July 26, 2018 / 6:03 AM / 3 months ago

《MCGEEVER专栏》如果英国央行只会升息一或两次 何苦来哉?

(本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2016年2月,英国伦敦,金丝雀码头金融区天际线。REUTERS/Hannah McKay

路透伦敦7月26日 - 虽然以今年以来的情况来看,很少人敢很有把握不会再出现任何意外,但只要未来几天没有爆出什么经济或英国退欧相关的冲击性发展,英国央行几乎笃定会在8月2日调升利率。

现在的问题是,何必呢?特别是如果这变成“仅此一次”,或是之后只再升一次,将利率调高至1.0%的话。

正如愈来愈多英国央行官员现在所提出的说法,这是因为英国经济目前情况优于原先所想的。英国第一季经济的疲态主要是受到天气影响,因此英国央行可以跟进美国联邦储备委员会(美联储/FED)脚步,开始政策正常化。

英国就业水平正处于纪录高位,失业率跌至1975年以来最低,通胀率也高于英国央行的2%目标。支持撤走金融危机时期刺激措施的理由愈来愈强,特别是现在英国央行已认定英国经济目前适用一种新“速限”,即使经济年增率只有1.5%左右,也有过热的危险。

除此之外,英国央行也需要保留一些弹药,以应对下一次的经济下滑。以当前指标利率0.5%的水准,英国央行可能觉得需要尽快增加未来可供降息的空间。

货币市场目前反映下周升息的机率约80%。但愈来愈多人觉得,这次升息纯粹只是因为央行总裁卡尼和一些央行官员曾强烈暗示会升息。

如果现在缩手不升将很困难,对卡尼而言尤其如此,卡尼先前已经因为好几次放出暗示升息的空包弹,而被讥为“靠不住的男友”。他和其他官员可能会觉得现在无论如何都要说到做到。

最新的路透调查预计,明年底之前英国利率料仅升至1.0%。在5月的一系列经济预估中,英国央行也预计到2020年底利率仅为1.2%。

升息的风险或是非对称的:未来数年收紧政策的积极影响也将在极小到微不足道之间,即便缓步升息也将如此,而消费者和企业信心将受到重创。

reut.rs/2LAxQLL

**经济规模减损4%**

英国央行还面临着愈发沉重的英退阴云。近几周“无协议、硬退欧”的机率上升;“硬退欧”恐造成英国经济转向、央行的应对机制急剧转变。

IMF警告称,相较不退欧的情况,若出现硬退欧,英国经济将在长期萎缩4%。决策者中几乎无人思索这种灾难,至少没人公开表示过。

英国首相特雷莎·梅本月稍早以六票的微弱优势赢得了关于关税同盟的议会投票。如果她输掉,必将在议会面临不信任投票,英国可能在年底前再度举行选举。

很难想象在那样的情境下英国央行官员会大谈经济强劲并力主升息。但央行差点就要加息,再考虑到当前政治动向的深层势力,央行仍随时可能升息。

紧缩政策太温和将无助于抑制通胀,尤其是在去年油价上涨50%的情况下。据野村的George Buckley表示,油价从每桶48美元上涨至75美元应当会给英国通胀率带来大约0.3-0.4个百分点的提振。

另一方面,两次25个基点的加息最终将导致通胀率下降0.22个百分点。因此几乎没有迹象显示加息两次会推动通胀率回落至2%的央行目标水平。

**特里谢时刻**

最近的英国经济数据表现低迷。最近公布的零售销售、薪资和通胀数据均不及预期,6月份英国经济意外指数降至六年最低水平。

即使在“软脱欧”情境下,英国仍将是全球增长最慢的发达经济体之一。前英国央行利率决策委员Andrew Sentence预计今年经济增速仅为1.3%,为1962年以来非衰退期内增速最慢的一年。

reut.rs/2mI2G79

另外,英国央行还有可能赶在经济周期临近尾声之际升息。通过几次升息把指标利率提高至1.0%,并不足以使该行获得经济下滑时所需要的降息空间。

reut.rs/2JWk4hI

最后一点,下周升息可能会是卡尼的“特里谢时刻”。表面看来这种说法有些荒诞:全球经济并未像2008年那样处于崩溃的边缘,英国也不像2011年的欧元区一样,面临主权债危机的威胁。

但可以肯定地说,历史对于特里谢在2008年7月以及2011年4月和7月主持的升息行动做出了严厉的评判。欧洲央行在这几次升息之后,很快又采取大规模的、史无前例的政策放松举措。

英国央行是否被逼到了拐点?这也只有时间才能证明。(完)

编译 蔡美珍/王琛/王灿/王颖;审校 王兴亚/张明钧/孙茉莉/戴素萍

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below