大的跌幅之后,通常会在随后几日反弹,平均总反弹幅度约为3.5%。

此类涨幅大多出现在油价大跌后的最初6-7个交易日中,10-20个交易日内就会基本消失。

大跌后的最初10个交易日中,油价上涨的情况略多于进一步下跌,不过超出的幅度很小,而且在大约15天过后涨跌机率几乎相等。

大跌后的反弹一般幅度很小而且转瞬即逝,在此之后油价大多会继续走低。

若油价下跌幅度较小,比方说在一天内下跌5%或3%,那么之后的反弹也会更加微弱和短暂。

**逢低买入**

市场评论人士经常会把单日大跌走势描述为过度反应,并作为波动过大的例证。

但如果这种说法完全正确,油价就应该在随后几天强势向均值回归;但历史经验告诉我们,这种效应十分微弱。

许多次的价格大跌似乎都是对新消息作出的反应。这些消息会对交易员的预期产生重大而持久的影响。

这些新消息可能有关生产和消费、或者其他交易员的仓位变化,或两者兼而有之。

因此新消息或许可以成为基本面改变后出现价格波动的原因,就连表面上无法解释、由仓位变化触发的闪崩也有了解释。

周四大跌后,指标布兰特原油价格最初的反应证实了这一模式。

美国总统特朗普8月1日宣布决定对中国加征新一轮关税,双方贸易战急剧升级。

交易商认为,美中贸易战升级使得美国乃至全球经济更可能陷入衰退,这为周四价格下跌提供了解释。

期货价格周五小涨,至少有一些战术交易员寻求从非常短暂的反弹中获益,尽管涨幅低于平均水平。

但价格在周一和周二再次下跌,因起初的反弹走势消退,交易员关注焦点重新回到高企的经济衰退风险上。

油价大跌走势与公债收益率、利率期货合约和股市表现一致,这些都意味着,由于贸易紧张情势加剧,现在出现经济衰退的可能性要大得多。(完)

编译 王灿/李爽/徐文焰/杜明霞 审校 张荻/戴素萍/王兴亚/汪红英

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