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《KEMP专栏》美国薪资加速上涨将有助于巩固通胀

(本文作者John Kemp为路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White

路透伦敦6月15日 - 尽管大流行之后失业率居高不下,但美国雇员感到有足够的信心要求更好的薪酬和条件,这表明就业市场的力量平衡正在发生变化。

其结果应该是消费者支出和商业活动在未来一年强劲地持续扩张,这将受到美国联邦储备理事会(美联储/FED)和白宫的决策者的欢迎。

然而,这也将助长更快的通胀,并可能迫使美联储提前缩减债券购买计划和升息,比最高决策者迄今所暗示的时间更早。

与第一波新冠疫情袭击经济之前的一个月2020年2月相比,非农就业岗位仍然减少了750多万个。

但根据美国劳工统计局(BLS)汇编的离职数据,4月份自愿辞职的雇员比例上升到20多年来的最高水平。

经季节性调整后的辞职率上升到2.7%,高于两年前新冠疫情暴发前的2.3%,也是自2001年开始有记录以来的最高值(tmsnrt.rs/3wwWbGE)。

而随着企业和其他民间部门组织试图通过提高薪资和其他福利来留住有经验的员工,雇员的报酬已经开始加速上升。

根据美国劳工统计局的一项调查,在过去一年中,民间雇员的总薪酬成本上升了2.9%,在过去两年中的复合年增长率为2.8%。

目前的薪酬增长速度是2018年经济强劲时期以来最快的,而更早的较快水平是金融危机前的2008年(tmsnrt.rs/3iFsoY7)。

**越来越热**

美联储和白宫的战略主要是为了避免再度出现2010至2016年期间那样辞职率奇低但薪资增长却疲软的局面。

因此,更多的劳动力市场流动和更快的薪资增长将受到决策者的欢迎。

辞职率对薪资增长至关重要。一般来说,大多数雇员在跳槽时,会比留在原地获得更大的薪资涨幅。

因此,更多的人员流动应迫使雇主更快地提高薪资,这对处于收入分配中处于较低位置的家庭有利,这些家庭更依赖薪资收入。

美联储和白宫都希望经济运行相对较热,以最大限度地增加就业机会、工作转换,从而让较低收入家庭的薪资和收入获得增长。

“经济‘热’并不一定等同于过热,”白宫经济顾问委员会4月在一份冗长的声明中指出。该声明旨在防止人们对通胀暂时上升的担忧。

**通胀加速**

薪资增长加速可能会带来消费者收入和消费能力的上升,同时也会提高企业的成本,促使企业通过提价来维持利润率,从而推动通胀加速。

美联储和白宫对这种情境的看法相对乐观;二者都认为,在前些年通胀率低于目标之后,通胀加速上升是一项政策目标。

每年2.8%的薪资增长速度应该足以维持每年2.50-2.75%的通胀率,这可能与美联储未宣布的目标一致。

如果薪资继续加速增长,维持较高的通胀率,甚至可能将其推高,那么就会出现问题。

**上一个周期**

美联储和白宫都专注于避免2008/09年经济衰退后的问题重演,但目前的复苏看起来与上一次完全不同。

正如俗话所说,将军们总是凭过去的经验打仗,央行官员们可能已经从上一个经济周期中汲取了教训,但问题的性质已经变了。

美联储承诺继续购买债券,并在2022年至2023年将利率保持在零附近,这是针对预期中的经济复苏力道疲软且不均衡买的一份保险。

然而目前为止,事实证明经济扩张是强劲的,因为家庭增加了购物支出,而疫情防控措施的结束正在释放服务部门被压抑的需求。

因此,美联储有一个与时俱进的问题。如果财政和货币刺激措施成功催生了强劲复苏,经济将变得过热,不得不比官员们所暗示的更早撤回或逆转刺激措施。

如果刺激措施必须持续到2023年,正如美联储所说的预期,这将表明财政和货币措施并不有效,经济仍然停留在低档。

**商品价格**

美国的强劲复苏与低收入家庭的收入增长以及大量的财政和货币刺激措施相结合,应使商品需求保持高位。

商品消费的较快增长将使全球供应链和货物运输系统在今年剩余时间和2022年保持紧张状态。

广泛的能源和非能源商品的价格已经在迅速上升,并可能随着全球经济周期的成熟而继续攀升。

为防止在复苏的早期阶段失去动力,美联储现在保持最大限度刺激 的时间越长,随着周期的进展,过热的风险就越大。

现在更多的政策支持,以后可能会转化为更突然和更具破坏性的转折,这是美联储几个最知名的批评者,包括美国前财政部长萨默斯提出的观点。

与此同时,美国和欧洲前所未有的财政和货币刺激措施的结合,正在为短期内商品消费和价格的大幅上涨创造近乎理想的条件。(完)

编译 张涛/汪红英/艾茂林/李春喜;审校 张荻/徐文焰/孙茉莉

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