May 10, 2019 / 5:38 AM / 16 days ago

《KEMP专栏》美国制造业放缓 特朗普也急需谈成贸易协议

(本文作者John Kemp为路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2018年8月,美国田纳西州Smyrna,日产汽车工厂的生产线。REUTERS/William DeShazer

路透伦敦5月9日 - 根据联邦政府公布的许多数据,美国制造业的企业活动正在经历2015年以来最明显的减速,再往前就要数2008年的大衰退了。

令一些观察人士不解的是,尽管美国与中国的贸易紧张局势恶化、商业不确定性加剧,但美国制造业与亚洲和欧洲同行相比颇为强韧。

但仔细分析一下美国制造业的新订单、就业、工作时间和价格情况,以及商业调查数据,均一致显示该行业自2018年中期以来就在不断丧失动能。

尽管白宫在强调整体经济数据的相对强势和美国股市的韧性,但制造业在过去九个月中已遭受重创。

制造业放缓的程度使白宫有强烈动机与中国达成贸易协议,避免关税战的进一步升级。

每项制造业指标都显示增长减缓:

* 1-3月扣除飞机的非国防资本财新订单同比增长4.1%,不到2018年6-8月8.3%增幅的一半。

* 2-4月制造业就业仅同比增长1.8%,低于9-11月三个月2.2%的增幅。

* 制造商称,2-4月基层员工平均工时降至每周41.7小时,去年同期为42.3个小时。

* 4月制造业加班时间降至每周4.3小时,去年同期高达每周4.7小时

* 2-4月制造业售价同比仅增加1.7%,远低于2018年7月止的三个月近5.8%的增幅。

政府数据与供应管理协会(ISM)制造业调查结果一致,ISM调查还记录到自2018年8月底开始活动急遽减速的情况。

ISM美国4月制造业指数降到52.8,远低于8月的周期高点61.3,且为2016年10月以来最低。

ISM美国4月制造业新订单分项指数为51.7,远低于8月的64.5,且比荣枯分水岭50也没有高多少。

建筑物、设备和知识产权产品的商业投资在2019年第一季的增长年率仅为2.7%,远低于2018年同期的11.5%。

制造商、批发商和零售商都报告,随着供应链自去年夏天起已填满,原料、在制品和制成品库存出现未预料到的大幅增加情况。

2月库存-销售比已自2018年6月的1.33升到1.39,且为18个月来最高,在过多的库存下降前,这种情况可能对新订单构成拖累。

由于制造业扩张降温,货运增长也在放缓,1-3月经公路、铁路、驳船、管道和空运的活动较上年同期仅增长2.9%,低于2018年4-6月的8.5%。

**影响**

全球企业投资支出和贸易放缓,已经使欧洲和亚洲的制造商受到冲击,美国的制造商也不能幸免。

2017年以及2018年初,油田钻探活动复苏、减税、国防支出增加、以及关税提高导致部分进口商品被国内商品取代,制造业因此获益。

但自2018年中以来,已经影响到其他国家制造商的企业投资放缓和动能减弱,也使美国制造业受到冲击。

库存意外积压和新订单指标相对疲弱表明,去年的放缓态势至少还将持续几个月,直至库存降至更舒适的水平。

鉴于制造业和货物运输是能源密集型产业,产出增长放缓和货物运输放缓可能会打压2019年原油和能源消费增长。

今年迄今为止,馏分油需求增长相对疲软。公路、铁路、海洋、航空货物运输,以及制造商、农民、原油钻探商和矿商都需要用到馏分油。

贸易战若进一步升级,则(至少)未来六个月美国制造业陷入衰退的风险将加剧。

贝莱德首席执行官芬克(Larry Fink)此前预计,由于美国经济重新加速增长,大量资金流入股市,市场可能出现“融涨”,但几乎可以肯定,只有达成贸易协定,才会出现这种局面。

白宫有时似乎显得急于达成协议,并引发股市新一轮上涨,但制造业放缓趋势短期内可能难以逆转。

**新刺激措施?**

但贸易协定本身可能并不足以消除商业不确定性、并推动制造业活动迅速反弹。

企业需要一段稳定期,需要相信中美贸易争端不会卷土重来,围绕关税、投资和安全问题的战火不会重燃,之后才会重新进行大规模投资。

因此,经济前景风险似乎倾向于下行:若贸易战升级很可能推动经济陷入衰退,而如果达成贸易协定却可能不会立即推动经济增长大幅加速。

下行风险和制造业增长乏力加大了美国联邦储备委员会(FED/美联储)在2019年晚些时候降息的可能性。降息可作为应对经济在更长时间内进一步放缓的保护措施。

制造业前景低迷还将增强大规模新基建法案对白宫和国会的政治吸引力,该法案的目的是推动制造业在2020年大选前再度快速增长。(完)

编译 王颖/李爽/张若琪/杜明霞/王灿;审校 郑茵/陈宗琦/王灿/徐文焰

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